تقييم 5000 مليار دولار حلم يتراجع: تيثير يخفض هدف التمويل بنسبة 75%

العنوان الأصلي: تيثير تتراجع عن طموحات التمويل البالغة 20 مليار دولار بعد مقاومة المستثمرين

المؤلف الأصلي: جيل ر شاه، فاينانشال تايمز

الترجمة التحريرية: بيغي، بلوك بيتس

مقدمة المحرر: في ظل تباطؤ السوق الكريبتو وضغوط سرد التقييم، يقف تيثير في موقع حساس. من ناحية، يستمر حجم USDT في التوسع، مما يجعله لاعبًا ماليًا جديدًا لا يمكن تجاهله في سوق السندات الأمريكية والذهب؛ ومن ناحية أخرى، لا تزال التوقعات بقيمة سوقية تصل إلى 500 مليار دولار، والتدقيق الشامل غير المكتمل، والنزاعات المستمرة حول التنظيم والامتثال، تجعل المستثمرين المحتملين حذرين.

الخطوة التالية ليثير، ربما لا تعكس فقط خياراتها الذاتية، بل أيضًا حدود الواقع التي يواجهها قطاع العملات المستقرة بأكمله.

وفيما يلي النص الأصلي:

قال الرئيس التنفيذي ليثير باولو أردوينو: «الأموال التي تكسبها شركات الذكاء الاصطناعي، تقريبًا مثلنا، لكن مع علامة سالب في البداية.»

في الوقت الذي أعرب فيه المستثمرون عن شكوكهم حول هدف التقييم البالغ 500 مليار دولار، قام الرئيس التنفيذي لأكبر شركة إصدار للعملات المستقرة في العالم، تيثير، بتقليل التوقعات والتركيز على حجم التمويل المحتمل.

هذه المجموعة المشفرة المسجلة في السلفادور، كانت قد بدأت العام الماضي مفاوضات تمويل، وتخطط لجمع بين 15 و20 مليار دولار، وإذا تم الاتفاق، ستصبح من بين أكثر الشركات غير المدرجة قيمة في العالم.

لكن، وفقًا لمصادر مطلعة، بعد تردد المستثمرين، بدأ مستشارو تيثير في استكشاف إمكانية جمع حوالي 5 مليارات دولار فقط.

خفض أردوينو حجم التمويل المحتمل، واصفًا الهدف السابق بين 15 و20 مليار دولار بأنه «سوء فهم».

قال في مقابلة: «ذلك الرقم ليس هدفنا، بل هو الحد الأقصى الذي نرغب في بيعه.» وأضاف: «حتى لو لم نبع دولارًا واحدًا، سنكون راضين جدًا.»

ذكر أردوينو أن تيثير تحقق أرباحًا عالية، وأنها تلقت «اهتمامًا كبيرًا» على مستوى تقييم 500 مليار دولار. وأوضح أن الشركة لم تقرر بعد كم من الأسهم ستبيع، وأن جزءًا من السبب هو أن بعض الداخلين لا يرغبون في تقليل حصصهم.

هذه الشركة تصدر عملة مستقرة مربوطة بالدولار، USDT، ويبلغ حجمها الحالي حوالي 185 مليار دولار، وتُعتبر «عملة احتياطية» في سوق الأصول الرقمية. تسيطر على تيثير مجموعة صغيرة من المديرين التنفيذيين الذين يعملون منذ فترة طويلة.

السوق يراقب عن كثب تقدم تيثير في جذب المستثمرين المعروفين، معتبرًا ذلك مؤشرًا هامًا على اهتمام المستثمرين بصناعة التشفير. ويُعتقد عمومًا أن هذا التحرك يهدف بشكل أكبر إلى تعزيز سمعة تيثير وشبكة علاقاتها، خاصة أن الشركة تحقق أرباحًا بمليارات الدولارات سنويًا، ولا تحتاج بشكل عاجل إلى رأس مال إضافي.

بعد انتخاب ترامب رئيسًا، ارتفعت أسعار الأصول الرقمية مؤقتًا، متوقعة أن يكون تنظيم الولايات المتحدة أكثر ودية، لكن خلال الأشهر الستة الماضية، مع تراجع المتداولين عن الأصول عالية المخاطر، شهد السوق تراجعًا ملحوظًا.

