أرباح Cisco: طلبات الذكاء الاصطناعي والربحية تبدو قوية على الرغم من تقلبات النصف الثاني

المؤشرات الرئيسية لمورنينستار لشركة سيسكو سيستمز

• تقدير القيمة العادلة: 75.00 دولار
• تصنيف مورنينستار: ★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينستار: واسع
• تصنيف عدم اليقين لمورنينستار: متوسط

ما رأينا في أرباح شركة سيسكو سيستمز

تجاوزت نتائج شركة سيسكو سيستمز للربع يناير التوقعات، ورفعت الإدارة توقعاتها للسنة الكاملة. ارتفعت المبيعات إلى 15.3 مليار دولار بنسبة 10% على أساس سنوي، وارتفعت توقعات النمو للسنة المالية 2026 إلى 8%، من 7%. كما رفعت الإدارة توقعاتها لطلبات الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 إلى 5 مليارات دولار، من أكثر من 4 مليارات دولار.

لماذا يهم الأمر: الطلب على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي وتجديد شبكة الحرم الجامعي المستمر يدفعان نموًا قويًا لشركة سيسكو. انخفضت الأسهم بنسبة 7% بعد ساعات التداول، بسبب ضغط الهوامش المتوقع في النصف الثاني من السنة المالية وضعف طلبات الذكاء الاصطناعي. لا نعتبر أيًا من ذلك مصدر قلق كبير للمستثمرين على المدى الطويل.

• من المتوقع أن ينخفض الهامش الإجمالي بمقدار 150 نقطة أساس على التوالي في الربع أبريل — ليس مفاجئًا، نظرًا لارتفاع أسعار مدخلات الذاكرة. النقطة الوسطى عند 66% تعتبر مستوى قويًا. لا نرى مزيدًا من الضغط، نظرًا لقدرة سيسكو على تمرير زيادات الأسعار لقاعدة عملاء وفية.
• نحب التوجيه الأعلى لطلبات الذكاء الاصطناعي، والذي نراه محافظًا. يشير إلى تباطؤ من 3.4 مليار دولار من طلبات الذكاء الاصطناعي المسجلة في الربعين الماليين الأولين، لكننا نعلم أن الطلبات من عملاء بناء نماذج الذكاء الاصطناعي يمكن أن تكون متقلبة. لا يزال النمو بأكثر من 100% في طلبات الذكاء الاصطناعي إيجابيًا.

النتيجة النهائية: نرفع تقدير القيمة العادلة لشركة سيسكو ذات الحصن الواسع إلى 75 دولارًا للسهم من 67 دولارًا، مع توقع نمو أعلى للذكاء الاصطناعي. تقلبات طلبات الذكاء الاصطناعي في النصف الثاني من السنة وهبوط الهوامش هما تأثيرات قصيرة الأمد ومنخفضة على تقييمنا. تبدو الأسهم مقيمة بشكل عادل.

• الذكاء الاصطناعي يشكل أقلية من المبيعات لكنه محرك نمو كبير. يشير التوجيه إلى أكثر من 3 مليارات دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2026 إلى أن الذكاء الاصطناعي يمثل 40% من النمو الإجمالي لشركة سيسكو، على الرغم من أنه يمثل فقط 5% من إجمالي المبيعات. نمذجتنا تشير إلى بقاء الذكاء الاصطناعي كمحرك رئيسي للنمو، ليصل إلى 11 مليار دولار في السنة المالية 2030.
• لا تزال شبكات الحرم الجامعي والمؤسسات تساهم بشكل أكبر في النتائج، ونلاحظ أن دورة تجديد الحرم الجامعي القوية تدفع نموًا فوق الطبيعي، يتراوح بين رقم واحد عالي في النسبة المئوية في السنة المالية 2026. نتوقع أن يتراجع هذا إلى مستويات منتصف الدورة، بالقرب من 3% بعد السنة المالية 2027.