هل سينخفض الين مرة أخرى؟ معركة شد الحبل بين توقعات رفع الفائدة وضغوط التراجع

ارتفع سعر صرف العملات اليابانية مؤخرا ثلاث مرات متتالية، متجاوزا حاجز 153 دفعة واحدة، ووصل نقاش السوق حول الاتجاه المستقبلي للعملة اليابانية إلى نقطة ساخنة. ما مدى قوة القوة الداعمة للاتجاه الصاعد للعملة اليابانية؟ هل سينخفض الين مرة أخرى؟ أصبح هذا مصدر قلق كبير للمستثمرين. تواجه العملة اليابانية الحالية تناقضا مثيرا للاهتمام: من جهة، توقعات البنك المركزي لرفع أسعار الفائدة لا تزال في الارتفاع، ومن جهة أخرى، لا يزال ضغط الاستهلاك طويل الأمد في اليابان قائما، والقوتان في صراع شديد شرس.

أصبح تحول السياسة دعما مهما لانتعاش العملة اليابانية

في وقت سابق من هذا الشهر، حقق الائتلاف الحاكم فوزا ساحقا في الانتخابات العامة اليابانية، وهو نتيجة جلبت فوائد سياسية للعملة اليابانية. أوضح رئيس الوزراء المنتخب ساناي تاكايتشي أنه لن يمول تخفيضات ضريبة الاستهلاك من خلال إصدار سندات بالعجز، وهو تصريح خفف فعليا من مخاوف السوق بشأن التوسع المالي المفرط لليابان. وفي الوقت نفسه، أرسل وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما إشارة قائلا إنه سيراقب عن كثب تغيرات سعر الصرف ولا يستبعد التدخل في تقلبات سعر الصرف التي تخرج بسرعة من الأساسيات.

وضوح السياسة أعطى الين دفعة قوية. بدأ المشاركون في السوق في إعادة تقييم التوقعات الاقتصادية لليابان، كما أنهم مليئون بالتوقعات لإجراءات البنك المركزي المتابعة.

أصبحت توقعات رفع أسعار الفائدة نقطة تحول رئيسية في اتجاه العملة اليابانية

أصبح ارتفاع توقعات رفع أسعار الفائدة القوة الدافعة الأساسية وراء ارتفاع قيمة العملة اليابانية. ويظهر أحدث توقعات بنك أوف أمريكا أن بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أبريل، أي قبل شهرين من المتوقع في يونيو. يعكس هذا التحول فهما متجددا لوضع التضخم في اليابان وعزم البنك المركزي على السياسات.

كان لتقدم توقعات رفع أسعار الفائدة تأثيران رئيسيان: الأول هو جذب رأس المال الدولي لإعادة تخصيص التعرض إلى أصول العملة اليابانية، والثاني هو تغيير توقعات السوق للعائد الحقيقي للعملة اليابانية. في ظل حالة عدم اليقين في بيئة السيولة العالمية، أصبح توقع رفع أسعار الفائدة عاملا إيجابيا نادرا للعملة اليابانية.

المؤسسات تعبر عن آرائها: التخطيط المستقبلي للعملة اليابانية منقسم

ومع ذلك، لا يزال هناك انقسام كبير داخل السوق حول ما إذا كان الين يمكن أن يستمر في التقوية.

تعتقد شركة ميزوهو للأوراق المالية أن اتجاه انخفاض العملة اليابانية على المدى الطويل لم يتغير، وقد ينتقل سعر الصرف اللاحق إلى نطاق 160 إلى 165 ين، أي أن العملة اليابانية ستستمر في الضعف. شركة نومورا للأوراق المالية أكثر يقظة، معتقدة أنه رغم أن البيئة السياسية أصبحت أكثر اعتدالا، قد يستأنف السوق التداول ب"السوق العالي" ويبيع الين أكثر. وأشار نومورا أيضا إلى أنه بمجرد اقتراب الدولار الأمريكي/الين من علامة 160، سيزداد خطر تدخل وزارة المالية اليابانية في سوق الصرف الأجنبي بشكل كبير، مما سيصبح مقاومة مهمة للاتجاه التصاعدي لسعر الصرف.

اتخذ دويتشه بنك موقفا مختلفا. أغلق البنك مركزه السابق على بيع العملات اليابانية وهو حاليا محايد تجاه العملة اليابانية. يعتقد دويتشه بنك أنه قد يتم إدخال تدابير سياسية أكثر صداقة للسوق في المستقبل، وقد يتأخر تنفيذ سياسات تقليل ضريبة الاستهلاك الموعودة سابقا، وكل ذلك يشير إلى وجود مجال لانتعاش العملة اليابانية.

قالت بعض المؤسسات الأكثر تفاؤلا إن رفع سعر الفائدة الياباني في أبريل أمر محسوم، وأن سعر صرف العملات اليابانية سيتجاوز في النهاية علامة 150 ويحقق ارتفاعا كبيرا في الارتفاع.

الموقع الفني يحدد اتجاه الاتجاهات اللاحقة

نعود إلى السؤال الأساسي - هل سينخفض الين مرة أخرى؟ قد يكون الجواب أكثر تعقيدا مما كان متوقعا. سعر الصرف الحالي حوالي 153، مع 150 و160 يشكلان نطاقا رئيسيا. للأسفل، 150 هو مستوى الدعم والمستوى الأساسي لنفسية السوق؛ أعلى، 160 هو مستوى مقاومة وخط حساس لتدخل وزارة المالية اليابانية. ما إذا كان الين قادرا في النهاية على الصمود يعتمد على ما إذا كان توقع رفع أسعار الفائدة يمكنه التغلب على ضغوط الاستهلاك الهيكلي طويلة الأمد، ومدى إصرار التدخل السياسي.

على المدى القصير، أعطت توقعات رفع أسعار الفائدة والدعم السياسي فرصة للين للارتفاع؛ على المدى المتوسط، ستكون الإجراءات الفعلية للبنك المركزي وأداء البيانات الاقتصادية اليابانية عوامل حاسمة؛ على المدى الطويل، يعد الفرق في فروق أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة والأداء الاقتصادي النسبي هو المحركات الأساسية لاتجاه الين.