لماذا يستمر الدولار الأسترالي في الانخفاض؟ الأسباب الثلاثة الأساسية وراء ضعف الأداء على مدى عشر سنوات

الكثير من المستثمرين يسألون: “لماذا ينخفض الدولار الأسترالي دائمًا؟” هذا السؤال صحيح، لأنه على مدى السنوات العشر الماضية، كان أداء الدولار الأسترالي ضعيفًا بالفعل. من مستوى 1.05 في بداية 2013 إلى الآن، انخفض الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 35%. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 28.35%، كما أن العملات الرئيسية مثل اليورو والين والكرونة الكندية تواجه ضغوطًا مشابهة من الانخفاض. هذا ليس مجرد حالة للدولار الأسترالي، بل هو جزء من دورة “الدولار القوي” على مستوى العالم.

هناك ثلاثة أسباب عميقة وراء استمرار انخفاض الدولار الأسترالي: أولاً، قوة هيكلية للدولار الأمريكي، ثانيًا، ضعف الطلب على السلع على المدى الطويل، ثالثًا، تراجع ميزة الفارق في أسعار الفائدة. فهم هذه العوامل الثلاثة هو المفتاح لفهم لماذا يصعب على الدولار الأسترالي أن ينتعش.

دورة الدولار القوي لم تنتهِ بعد، والدولار الأسترالي لا مفر من مصيره في الانخفاض

سبب استمرار ضعف الدولار الأسترالي هو أن الاتجاه العالمي لارتفاع الدولار الأمريكي لم يتغير بعد. القوة المستمرة للدولار تعود إلى معدلات الفائدة المرتفعة نسبيًا والمرونة الاقتصادية للولايات المتحدة.

في عام 2022، بدأت الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، ورفع سعر الفائدة الأساسي إلى مستوى قياسي بين 4.25% و4.50%. بالمقابل، سعر الفائدة النقدي في بنك الاحتياطي الأسترالي حاليًا حوالي 3.60%. الفرق في الفائدة يبدو صغيرًا، لكنه يشكل عامل جذب رئيسي لرأس المال على مستوى العالم. عندما توفر الأصول الأمريكية عائدًا أعلى، يميل المستثمرون الدوليون إلى زيادة حيازتهم من الدولار الأمريكي وتقليل استثماراتهم في الأصول ذات المخاطر مثل الدولار الأسترالي.

من الناحية الفنية، عندما يحاول الدولار الأسترالي الاقتراب من أعلى مستوياته السابقة مقابل الدولار، يزداد ضغط البيع في السوق بشكل واضح. هذا يعكس أن الثقة في الدولار الأسترالي لا تزال محدودة. المشاركون في السوق يعتقدون عمومًا أن مكانة الدولار الأمريكي لا تتزعزع في ظل استمرار تفوق الاقتصاد الأمريكي. حتى لو قام البنك المركزي الأسترالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى في 2026 إلى حوالي 3.85%، فمن غير المرجح أن يعكس ذلك بشكل كامل الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأستراليا، لأن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل محتفظًا بمعدلات عالية لفترة أطول.

باختصار، الميزة الهيكلية للدولار الأمريكي تشبه “جدارًا غير مرئي”، يحد من صعود الدولار الأسترالي. سبب استمرار انخفاضه هو أن قوة الدولار الأمريكي هي السبب المباشر.

ضعف الطلب على السلع، وفشل خصائص الدولار السلعي للدولار الأسترالي

يُصنف الدولار الأسترالي كـ"عملة سلعية" لأنه يعتمد بشكل كبير على تصدير السلع الأساسية، خاصة الحديد والفحم والطاقة. ولهذا السبب، يرتبط بشكل وثيق بأسعار هذه السلع. ومع ذلك، خلال السنوات العشر الماضية، تراجع الطلب الخارجي الذي كان يدعم ارتفاع الدولار الأسترالي.

