مخاطر ارتفاع قيمة النايرا

منذ أسبوعين، كنت بحاجة ماسة إلى العملة الأجنبية وفعلت ما يفعله معظم النيجيريين في مثل هذا الموقف: اتصلت بموردي واستعدت للتفاوض كخبير سوق في لاغوس.

اقترح السعر 1488 نيرة مقابل الدولار، وهو شعرت أنه مؤلم مقارنة بالسعر الرسمي البالغ 1421 نيرة، والذي كنت أستخدمه كمرجع ذهني، على الرغم من أن هذا السعر هو في الغالب نظري للمشترين بالتجزئة.

بعد مناقشة داخلية قصيرة حول المبادئ مقابل الواقع، دفعت 1488 نيرة وتابعت حياتي.

المزيد من القصص

تعليق تعليق زيشس أجرو يضع حوكمة NGX تحت التدقيق

23 فبراير 2026

فندق إيكجا مقابل فندق ترانس كورب: من كان الأفضل أداءً في 2025

23 فبراير 2026

بعد أيام، وصل السعر إلى 1490 نيرة، وفجأة شعرت أن شرائي كان تنبؤًا وليس استسلامًا، لأن الخوف الحقيقي كان من الوصول إلى 1500 نيرة بسرعة.

تقدم سريعًا أسبوعين، وسوق الموازية يغازل 1420 نيرة مقابل الدولار. الآن لست متأكدًا مما إذا كان ينبغي أن أهنئ نفسي أو أطالب باسترداد من الكون.

وفي الوقت نفسه، يتوقع المحللون بثقة أن يكون الهدف المعقول 1200 نيرة مقابل الدولار، واقترح المستثمر الملياردير فيمي أوتيدولا أن العملة قد تقوى حتى تحت مستوى 1000 نيرة بفضل التكرير المحلي والصادرات الأقوى.

بالنسبة لبلد قضى أكثر من عقد يتكيف مع عناوين الانخفاض، فإن هذا يبدو تقريبًا غير مريح بشكل مريب.

سياسيًا، العملة الأقوى لا تقاوم لأنها تبدو كإثبات، وتُشير إلى الاستقرار، وتلمح إلى واردات أرخص وتضخم أضعف بعد موسم إصلاح أرهق المحافظ والصبر.

اقتصاديًا، مع ذلك، فإن التقدير السريع يستحق نظرة متشككة، خاصة إذا كان مدفوعًا أكثر برأس المال قصير الأجل من المصانع والمزارع والإنتاج الحقيقي.

يفسر إعادة ضبط السياسة النقدية الأخيرة في نيجيريا سبب ضرورة قياس التصفيق.

على مدى العامين الماضيين، رفع البنك المركزي بقيادة المحافظ أوليميي كاردوسو أسعار الفائدة الأساسية بشكل حاد، وشدد السيولة، وخفف من التدخلات التي كانت تشتت إشارات الأسعار.

تم إصدار أذون الخزانة والسندات بعوائد تزيد عن 20 بالمئة، مما أعاد سعر الفائدة المرتفع للمال وجعل نيجيريا نقطة جذب للعوائد. انخفض التضخم، الذي بلغ ذروته فوق 30 بالمئة في 2024، إلى حوالي 16 بالمئة، وتقلص تقلب سعر الصرف، وتحسنت الاحتياطيات.

نجحت هذه السياسة، لكنها جعلت نيجيريا أيضًا جذابة جدًا للمستثمرين العالميين الباحثين عن العوائد.

مع تبريد الاقتصادات المتقدمة لدورات أسعار الفائدة الخاصة بها، بدأت عوائد نيجيريا ذات الأرقام المزدوجة تتألق.

وفقًا لبيانات ذكرتها الهيئة الوطنية للإحصاء، تدفقت حوالي 16.7 مليار دولار إلى نيجيريا في الأشهر التسعة الأولى من 2025، لكن فقط 565 مليون دولار منها كانت استثمارًا مباشرًا أجنبيًا، وهو ما يمثل 3.3 بالمئة فقط.

الباقي كان في الغالب استثمار محفظة، وهو طريقة أخرى لقول أموال خفيفة وسريعة التنقل.

