توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في فبراير

نصائح رئيسية

• سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم بنسبة 5% على مجمع تقييماتنا
• الأسهم ذات النمو تتداول بخصم بعد زيادة القيمة العادلة
• الأسهم ذات رأس المال الصغير تظل جذابة بشكل خاص
• أكبر زيادات في القيمة العادلة حدثت في الأسهم التقنية ذات الطابع السلعي، في مراحل متأخرة من الدورة الاقتصادية

حتى 29 يناير 2026، كان سوق الأسهم الأمريكي يتداول بخصم بنسبة 5% على مجمع تقديرات القيمة العادلة لأكثر من 700 سهم نغطيها والمتداولة في البورصات الأمريكية.

بينما ارتفع مؤشر سوق الأسهم الأمريكي Morningstar بنسبة 1.50% خلال يناير، فإن مجمع قيمنا العادلة ارتفع بشكل أسرع. وهذا أدى إلى زيادة خصم السوق إلى 5% من 4% الشهر الماضي.

السهمان، من حيث القيمة السوقية، اللذان زادت تقييماتهما الجوهرية أكثر في يناير هما تسلا TSLA (ارتفع بنسبة 33%) وتايوان لصناعة أشباه الموصلات TSM (ارتفعت بنسبة 38%). الزيادة المجمعة في التقييم لهذين السهمين كانت تريليون دولار. الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي نمتلك فيها وجهة نظر مميزة عن السوق لا تزال تؤثر على تقييم سوقنا العام. على سبيل المثال، استبعاد Nvidia NVDA من تقييم السوق لدينا سيزيد من مقياس السعر/القيمة العادلة ليصل إلى 0.97. بالإضافة إلى ذلك، استبعاد Microsoft MSFT وBroadcom AVGO سيؤدي إلى مقياس سعر/قيمة عادلة يساوي 1.

في توقعات سوق 2026، أشرنا إلى أننا نتوقع تقلبات أعلى هذا العام ووضحنا المخاطر التي يجب على المستثمرين مراقبتها. في منتصف يناير، تحقق أحد هذه المخاطر حيث قفزت عوائد سندات الحكومة اليابانية طويلة الأجل. وبما أن اليابان هي ثالث أكبر مصدر للسندات السيادية في العالم، فإن ارتفاع العوائد والخسائر أدى إلى موجة عالمية من مشاعر المخاطرة المنخفضة، مما أدى إلى هبوط الأسهم الأمريكية بنسبة 2%.

ومع ذلك، بسرعة، وفي تدخل واضح، ارتفعت أسعار سندات الحكومة اليابانية وانخفضت العوائد، مما هدأ مخاوف المستثمرين، واستعادت الأسهم تلك الخسائر بسرعة. نشتبه في أن السوق لن تختبر فقط عزم بنك اليابان على دعم سوق السندات، بل أن هذا الطعم من التقلبات هو مقدمة لارتفاع التقلبات التي ستتواصل خلال عام 2026.

السعر/القيمة العادلة لتغطية أبحاث الأسهم الأمريكية من Morningstar في نهاية الشهر

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم

على مدى الأرباع القليلة الماضية، أشرنا إلى مدى تأثير طفرة بناء الذكاء الاصطناعي على زيادة تقييماتنا على تلك الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة المرتبطة بشكل وثيق بالذكاء الاصطناعي. كانت أكبر الزيادات في التقييمات للشركات الرائدة في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والتي تبني قدراتها في هذا المجال. استنادًا إلى حجم رأس مالها السوقي، فإن تغييرات القيمة العادلة هذه قد أملت بشكل كبير على تقييم سوقنا العام.

مع استمرار طفرة بناء الذكاء الاصطناعي بسرعة كاملة، واصلنا إجراء زيادات كبيرة في تقييمات الأسهم المرتبطة بهذه الطفرة. ومع ذلك، تغيرت أنواع الشركات التي زادت تقييماتها أكثر خلال الشهر الماضي. كانت أكبر التغييرات في التقييمات على شركات التكنولوجيا في مراحل متأخرة من الدورة، والعديد من منتجاتها تعتبر ذات طابع سلعي.

