لماذا يتحول 85٪ من إصدار الرموز في النهاية إلى "جنازة" باهظة الثمن؟

إطلاق التوكن في عام 2026 سيتطلب مواجهة واقع قاس.

ليس احتفالا أو مكافأة على جهدك.

إنه أشبه ب “ساحة مصارعة مفتوحة” - أي جزء من نموذج الرموز غير مصمم سيتم اكتشافه من قبل أشخاص ذوي خبرة لديهم نماذج أفضل منك، وسيتم تضخيمه واستخدامه في الأماكن العامة.

قامت شركة أراكيس ريسيرش بحصد بيانات عام 2025، وكانت النتائج لا لبس فيها: 85٪ من مشاريع إصدار الرموز انتهت بعوائد سلبية.

لا يمكن إلقاء اللوم على الظروف السوقية السيئة، ولن يلتقط السوق الهابطة الرموز ذات التصميم الاقتصادي السيء ويتخلى عن الرموز المصممة.

هذا الرقم هو جرس إنذار للمؤسسين: معظم الناس سيشاركون في قتال، لكنهم فقط يستعدون لحفل قص الشريط.

ما هي الأخبار السارة؟ ال 15٪ الذين نجوا لم يكونوا محظوظين. هم فقط يقومون بالأمور بدقة، ويمكن تكرار هذه الطرق.

“الأداء الضعيف في الأسبوع الأول من الإفراج يعادل حكم بالإعدام. تظهر البيانات أن 9.4٪ فقط من الرموز التي سقطت في الأسبوع الأول يمكنها التعافي لاحقا.” —— أبحاث أراكيس

هذه الجملة تستحق التذوق.

الملخص

• يفشل رمزك ليس بسبب سوء الحظ، بل لأنك لم ترغب في نجاحه عندما صممته.
• الرموز الصادرة في 2025، بانخفاض 85٪ طوال العام. هذه مشكلة تصميم، وليست مشكلة سوق.
• البيع بقيمة تخفيفة بالكامل (FDV) يزيد عن مليار دولار يعادل إعطاء المال لأشخاص لن يستخدموا منتجك أبدا لمساعدتهم على “الربح بمستوى عال”.
• الرهن، الحوكمة، والحضانة ليست “وظائف إضافية”، بل هي الجهاز المناعي للرمز. بدونها، لا يمكن للرمز أن يصمد عليها بمجرد أن يبدأ.
• فقط 9.4٪ من الرموز التي سقطت في الأسبوع الأول يمكنها العودة، وأداء الأسبوع الأول هو الفرق بين الحياة والموت.

“قوانين الفيزياء” وراء TGE

هناك نموذج تفكير مفيد هنا، يستعير مفهوم الفيزياء. مع كل إطلاق للرمز، هناك قوتان متعارضتان:

• ضغط البيع = الجاذبية. هي موجودة بموضوعية وصبر، لذلك لا يهم ما هي رؤيتك الكبرى.
• الطلب الفعلي = محرك الصاروخ.

السؤال ليس ما إذا كانت هناك جاذبية (ستظل موجودة دائما)، بل ما إذا كان محركك قويا بما يكفي ليتحرر منها. للأسف، معظم الصواريخ التي بناها الفريق لم تكن مزودة بمحركات، ثم ألقوا اللوم على جاذبية الكوكب على أنها كبيرة جدا.

من سيبيع في اليوم الأول؟ (ليس خطأهم حقا)

يرتكب العديد من المؤسسين الخطأ الكبير هنا: اعتبار البيع خيانة. في الواقع، لا، إنها رياضيات بسيطة.

تكلفة مستخدمي الإرسال الجوي صفر. الخيار الأكثر عقلانية هو استبدال ما تحصل عليه مجانا بأموال حقيقية. تظهر البيانات أن 80٪ من مستخدمي Airdrop يبيعون رموزهم خلال أول 24 ساعة من حصولها. هذا ليس خيانة، بل هي طبيعة البشر.

تحصل البورصات المركزية على الرموز كرسوم إدراج، وهو دخلها. يدركون مخزونهم، وهو أمر طبيعي ومعقول.

إذا تعاون صناع السوق باستخدام “نموذج الإقراض”، يجب عليهم أيضا بيع بعض الرموز المقترضة لتقليل المخاطر وتحضير العملات المستقرة للعروض. هذا ليس خيانة، أنت توافق على هذا النموذج، الذي له صيغته الرياضية الخاصة.

بدأ متداولو البيع على المكشوف الأوائل عندما لم يكن السعر مستقرا. هم محاربون قدامى خدموا منذ فترة أطول منك. هم ليسوا المشكلة، لم تتوقع أن يأوا، هذه هي المشكلة.

العديد من المشاريع تصمم رموزا بافتراض أن هؤلاء الأشخاص لا موجودون. لكنها كلها حقيقية. إما أن تأخذهم في الاعتبار أو أن “تعلمك درسا”.