بين 2009 و2011، أدى الانتعاش القوي للاقتصاد الصيني إلى سوق صاعدة للسلع الأساسية، وارتفع الدولار الأسترالي ليقترب من 1.05. لكن في 2023-2024، أصبح واضحًا أن قوة الانتعاش في الصين تضعف، وأصبح التذبذب عند المستويات العالية هو الوضع الطبيعي. على الرغم من أن أسعار الحديد والذهب شهدت ارتفاعات كبيرة في النصف الثاني من 2025، مما دفع الدولار الأسترالي إلى 0.6636، إلا أنه في النهاية، لماذا لم يستقر الدولار الأسترالي عند مستويات أعلى؟ الجواب هو أن الارتدادات القصيرة الأجل للسلع غالبًا لا تكفي لتغيير الهيكلية الضعيفة على المدى الطويل.

سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية أثرت بشكل أكبر على التجارة العالمية، مما أدى إلى تراجع صادرات المواد الخام (المعادن والطاقة)، وبالتالي ضعف جاذبية الدولار الأسترالي كعملة سلعية. عندما تعود الطلبات من الصين للانتعاش، قد يرتفع الدولار الأسترالي، لكن بمجرد أن تتراجع البيانات الصينية مرة أخرى، يميل الدولار الأسترالي إلى الانخفاض مرة أخرى — وهو ما يعكس أداءه خلال العامين الماضيين.

المستثمرون يجب أن يدركوا أن سبب استمرار انخفاض الدولار الأسترالي هو أن الطلب العالمي على السلع، الذي يدعم الصادرات الأسترالية، دخل مرحلة تراجع هيكلية، وليست مجرد تقلبات دورية. إلا إذا شهدنا انتعاشًا حقيقيًا في التصنيع والبنية التحتية العالمية، فسيظل الدولار الأسترالي يعاني من ظلال دورة السلع الهابطة.

تراجع الفارق في أسعار الفائدة، محدودية مساحة سياسة بنك RBA

كانت العملات ذات العائد المرتفع مرادفًا للدولار الأسترالي، لكن هذه الميزة تتلاشى. لماذا تقل جاذبية الدولار الأسترالي؟ أحد الأسباب هو تغير هيكلية الفارق في أسعار الفائدة.

خلال دورة السوق الصاعدة للسلع بين 2009 و2011، كانت معدلات الفائدة في أستراليا أعلى بشكل واضح من الولايات المتحدة، مما جذب تدفقات رأس المال من خلال استراتيجيات الفائدة. الآن، مع استمرار معدل الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي عند مستويات مرتفعة، فإن مساحة رفع أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الأسترالي محدودة. سعر الفائدة النقدي في RBA حاليًا حوالي 3.60%، ومن المتوقع أن يصل إلى حوالي 3.85% في 2026، لكن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل عند 3.5% إلى 4.0%.

هذا يعني أن “ميزة الفارق في الفائدة” التي كانت تجذب المستثمرين الدوليين تتقلص. عندما يتلاشى الفرق في الفائدة، يفقد الدولار الأسترالي أحد أهم دعائمه. أسباب اختيار المستثمرين للدولار الأسترالي تتغير من “عائد مرتفع” إلى “أساسيات اقتصادية”. ومع ضعف الاقتصاد الأسترالي وقلّة جاذبيته للأصول، فإن هذا التحول ليس في صالح الدولار الأسترالي.

السبب الثالث وراء استمرار انخفاض الدولار الأسترالي هو أن بنك RBA يواجه صعوبة في رفع أسعار الفائدة بشكل حاد كما كان في الماضي لإعادة بناء ميزة الفارق في الفائدة. حتى لو رفع أسعار الفائدة، فسيكون ذلك محدودًا في الحد من الانخفاض أكثر منه في دفع السعر للارتفاع.

ضعف الاقتصاد الصيني، وإطفاء محرك الطلب الخارجي على الدولار الأسترالي

الاعتماد الكبير لهيكل الصادرات الأسترالية على الصين هو العامل الأهم في تحديد الاتجاه المتوسط للدولار الأسترالي. فقط بمراقبة العلاقة بين الدولار الأسترالي والبيانات الصناعية الصينية، يمكن فهم لماذا يصعب على الدولار الأسترالي أن ينتعش بقوة عندما تتوقف الصين عن الانتعاش.