رأس مال المحفظة يشتري سندات، لا مصانع. يحضر المزادات، لا افتتاح المصانع. مع ارتفاع قيمة النيرة، المستثمرون الذين دخلوا عند مستويات أضعف الآن يحققون أرباحًا جيدة من العملة بالإضافة إلى العوائد السخية.

كلما زادت قوة النيرة، زاد الإغراء في جني الأرباح والتوجه إلى صالة المطار. إذا قرر الكثيرون المغادرة في وقت واحد، قد يرتفع الطلب على الدولار، وقد يتحول قوة اليوم إلى سباق غدًا.

لذا، فإن العملة التي تقدر بشكل رئيسي بسبب تدفقات العائد قد تنتهي بمطاردة ذيلها.

هناك أيضًا قصة التصدير الهادئة.

بلغت صادرات نيجيريا غير النفطية حوالي 6.4 مليار دولار في 2024 وحوالي 5.7 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025، وهي أعلى بكثير من مستويات قبل عقد من الزمن، لكنها لا تزال متواضعة بالنسبة لاقتصاد بهذا الحجم.

يجعل ارتفاع قيمة النيرة السلع النيجيرية أكثر تكلفة في الخارج، وللمعالجين الزراعيين والمصنعين الذين يواجهون بالفعل تكاليف مدخلات عالية، فإن التقدير بدون مكاسب إنتاجية يضغط على الهوامش، خاصة عندما يحتاج التنويع إلى زخم.

ثم هناك الحساب المالي. تأتي إيرادات التصدير الفيدرالية بالدولار قبل تحويلها إلى نيرة للمشاركة في صندوق الإعانات، ويعني سعر الصرف الأقوى أن عددًا أقل من النيرات يُحصل عليها مقابل الدولار.

الولايات التي تعتمد بشكل كبير على تلك الحصص قد تجد ميزانياتها أكثر ضيقًا حتى مع احتفالات العناوين بقوة العملة.

البنك المركزي

لا يمكنه الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة إلى الأبد فقط للحفاظ على مظهر النيرة جيدًا.

العوائد المرتفعة تدافع عن العملة، لكنها أيضًا ترفع تكاليف خدمة الدين وتعيق الائتمان الخاص. ومع ذلك، فإن خفض الأسعار بسرعة كبيرة لتحقيق ضعف النيرة قد يعيد إشعال التضخم ويقوض التقدم المؤلم الذي تحمله الأسر.

هذه هي المفارقة السياسية بلغة بسيطة: القوة المدعومة بالمال الساخن غير مستقرة، بينما الضعف المصمم بشكل غير مسؤول مكلف.

ما تحتاجه نيجيريا هو نيرة لا تبدو قوية على الورق فحسب، بل تكون قوية لأنها ترتفع الصادرات، ويعمق الاستثمار الأجنبي المباشر، ويتحسن الإنتاج.

وهذا يتطلب أهداف واضحة للصادرات غير النفطية، وتحسين لوجستيات التجارة، وحوافز تكافئ التوسع الحقيقي للقدرات، وضمانات تنظيمية تجذب البنائين بدلاً من التجار.

يفهم النيجيريون بشكل مبرر أنهم يريدون راحة، لأن التضخم تباطأ، لكن مستويات الأسعار لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه في 2022، والتباطؤ في زيادة الأسعار لا يشعر بأنه انخفاض في الأسعار.

لا يمكن لنيرة أقوى وحدها أن تعيد الزمن إلى الوراء إذا كان التقدير يعتمد على تدفقات رأس المال بدلاً من الإنتاج الحقيقي.

الخطر الحقيقي في ارتفاع قيمة النيرة هو الخلط بين الحماس والصمود. العملة المدعومة بالإنتاج والصادرات لها دوام، بينما العملة المدعومة بشكل رئيسي بالفروق في أسعار الفائدة تتقلب مزاجيًا.

نيرة قوية مبنية على المصانع والمزارع والمصدرين هي اقتصاد يذهب إلى النادي ويرفع وزنه بنفسه.

نيرة قوية مبنية على المال الساخن هي اقتصاد يقترض عضلات شخص آخر لجلسة تصوير. أحدهما قوة، والآخر إضاءة. واحد فقط لا يزال يبدو جيدًا عندما تنطفئ الأضواء.

أضف نيراميتريكس على جوجل نيوز

تابعنا للأخبار العاجلة وذكاء السوق.