تحليل استثمار الخصخصة لمساهمي مجموعة Dongfeng (HK.07489)

هل يرغب أعضاء المجموعة في العطلة في أن أُحلل ما إذا كانت هناك فرصة للمراجحة في خصخصة مجموعة Dongfeng في سوق هونغ كونغ، وسأقوم بتحليل مفصل اليوم. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Automobile (HK|07489)

التلخيص البسيط هو: ستقوم Dongfeng بإلغاء الإدراج في سوق هونغ كونغ، وتوزع على المساهمين 6.68 دولار هونغ كونغ لكل سهم + 0.3552608 سهم من لانتو للسيارات.

1. حساب الأمور أولاً، وفهم المجال.

بالاستثمار عند سعر حوالي 9.8 دولار هونغ كونغ الآن، وشراء سهم واحد، بعد استرداد 6.68 دولار نقدًا، فإنك دفعت فقط 3.12 دولار لشراء أسهم لانتو.

وبتحويل الأمر، فإن تكلفة لانتو في يدك هي فقط 8.78 دولار هونغ كونغ.

الحساب: (9.8 - 6.68) / 0.3552608 ≈ 8.78

وفي الوثائق الرسمية، حدد المستشار المستقل قيمة لانتو بين 10.21 و 11.56 يوان صيني، وبسعر الصرف في 23 فبراير 2026، يعادل ذلك 11.56-13.08 دولار هونغ كونغ، والمتوسط هو 12.32 دولار هونغ كونغ.

وهذا يعني، إذا شاركت الآن، فإنك فعليًا تملك على الورق “مكافأة نظرية” تزيد عن 30%.

باستخدام الحد الأدنى من التقييم: 11.56 / 8.78 - 1 = 31.66%

الصورة
الصورة من الصفحة 48 من وثيقة نشرتها مجموعة Dongfeng رسميًا في 13 فبراير

2. هل قيمة لانتو تستحق هذا السعر؟

بالنظر إلى الأساسيات، فهي تختلف عن تلك الشركات الجديدة التي لا تزال تحرق الأموال وتقدم عروض PPT.

في عام 2025، باعت لانتو 150 ألف سيارة، وحققت صافي ربح قدره 1.02 مليار يوان، وهو هامش ربح إجمالي 20.9%.

وفي سوق السيارات الجديدة في هونغ كونغ، فإن شركة مملوكة للدولة تدعمها أرباح، وتقييم سوقي حوالي 400 مليار يوان هو أمر معقول، وليس مبالغًا فيه.

3. لماذا يوجد خصم الآن؟

الموضوع المهم، إذا كانت هذه الصفقة مغرية جدًا، فلماذا لا يرتفع سعر سهم Dongfeng مباشرة؟

هناك مخاطر رئيسية الآن:

أولاً، هل سيتم الموافقة على ذلك في اجتماع المساهمين في 9 مارس؟ يتطلب الأمر موافقة 75% من المساهمين المستقلين الحاضرين، وألا تتجاوز أصوات المعارضة 10%. على الرغم من أن احتمالية الموافقة عالية جدًا، إلا أنه إذا تم الرفض، فإن سعر السهم سيعود إلى ما كان عليه.

ثانيًا، مخاطر “الضغط” في يوم إدراج لانتو في 19 مارس.

أولاً، لانتو ستُعرض فقط على أنها شركة مدرجة، بدون إصدار أسهم جديد أو جذب استثمارات إضافية، وتعتمد فقط على تداول الأسهم الحالية، ويجب أن يُنظر إلى التقييم الرسمي على أنه مرجع، وليس حكمًا نهائيًا؛

ثانيًا، العديد من صناديق الأرباح التي تمتلك أسهم Dongfeng لا يُسمح لها وفقًا للأنظمة بشراء أسهم نمو مثل لانتو، وعند افتتاح السوق في 19 مارس، يجب عليهم البيع بشكل عشوائي؛

وأيضًا، يعتقد العديد من المستثمرين القدامى أن لانتو هدية مجانية، وأن البيع هو ربح صافٍ.

هذه الضغوط البيعية مجتمعة قد تؤدي إلى هبوط حاد في سعر السهم عند الافتتاح.

4. رأيي

أعتقد أن أكبر مخاطر هو أن سعر لانتو قد ينخفض عند الإدراج، وهناك احتمال كبير لذلك.

باستخدام الحد الأدنى من التقييم البالغ 11.56 يوان، أُعيد حساب توقعات الربح وسلامة الاستثمار بناءً على سعر شراء Dongfeng:

الصورة
إذا كنت تريد شراء Dongfeng لتحويله، فقط إذا كانت التكلفة تحت 9.6 يوان، فإن سعر حماية رأس المال لانتو هو حوالي 8.22 يوان، وهذا هامش أمان قوي، ويمكنه مقاومة الضغط في اليوم الأول.

لكن إذا كنت لا تتحمل الخسارة، فاقتراحي هو عدم التحرك الآن، ومراقبة 19 مارس عن كثب.

أفضل استراتيجية هي الانتظار حتى ذلك اليوم، حيث قد تضطر المؤسسات إلى بيع الأسهم بقوة، وتدفع لانتو إلى مستوى منخفض بعيد عن أساسياتها، مثل 8.5 يوان أو أقل.

عندها، يمكنك شراء الأسهم نقدًا من السوق الثانوية بأسعار منخفضة، وتكلفتها أقل من محاولة التبديل الآن، وليس هناك فترة قفل، ويمكنك أن تبيع بسرعة عند تحديد هدفك، مع احتمالية نجاح أعلى.