فخ التقييم (كيف تخدع نفسك بالرياضيات)

أغلى غرور في دائرة العملة ليس تلك الصور الرمزية، بل التقييم العالي جدا “التقييم المخفف بالكامل (FDV)”.

روتين شائع هو أن الفريق يخرج فقط 5٪ من الرموز من التداول (“التداول المنخفض”), لكنه يدعي أن لديه “قيمة مخففة بالكامل” تبلغ مليار دولار.

تسوية السوق 1: ال 95٪ المتبقية من الرموز التي سيتم فتحها، يتم حساب السعر بناء على “لم تفتح أبدا”؟ لكن هذا غير ممكن، فسيتم رفعها عاجلا أم آجلا. عندما يأتي ذلك اليوم، سينخفض السعر بشكل كبير مثل “قفزة تزلج”.

البيانات صادمة، يجب على كل مؤسس أن يرى:

FDV وقت الإصدار

• فوق مليار دولار: بحلول نهاية العام، لن يتم تسعير أي عملة أعلى من سعر الإطلاق. الانخفاض الوسيط: 81٪.
• أقل من 100 مليون دولار: احتمالية الأداء الجيد في الشهر الأول أعلى بثلاث مرات من رموز FDV التي تتجاوز 500 مليون دولار.

معدل فشل 100٪، ليس 70٪، وليس 90٪، بل 100٪.

لكن المؤسسين استمروا واحدا تلو الآخر، لأن “التمويل المالي الفردي بقيمة مليار دولار” بدا جيدا في البيان الصحفي، كما جعل المستثمرين الأوائل يبدون جيدين في الدفاتر قبل أن يتمكنوا من البيع فعليا. بصراحة، هذا “وهم تسعير”، والسوق سيكشفه بلا رحمة.

الهوس بFDV في يوم الإصدار يشبه قياس نجاح الشركة بواسطة PPT. يمكن أن يخدع من لا ينظر إلى المدى الطويل. التقييم المنخفض يترك مجالا لاكتشاف السعر الحقيقي، للخروج من سوق مستدام. غالبا ما يستمر الإصدار البسيط، والإصدار الغروري أصبح شبه ميت.

أربعة تمائم (شيء مفيد جدا)

لخص أراكيس أربعة ركائز رئيسية تميز من ينجو ومن يدفع الرسوم الدراسية فقط. دعونا نضيف فهمنا الخاص.

التميمة 1: مضادة للساحرة - قبل إصدار العملات، قم بالتصفية أولا

عند مقارنة الحالتين، تكون النتائج واضحة من النظرة الأولى:

• عمل @LayerZero_Core بجد للعثور على 800,000 “عنوان ساحر” (أرقام صغيرة للإسقاط الجوي) قبل إصدار العملات. هؤلاء الأشخاص سيبيعون العملات في ثوان فقط ولا ينظرون إلى الوراء أبدا. النتيجة: انخفض بنسبة 16٪ فقط في الشهر الأول.
• zkSync لم يكن يصفي كثيرا، ونتيجة لذلك، تلقت 47,000 عنوان ساحرة الإرساب الجوي. النتيجة: انخفض بنسبة 39٪ خلال نفس الفترة.

الفرق بين 16٪ و39٪ هو ثمن عدم القيام بواجبك.

حماية الساحرات تبدو مزعجة، لكن فكر بوضوح: أنت تدفع لمستخدمين حقيقيين، وليس للطفيليات. تلك الحفلات الصوفية لا تريد منتجاتك، بل تريد فقط عملاتك. لجعل من لا يستخدم منتجك أكثر تكلفة لأخذ العملات.

تميمة 2: الإسقاط الجوي القائم على الإيرادات - تعامل الإسقاط الجوي ك “تكاليف اكتساب العملاء”

انظر إلى Airdrops من منظور آخر: لا تفكر فيها ك “مكافآت مجتمعية”، بل ك"تكاليف اكتساب العملاء".

إذا ساهم المستخدم برسوم قدرها 500 دولار في بروتوكولك، تعيد له رموزا بقيمة 400 دولار. حتى لو باع جميع الرموز فورا، فإن “اكتساب العميل” لا يزال مكتسبا (صافي ربح 100 دولار). النشاط الاقتصادي الحقيقي قد حدث بالفعل، وبيع الرموز مجرد رقم في السجل وليس كارثة.

التميمة 3: البنية التحتية جاهزة – لا تدفع سيارة بدون محرك

يجب أن تكون ميزات التخزين والحوكمة متاحة بمجرد إطلاق الرمز. ليس “قريبا”، وليس “قيد التطوير”، بل “متاح فورا”.