عندما تعود أنشطة البنية التحتية والصناعة في الصين للانتعاش، غالبًا ما ترتفع أسعار الحديد بسرعة، ويعكس الدولار الأسترالي ذلك بسرعة في سعر الصرف. لكن منذ 2024، أصبح واضحًا أن الانتعاش الاقتصادي في الصين ضعيف، مع استمرار سوق العقارات في الانكماش، وضعف الطلب الاستهلاكي، وضغوط الرسوم الجمركية الأمريكية على الصادرات، مما أدى إلى ضعف الطلب على السلع الأساسية.

النتيجة هي أن، حتى مع استمرار بنك الاحتياطي الأسترالي في موقف متشدد نسبيًا، وحتى مع الارتدادات القصيرة للسلع، لماذا لا يستطيع الدولار الأسترالي أن يتجه نحو ارتفاع مستدام؟ لأن “المحرك الخارجي” وهو الصين قد أطفأ. من الصعب أن يقوى الدولار الأسترالي في بيئة الطلب الخارجي الضعيف. إذا استمر ضعف الاقتصاد الصيني حتى 2026 دون تحسن واضح، فسيظل الضغط على الدولار الأسترالي قائمًا.

هل يمكن أن ينتعش الدولار الأسترالي في 2026؟ ثلاثة شروط لا بد من توفرها جميعًا

بحلول 2026، بدأ السوق يختلف حول مستقبل الدولار الأسترالي. بعض يتوقع انتعاشًا، والبعض الآخر يحذر من محدودية الارتفاع.

شركة مورغان ستانلي تتوقع أن يصل الدولار الأسترالي إلى 0.72، استنادًا إلى سياسة متشددة من بنك RBA وارتفاع أسعار السلع. نموذج Traders Union يتوقع أن يكون حوالي 0.6875 بنهاية 2026، ويصل إلى 0.725 في 2027، معتمدًا على قوة سوق العمل الأسترالي وعودة الطلب على السلع. أما يو بي إس، فتبقى متحفظة، وتتوقع أن يبقى عند حوالي 0.68، مع وجود عدم يقين في البيئة التجارية العالمية وسياسات الاحتياطي الفيدرالي التي تحد من الارتفاع.

تقرير بنك الكومنولث الأسترالي (CBA) أكثر حذرًا، ويعتقد أن انتعاش الدولار الأسترالي قد يكون مؤقتًا. يتوقع أن يصل إلى ذروته في مارس 2026، لكنه قد ينخفض مرة أخرى بنهاية العام.

لماذا يصعب تحديد اتجاه الدولار الأسترالي؟ لأن التحول الحقيقي على المدى المتوسط والطويل يتطلب توافر ثلاثة شروط في آن واحد:

أولًا، أن يظل بنك RBA متشددًا. إذا استمرت ضغوط التضخم ومرونة سوق العمل، فسيكون لدى RBA مبرر للاستمرار في رفع أسعار الفائدة، مما يساعد على إعادة بناء ميزة الفارق في الفائدة للدولار الأسترالي. وإذا فشلت توقعات الرفع، فسيضعف دعم الدولار الأسترالي بشكل كبير.

ثانيًا، أن يتحسن الاقتصاد الصيني بشكل ملموس. الارتدادات القصيرة للسلع غير كافية. السبب الرئيسي لصعوبة خروج الدولار الأسترالي من الاتجاه، هو أن الطلب الصيني يفتقر إلى زخم مستدام. فقط عندما يعود النشاط في البنية التحتية والاستهلاك الصيني، ويستقر الطلب على الحديد، يمكن للدولار الأسترالي أن يبدأ في الارتفاع المستدام.

