حاملو سندات Electronic Arts (EA) يعارضون إعادة شراء بقيمة 1.5 مليار دولار مع مواجهة صفقة الخروج من السوق الخاصة لضغوط

شركة إلكترونيك آرتس EA +0.04% ▲ تواجه مقاومة من قبل حاملي سنداتها بعد إطلاقها عملية إعادة شراء ديون بقيمة 1.5 مليار دولار مرتبطة بصفقتها المخططة للخصخصة. وافقت شركة الألعاب على أن يتم استحواذ مجموعة بقيادة سيلفر ليك، وشركة أفينتي بارتنرز، وصندوق الاستثمارات العامة السعودي عليها. كجزء من الصفقة، يسعى المشترون إلى تقليل تكاليف التمويل.

احصل على خصم 50% على TipRanks Premium

• فكّ قفل بيانات صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أذكى وأوضح

• كن سباقًا في السوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزِد من إمكانات محفظتك الاستثمارية

في وقت سابق من هذا الشهر، عرضت شركة إلكترونيك آرتس إعادة شراء مجموعتين من السندات بخصم. عُرض على حاملي سندات 2031 حوالي 92% من القيمة الاسمية، بينما عُرض على حاملي سندات 2051 حوالي 74%. جاء هذا السعر كمفاجأة للعديد من المستثمرين، وتراجعت أسعار السندات بعد ذلك بوقت قصير.

الآن، وقع أكثر من 75% من حاملي سندات 2031 وحوالي 90% من حاملي سندات 2051 على اتفاقية تعاون، وفقًا لمصادر مطلعة على الأمر. من خلال العمل كمجموعة، يهدفون إلى الحصول على نفوذ وطلب شروط أفضل.

استراتيجية الإعفاء من الالتزامات قيد التدقيق

جوهر النزاع هو تكتيك يُعرف باسم الإعفاء من الالتزامات (defeasance). بموجب هذه الخطة، ستشتري شركة إلكترونيك آرتس أوراق خزانة أمريكية وتستخدمها لتغطية المدفوعات المستقبلية للفوائد والأصل على السندات. نظريًا، سيجعل ذلك السندات أكثر أمانًا لأنها ستكون مدعومة من قبل سندات الخزانة بدلاً من الشركة نفسها.

المسألة الرئيسية، مع ذلك، هي ما إذا كانت هذه الخطوة ستتجنب تفعيل بند تغيير السيطرة. عادةً، عندما يتم استحواذ شركة في صفقة تمويل ديون، يمكن لحاملي السندات المطالبة بالسداد بمبلغ إضافي إذا انخفض التصنيف الائتماني للشركة. التصنيفات الحالية للسندات هي BBB+ من S&P و Baa1 من Moody’s، وكلاهما مستوى استثماري قوي.

ومع ذلك، قالت S&P مؤخرًا إنها تتوقع تصنيف السندات المعفاة “استنادًا إلى تصنيف الشركة المصدر على EA بمجرد إغلاق الصفقة المخططة للخصخصة، وليس وفقًا لمخاطر التخلف عن السداد للضمانات.” باختصار، هذا يعني أن التصنيف قد يعكس مخاطر الشركة الجديدة ذات الرفع المالي الأكبر، وليس فقط سندات الخزانة التي تدعم السندات.

قالت شركة CreditSights إن التحديث “يغير قواعد اللعبة” وحثت حاملي السندات على عدم الموافقة على العرض. وأضافت أن تلبية معايير S&P قد يجعل الإعفاء من الالتزامات “غير اقتصادي بشكل غير منطقي”، حيث قد يحتاج المشترون إلى تقديم ضمانات من سندات الخزانة أكثر بكثير مما كان مخططًا له في الأصل.

حتى الآن، يرفض مجموعة حاملي السندات العرض، الذي ينتهي في 11 مارس ويعتمد على إتمام الصفقة. إذا استمر عدد كافٍ من المستثمرين في الرفض، قد يحتاج المشتري إلى تعديل الشروط أو النظر في مسار مختلف.

هل تعتبر EA سهمًا جيدًا للشراء الآن؟

على الساحة، تتمتع شركة إلكترونيك آرتس برأي محايد، استنادًا إلى تقييمات أربعة محللين. متوسط هدف سعر سهم EA هو 208 دولارات، مما يشير إلى ارتفاع قدره 3.75% من السعر الحالي.

إخلاء المسؤولية والإفصاح بلغ عن مشكلة