عام 2026: سنة التحول الكبرى، عصر الانفجار الثاني لخام الليثيوم

الارتفاع السريع في عقود مستقبلية لليثيوم الكربونات يدفع بصناعة الليثيوم من إطار التداول “المرن في الواقع” إلى منطق التسعير “المرتبك على المدى البعيد”. تراجع الإنفاق الرأسمالي من جانب العرض وتراكم المشاريع المؤجلة بالإضافة إلى تسارع الطلب على التخزين يرفع من توقعات ارتفاع مركز سعر الليثيوم، في حين أن الطابع المالي الذي تهيمن عليه العقود الآجلة يزيد من حدة وتقلبات هذه العملية.

في 24 من الشهر، ارتفعت العقود الرئيسية لليثيوم الكربونات في سوق العقود الآجلة بنسبة 11%، مسجلة 164900 يوان للطن، مما يعكس أن التسعير المركز في السوق الآجلة هو الإشارة الأكثر مباشرة.

من حيث موقع السعر، هذا المستوى دخل بالفعل النطاق الأساسي الذي حددته مجموعة جيان يي في تقريرها البحثي في 22 فبراير حول نطاق سعر لليثيوم الكربونات بين 120,000 و200,000 يوان للطن بحلول عام 2026، مما يعزز الإجماع في السوق على أن 2026 ستكون نقطة تحول حقيقية.

أكدت مجموعة جيان يي في تقريرها أن ترتيب بدء سوق الليثيوم عادة يكون “الأسهم → العقود الآجلة → السوق الفوري”، وأن نقاط التحول غالبًا ما تسبق التحول في الأساسيات. الارتفاع المفاجئ الحالي في السوق الآجلة يعني أن العرض والطلب المستقبليين والمتغيرات السياسية يتم تقييمها مسبقًا، وقد تؤثر بشكل أكبر على وتيرة الشراء في السوق الفوري وقرارات المخزون.

الاشتعال المبكر للعقود الآجلة، وتضخيم الطابع المالي لليثيوم

أشارت مجموعة جيان يي إلى أنه منذ إطلاق عقود مستقبلية لليثيوم الكربونات في 2023، زادت بشكل واضح الطابع المالي لصناعة الليثيوم، حيث لم يعد تحديد السعر يعتمد فقط على العرض والطلب الفوري، بل يتأثر بشكل أكبر بتوقعات السوق الرأسمالي، والميل للمخاطرة، وسلوك التحوط.

هذا التغير مدعوم بشكل واضح بالبنية التحتية. أظهر التقرير أن نظام تسليم العقود الآجلة لليثيوم الكربونات يتوسع باستمرار، وزاد عدد المشاركين في عمليات التحوط بشكل ملحوظ، حيث ارتفع عدد الشركات المدرجة في سوق العقود الآجلة لليثيوم التي تستخدم التحوط من 23 شركة في 2023 إلى 71 شركة في النصف الأول من 2025، وارتفعت نسبة حيازات العملاء القانونيين من 18.50% إلى 49.63%. في ظل هذا الإطار، يصبح من الأسهل أن تكون العقود الآجلة منصة لتوقعات التغيرات، وأن تنقل التوقعات عبر التحوط والتسعير التجاري إلى السوق الفوري.

العرض: انخفاض الإنفاق الرأسمالي مع تأجيل الموافقات، محدودية “الزيادة الفعالة”

التحول الرئيسي في جانب العرض هو أن انخفاض الأسعار يضغط مرة أخرى على الإنفاق الرأسمالي بشكل ثانوي. ترى مجموعة جيان يي أن انخفاض أسعار الليثيوم خلال العامين الماضيين أدى إلى تقليص كبير في الإنفاق الرأسمالي على موارد الليثيوم عالمياً، وأن الشركات الرئيسية في القطاع دخلت في أدنى دورة لها. وفقًا لتقديراتها، فإن معدل نمو طاقة الإنتاج العالمية لليثيوم في 2024-2025 سيكون فقط 17.1%، ومن المتوقع أن يظل معدل النمو الفعلي في الطاقة الإنتاجية بين 20-25% في 2026-2027، مما يعني أن الزيادة المحتملة في المعروض ستكون محدودة، مع احتمالية منخفضة لزيادة مفاجئة في العرض.

وفي الوقت نفسه، تتأثر بعض المشاريع الحالية والجديدة في الداخل والخارج بعوامل سياسية، مما يؤدي إلى إبطاء وتيرة الموافقات والبناء، مما يسبب تأخيرات هيكلية في نظام العرض. أشار التقرير إلى أن القانون الجديد للموارد المعدنية الذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 يوليو 2025، بالإضافة إلى تشديد مراجعة حقوق التعدين في مناطق جيانغشي وتشينهاي، يزيد من عدم اليقين بشأن تنفيذ العرض المحلي.

وفي تقديرات الزيادة، تتوقع مجموعة جيان يي أن يكون صافي الزيادة في العرض في 2026 حوالي 448,000 طن من مكافئ ليثيوم الكربونات، مع أن المعروض الجديد يعتمد بشكل رئيسي على بدء تشغيل المشاريع الجديدة، وأن تراخيص التعدين وتقدم المشاريع لا تزال عوامل رئيسية. كما أشارت إلى أن مرونة العرض تتفاوت زمنياً، حيث يمكن أن يتم إطلاق حوالي 35% من المعروض خلال حوالي 3 أشهر، بينما يعتمد الباقي على تقدم المشاريع الجديدة، مما يحد من تأثيرها على توازن العرض والطلب على المدى القصير.