من بين مصنعي معدات تصنيع أشباه الموصلات، زاد تقييمنا العادل على Lam Research LRCX بنسبة 74%، وKLA KLAC بنسبة 40%، وASML بنسبة 19%. ومن بين المنتجات ذات الطابع السلعي، زاد تقييمنا على SanDisk SNDK بنسبة 396%، وWestern Digital WDC بنسبة 68%، وCorning GLW بنسبة 58%. في سباق بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة، أصبحت المنتجات ذات الطابع السلعي التي تم الاعتماد على توفرها بشكل كبير تعاني من نقص شديد.

تفوقت الأسهم ذات رأس المال الصغير على السوق العام خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ومع ذلك، لا تزال بخصم 13% واحدة من أكثر الفئات جاذبية. تظل الأسهم ذات رأس المال المتوسط أقرب إلى تقييماتنا العادلة، بينما تتداول الأسهم ذات رأس المال الكبير بخصم 5%.

حسب الأسلوب، بعد زيادات كبيرة في تقييماتنا لعدد من أسهم النمو، أصبح النمو الآن بخصم 12%، في حين تتداول الأسهم ذات القيمة والأسهم الأساسية أقرب إلى قيمتها العادلة.

السعر/القيمة العادلة حسب تصنيف أسلوب Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

أماكن القيمة حسب القطاع

شهدت تقييمات قطاعاتنا تغييرات كبيرة منذ الشهر الماضي. أكبر تغيير في التقييمات على مستوى القطاع كان في قطاع الطاقة، حيث أصبح بخصم 3% بعد أن كان بخصم 10%. قطاع الاتصالات أصبح أقل قيمة منخفضة، وارتفع إلى خصم 4% من خصم 9%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسهم Meta Platforms META وAlphabet GOOGL التي كانت تعتبر منخفضة القيمة.

قطاع المستهلك الدفاعي أصبح أكثر ارتفاعًا في التقييم، وارتفع إلى علاوة 17%، كما أن المواد الأساسية أصبحت أكثر ارتفاعًا، وارتفعت إلى علاوة 10%.

أما قطاع التكنولوجيا، فزاد انخفاضه في التقييم، حيث أدى ارتفاع التقييمات وانخفاض الأسهم إلى انخفاض القطاع إلى خصم 16% من خصم 11% الشهر الماضي. وبالمثل، أدى ارتفاع التقييمات وانخفاض الأسهم إلى انخفاض قطاع الخدمات المالية إلى علاوة 2% من علاوة 8%.

مؤشر السعر/القيمة العادلة من Morningstar حسب القطاع

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

توجيهات المحفظة لعام 2026

على مدار عام 2026، نتوقع أن تتكرر فترات من التقلبات مع وجود العديد من المخاطر الرئيسية التي نعتقد أن السوق سيضطر لمواجهتها.

إذن، يطرح السؤال، كيف يمكن للمستثمرين أن يضعوا أنفسهم في موقع للاستفادة من التقلبات المتزايدة؟

استنادًا إلى تقييماتنا العامة، نعتقد أنه ينبغي للمستثمرين أن يوازنوا بين الأسهم في محافظهم وفقًا لنسبتها المستهدفة. ضمن هذا التوازن، يمكن للمستثمرين إنشاء محفظة على شكل دمبل للحفاظ على المزيد من الإمكانات الصعودية التي نراها في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مع موازنة هذه المراكز بأسهم ذات جودة عالية وقيمة لحماية أنفسهم من احتمالية ارتفاع التقلبات في 2026.

داخل هذه المحفظة، إذا ارتفعت السوق بشكل كبير وتجاوزت تقييماتها العادلة، يمكن للمستثمرين جني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي، وتثبيت المكاسب، وإعادة تخصيص العوائد لشراء الأسهم ذات القيمة المنخفضة.

وإذا انخفض السوق، نتوقع أن تحافظ الأسهم ذات القيمة على قيمتها بشكل أفضل، ويمكن بيعها، واستخدام العوائد لزيادة المراكز في تلك الأسهم التكنولوجية وأسهم الذكاء الاصطناعي التي انخفضت بشكل كبير إلى مناطق منخفضة القيمة.