عبّر بعض المستثمرين عن قلقهم سرًا بشأن تقييم 500 مليار دولار، الذي قد يضع تيثير في مصاف أكبر الشركات غير المدرجة، إلى جانب شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic، وشركات مثل SpaceX وByteDance، الشركة الأم لـ TikTok، بقيادة ماسك.

قال أردوينو إن تيثير — التي كشفت عن تحقيق حوالي 10 مليارات دولار من الأرباح العام الماضي، مصدرها أرباح استثماراتها في الأصول التي تدعم قيمة USDT — تستحق تقييمًا مماثلاً لتلك الشركات التي لا تزال تخسر.

«الأموال التي تكسبها شركات الذكاء الاصطناعي، تقريبًا مثلنا، لكن مع علامة سالب في البداية،» قال، «إذا كنت تؤمن بأن شركة ذكاء اصطناعي تحمل علامة سالب ضخمة وتقدر بـ 800 مليار دولار، فهذه حريتك.»

رفض كل من تيثير ومستشاريها التمويل، شركة كانتور فيتزجيرالد، التعليق على حجم التمويل في هذه الجولة. هذه الشركة الاستثمارية تديرها أبناء وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتني، وتملك أيضًا حصصًا في تيثير.

ذكر المطلعون أن المفاوضات لا تزال جارية، وأن شروط التمويل قد تتغير، وأن عودة السوق الكريبتو إلى القوة قد تؤدي إلى انعكاس في المزاج الاستثماري.

جهود تيثير في جذب المستثمرين الكبار لطالما اعتُبرت مؤشرًا هامًا على اهتمام المستثمرين بصناعة التشفير.

قال أردوينو إن التشريع الجديد للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، والذي دخل حيز التنفيذ بتوقيع ترامب، بالإضافة إلى إدراج منافسيها المحليين، مثل Circle العام الماضي، عززت من اهتمام السوق وتطور تيثير. كما أطلقت تيثير مؤخرًا عملة جديدة تتوافق مع هذا الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة.

لكن، وفقًا لمصادر مطلعة، لا يزال بعض المستثمرين المحتملين حذرين بشأن المخاطر التنظيمية المحيطة بيثير. منذ تأسيسها في 2014، واجهت الشركة انتقادات مستمرة، خاصة حول ما إذا كانت عملاتها تُستخدم في أنشطة غير قانونية، وشفافية وجودة احتياطاتها.

في السنوات الأخيرة، بدأت تيثير في إصدار تقارير ربع سنوية من قبل شركة التدقيق BDO Italia، لكن لم يتم إجراء تدقيق مستقل كامل.

قال أردوينو إن الشركة عرضت على المستثمرين المحتملين أدوات تقنية متقدمة للتعاون مع السلطات القانونية في عدة دول، لإثبات قدراتها في الامتثال والتعاون مع الجهات المختصة.

خفضت وكالة التصنيف العالمية ستاندرد آند بورز تصنيف احتياطيات تيثير في نهاية العام الماضي إلى أدنى مستوى ضمن نظامها، بسبب ارتفاع تعرضها للأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والذهب. وردًا على ذلك، قال أردوينو: «نفتخر بعدم رضاكم.»

منذ 2020، شهدت USDT نموًا ملحوظًا، مما جعل تيثير واحدة من أكبر مشترِي السندات الأمريكية في العالم، وارتفعت خلال الأشهر الأخيرة كمشارك رئيسي في سوق الذهب.

هذا الحجم الكبير من الأصول يجعل تيثير واحدة من أهم الروابط بين النظام المالي العالمي وعالم العملات المشفرة شديد التقلب.

مقارنة بالعام السابق، تراجع أرباح تيثير لعام 2025 بنسبة تقارب الربع. عزا أردوينو هذا التغير إلى انخفاض سعر البيتكوين، وأشار إلى أن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة أدى إلى تحقيق أرباح تتراوح بين 8 و10 مليارات دولار من حيازاتها الذهبية.