الطلب: التخزين هو المحرك الثاني، وتوقعات تعديل هيكلية

المتغير الرئيسي في جانب الطلب هو التخزين. تتوقع مجموعة جيان يي أن يبلغ الطلب المباشر على الليثيوم في العالم في 2026 حوالي 1.94 مليون طن من مكافئ ليثيوم الكربونات، مع دخول الطلب على التخزين مرحلة تسريع التوسع، حيث من المتوقع أن يصل الطلب السنوي إلى حوالي 570,000 طن، بمعدل نمو سنوي يقارب 55%، وأن يشكل الطلب على التخزين حوالي 30%، مع احتمال تجاوزها بعد 2026، ليصبح ثاني أكبر مجال طلب بعد البطاريات الكهربائية.

ويأتي ذلك مدفوعًا بتوسع تركيب طاقة الرياح والطاقة الشمسية، وتحديث الشبكات الكهربائية، وزيادة الاعتماد على البنية التحتية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. كما تتوقع التقرير أن تصل قدرة التخزين الجديدة في العالم إلى حوالي 900 جيجاواط ساعة في 2026. وفيما يخص بطاريات السيارات الكهربائية، من المتوقع أن تصل طلبات الليثيوم إلى 1.15 مليون طن من مكافئ ليثيوم الكربونات، بزيادة سنوية قدرها 24%، مع توقع أن تصل مبيعات السيارات الكهربائية العالمية إلى 25.58 مليون وحدة.

السعر: الانتقال من “المرن في الواقع” إلى “الضيق في المدى البعيد”، مع ارتفاع المركز الوسيط ولكن بمرونة أكبر

تعتقد مجموعة جيان يي أن صناعة الليثيوم أكملت بالفعل قاعها المرحلي في 2025 ودخلت مرحلة التحول الصاعد، وأن الأمر لا يتعلق فقط بإعادة توازن العرض والطلب، بل أن منطق التسعير تحول من مرونة التداول الفوري إلى ندرة طويلة الأمد.

وفيما يتعلق بالمخزون، أظهر التقرير أن نقطة التحول في تقليل المخزون بدأت تظهر تدريجيًا في النصف الثاني من 2025، حيث انخفض مخزون الليثيوم الكربونات من حوالي 138,000 طن في منتصف سبتمبر إلى حوالي 110,000 طن في نهاية ديسمبر، مع إشارة مبكرة إلى ارتفاع أسعار فلوريد الليثيوم مقارنة بليثيوم الكربونات.

وفي توقعات الأسعار، تتوقع مجموعة جيان يي أن يتراوح سعر الليثيوم الكربونات في 2026 بين 120,000 و200,000 يوان للطن، مع الإشارة إلى أنه في ظل ظروف الطلب والعرض الضيقة ومرحلة التعويض المؤقت، قد يرتفع السعر إلى نطاق أعلى، لكن “الارتفاع المطلق قد لا يتكرر” كما حدث في السوق التاريخي. وتوضح تحليلات السيناريوهات أن ارتفاع سعر الليثيوم سيؤدي إلى مرونة في العرض: ففي سيناريو 7-9 آلاف يوان للطن، سيكون المعروض 2.041 مليون طن من مكافئ ليثيوم الكربونات، مع طلب حقيقي (مع الأخذ في الاعتبار التعويض) يبلغ 2.091 مليون طن، مما يخلق نقصًا؛ وعندما يرتفع السعر إلى 9-12 ألف يوان، يزيد المعروض إلى 2.170 مليون طن، ويتوازن السوق ويبدأ في التوسع قليلاً؛ وفي سيناريو 12-15 ألف يوان، يصل المعروض إلى 2.349 مليون طن، مع توسع في الفائض.

وفقًا لمعلومات سابقة، رفعت يو بي إس توقعاتها لسعر الليثيوم في 2026 بشكل كبير بنسبة 74% إلى 3131 دولارًا للطن، ورفعت سعر الكربونات إلى 26000 دولار، استنادًا إلى تحقيق السيارات الكهربائية لـ"ثلاثية التوازن" وزيادة الطلب على التخزين، مع توقع أن يتضاعف الطلب العالمي إلى 3.4 مليون طن بحلول 2030. وترى يو بي إس أن السوق دخلت الدورة الثالثة من فائق أسعار الليثيوم، وأن فجوة العرض والطلب المستمرة ستدعم أسعارًا أعلى بكثير من التوقعات السوقية.

الجغرافيا والسياسة: “المعادن الرئيسية” تمنح خيارات إضافية

اقترحت مجموعة جيان يي أنه بالإضافة إلى أساسيات العرض والطلب، يجب “إعطاء خيارات إضافية”، لأن الليثيوم أصبح من المعادن الرئيسية المدرجة في قوائم الصين وأمريكا وأوروبا، وأن تغييرات السياسات في دول الموارد، واستراتيجيات الاحتياط، وعمليات التعويض في سلسلة الصناعة، قد تؤدي إلى تضخيم تسعير ندرة الموارد.

وأوردت عدة عوامل سياسية وجغرافية، منها دفع تشيلي نحو تأميم المعادن، مما قد يقلل من موارد تملك شركة تيانكي ليثيوم في حقوق SQM (تقدير حوالي 37%)، وتصنيف المكسيك لليثيوم كمعدن استراتيجي ومنع منح تراخيص خاصة، وتعزيز كندا للاستثمارات في المعادن الرئيسية. وفي أمريكا الشمالية، أعلنت شركة Lithium Americas أن وزارة الطاقة الأمريكية (DOE) استثمرت 5% من أسهمها وحصلت على 5% من حقوق مشروع Thacker Pass، وهو ما يعكس استراتيجيات لضمان أمن إمدادات المعادن الرئيسية.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفه الخاصة. يتحمل المسؤولية كاملة عن أي استثمار بناءً على ذلك.