ثالثًا، أن يدخل الدولار الأمريكي مرحلة ضعف هيكلية. وهو أصعب شرط تحقيقه. قوة الدولار تعتمد على تفوق الاقتصاد الأمريكي ومزايا الفائدة، وهذان العاملان يصعب عكسهما على المدى القصير. إلا إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض حاد للفائدة، أو حدث ركود اقتصادي واضح في الولايات المتحدة، فسيظل الدولار مسيطرًا على سوق العملات العالمية.

حاليًا، لم يتحقق أي من هذه الشروط بشكل كامل. من المتوقع أن يتراوح الدولار الأسترالي بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، متأثرًا ببيانات الصين وتقارير التوظيف الأمريكية غير الزراعية. لماذا لن ينهار بشكل كبير؟ لأن أساسيات الاقتصاد الأسترالي قوية، وRBA متشدد نسبيًا. ولماذا لن يتجاوز 0.75 بسهولة؟ لأن الميزة الهيكلية للدولار لا تزال قائمة.

مخاطر تداول الدولار الأسترالي والنصائح العملية

الدولار الأسترالي هو خامس أكبر عملة تداول في سوق الفوركس، ويتمتع بسيولة عالية. العديد من المستثمرين يشاركون في تداول الهامش على الدولار الأسترالي، وبعض المنصات تقدم حتى 1-200 ضعف الرافعة المالية. الحد الأدنى للتداول منخفض، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين من ذوي رؤوس الأموال الصغيرة والمتوسطة.

لكن، يجب التنبيه إلى أن التوقع الدقيق لاتجاه الدولار الأسترالي معقد جدًا، لأن العوامل المؤثرة متعددة ومتداخلة. أي تداول في سوق العملات ينطوي على مخاطر عالية، وقد يخسر المستثمر كامل رأس ماله. الرافعة المالية تزيد من الأرباح، لكنها أيضًا تزيد من مخاطر الخسارة. لذلك، يُنصح المستثمرون قبل التداول بالدولار الأسترالي بفهم المخاطر التالية جيدًا:

• قد يتغير سياسات الاحتياطي الفيدرالي وRBA فجأة، مما يؤدي إلى هبوط سريع للدولار الأسترالي.
• البيانات الاقتصادية الصينية الضعيفة قد تؤدي إلى بيع العملة السلعية الأسترالية.
• ارتفاع الطلب على الملاذات الآمنة قد يعيد تدفقات رأس المال إلى الدولار، مما يضغط على الدولار الأسترالي حتى لو لم تتدهور أساسياته.

سبب استمرار انخفاض الدولار الأسترالي مفهوم، لكن مستقبل تحركاته يعتمد على تفاعل عوامل كثيرة غير مؤكدة. على المستثمرين أن يختاروا بحكمة وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر، وأن يكونوا حذرين عند المشاركة في تداول الدولار الأسترالي.

الخلاصة: ثلاث أزمات طويلة الأمد تواجه الدولار الأسترالي

سبب استمرار انخفاض الدولار الأسترالي ليس مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل هو نتيجة لعوامل هيكلية طويلة الأمد: دورة الدولار القوي لم تكتمل بعد، وتراجع الطلب على السلع، وتلاشي ميزة الفارق في أسعار الفائدة.

على المدى القصير، قد يوفر استمرار تشدد بنك RBA وارتفاع أسعار السلع دعمًا مؤقتًا. لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب الحذر من عدم اليقين الاقتصادي العالمي واحتمالية انتعاش الدولار. رغم أن الدولار الأسترالي يتمتع بسيولة عالية وتقلبات واضحة، إلا أن الاتجاهات طويلة الأمد لا تزال تتأثر بعدة متغيرات.

عام 2026 هو العام الحاسم لمراقبة ما إذا كان الدولار الأسترالي يمكن أن يحقق انعطافًا حقيقيًا. على المستثمرين متابعة سياسات RBA، وبيانات الاقتصاد الصيني، وموقف الاحتياطي الفيدرالي، ليتمكنوا من تحديد الاتجاه الصحيح في تقلبات الدولار الأسترالي.