وإن لم يكن كذلك، ستبدو النتيجة كالتالي:

حصل المؤيدون الأوائل على الرموز ووجدوا أنهم لا يستطيعون الاهتمام أو المشاركة في التصويت. رأس المال خامل. سيتم بيع رأس المال الخامل والفائدة. هذا ليس خيانة، بل هو الاستثمار والإدارة المالية الأساسية.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يكون هناك خطة حجز مؤهلة منذ اليوم الأول، وهو مؤشر قوي سيتحقق منه المستثمرون المؤسسيون بالتأكيد. إذا كان الضمان لا يزال مجرد “توقيع متعدد” ولا يوجد إطار للامتثال، فلن تجرؤ الأموال الكبيرة على الدخول. هذا ليس بحثا عن المشاكل، بل هو وسيلة للسيطرة على المخاطر الخاصة بهم.

تعويذة 4: اختر صانع السوق المناسب - اعرف الخدمة التي تشتريها

صانعو السوق يقدمون “عمق” (سمك السوق)، وليس “الطلب” (المشترين). هذا مهم، بعض المؤسسين يوظفون صانعي سوق، معتقدين أنهم استأجروا “حارس سعر”. هم فقط يجعلون الصفقات الحالية أكثر سلاسة، لكن لا يمكنهم تغيير المشتري.

• نموذج “نظام التوظيف” أكثر شفافية وأفضل.
• “نموذج الإقراض” مفيد أيضا، لكن احتياجات صانع السوق الخاصة بالتحوط تتعارض بطبيعة الحال مع هدفك في تثبيت الأسعار.

عند البحث عن صانع سوق، هذه علامات تحذيرية:

• هدف ضمان الحجم
• نحن لا نقبل شروطك
• يعد بدعم القاع خلال ضغط مبيعات هائل

قد يعني ذلك أنهم يستخدمون كلمة “مقلوب” للتزييف بدلا من صناعة السوق الجادة.

يجب تركيز السيولة. وزع مليون دولار على ثلاث سلاسل، كل منها بعمق ضحل لا يمكن الاستمرار فيه إذا حدثت عاصفة. من الأفضل اختيار ساحة معركة رئيسية وتعميق العمق. عمق مكان واحد أفضل من التغطية الرقيقة لثلاثة أماكن.

الهدف النهائي: اللامركزية

البنية التحتية والتوزيع المذكوران سابقا كلها دفاعات. الهدف الحقيقي طويل الأمد هو جعل الاتفاقية ناضجة حقا في أربعة مجالات:

• التطوير اللامركزي: ليس فقط أن فريقك الخاص يمكنه كتابة الكود، بل يمكن للأطراف الثالثة أيضا المشاركة في التطوير من خلال برامج التمويل.
• الحوكمة اللامركزية: عملية اتخاذ القرار شفافة، بمشاركة متعددة الأحزاب، ويمكن تنفيذ المقترحات بشكل حقيقي.
• اللامركزية في توزيع القيمة: يسمح التصميم الاقتصادي لزيادة عدد الأشخاص بالاستفادة، بدلا من مجرد إثراء الدائرة الداخلية.
• لامركزية قنوات المشاركة: يمكن للمستخدمين العالميين المشاركة في التصنيف والتصويت بطريقة منخفضة المستوى ومتوافقة، وليس مقتصرا على المخضرمين في دائرة العملات المشفرة.

هنا تكمن عبقرية إطار أراكيس. إذا كان البروتوكول جاهزا بالكامل فقط عند انطلاقه لكنه لا يعزز اللامركزية الحقيقية، فهو مجرد تأجيل “خطر المركزية” وعدم حله.

آخر شيء أريد قوله

بحث أراكيس هو جزء من تحليل دقيق ل TGE في الربع الأول من هذا العام. النقطة الأساسية صحيحة: إصدار التوكن يتعلق بنشر البنية التحتية، وليس أنشطة التسويق.

الفرق التي تعمل في التسويق غالبا ما تصنع “جداول الأسبوع الأول” الجميلة ثم تقع في أسلوب “القفز على الجليد”. الفرق التي تعمل كبنية تحتية – تحلل مصادر ضغط البيع بعناية، وتجهز لأشهرها مسبقا، وعدم مطاردة المستثمرين المبالغ فيها، وتصفية الحزب الزائف – تميل إلى أن تكون ال 15٪ الذين ينجون.

نود أن نضيف أن الطلب الحقيقي على الرموز يجب أن يأتي من وظيفة البروتوكول نفسه، وليس من التسويق. الناس بحاجة ماسة لهذا الرمز لاستخدام القيمة التي يخلقها البروتوكول. إذا كان الغرض الوحيد من الرمز هو “تنظيم بروتوكول لا يستخدمه أحد”، فبغض النظر عن مدى جودة تنفيذ مكافحة الساحرة ومدى التزام الحيازة، فهو عديم الفائدة. حكم شيء عديم الفائدة لا قيمة له بحد ذاته.

قبل التفكير في كيفية إصدارها، فكر في كيفية تحقيق الطلب الحقيقي.