هل ستنخفض الين الياباني مرة أخرى؟ تحليل عميق لتوقعات سعر صرف الين الياباني لعام 2026

ما هو مستقبل أداء الين الياباني في الفترة القادمة؟ يتساءل العديد من المستثمرين عما إذا كانت اتجاهات انخفاض الين ستستمر. مع دخول عام 2026، لا تزال أسعار الين تتقلب، حيث يتذبذب سعر صرف الدولار مقابل الين في نطاقات عالية، فما هي الفرص والمخاطر الاستثمارية الكامنة وراء ذلك؟

تحول سياسة البنك المركزي الياباني، لماذا لا يزال الين يصعب وقفه عن الانخفاض

من مارس 2024 حتى نهاية 2025، قام البنك المركزي الياباني بإجراء تعديلات غير مسبوقة على سياسته. في البداية، أنهى سياسة أسعار الفائدة السلبية بعد 17 عامًا، ثم في يناير 2025 رفع سعر الفائدة بشكل كبير بمقدار 50 نقطة أساس ليصل إلى 0.5%، وفي ديسمبر رفعها مرة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75%. من المفترض أن يدعم هذا التحول في السياسة ارتفاع الين، لكن الواقع كان عكس ذلك — لا زال الين يضعف باستمرار.

السبب الرئيسي هو أن، على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة بشكل كبير، إلا أن مستوى الفائدة لا يزال منخفضًا جدًا مقارنة بالولايات المتحدة. فمعدل الفائدة السيادي في اليابان عند 0.75% يظل من الأدنى بين الاقتصادات الكبرى، ويقترب فقط من سويسرا. هذا يعني أن الاقتراض بالين لتحقيق أرباح من الفروق لا يزال جذابًا، حيث يواصل المستثمرون اقتراض الين منخفض الفائدة وتحويل الأموال للاستثمار في أصول عالية العائد بالدولار، مما يخلق ضغطًا مستمرًا على عرض الين.

وفقًا لمحاضر قرارات البنك المركزي، في 23 يناير 2026، أبقى البنك سعر الفائدة عند 0.75%، مع توقعات حذرة بشأن مسار رفع الفائدة المستقبلي، حيث يعتقد أن هناك شهورًا قبل أن يتم رفعها مجددًا. هذا التباطؤ في وتيرة رفع الفائدة أدى إلى تراجع سعر صرف الين مقابل الدولار، حيث انخفض إلى مستوى 158.61 ين مقابل الدولار، على بعد خطوة واحدة من مستوى 160.

حقيقة فارق الفوائد بين الولايات المتحدة واليابان: المحرك الأساسي لانخفاض الين

لفهم سبب استمرار انخفاض الين، من الضروري فهم سبب توسع فارق الفوائد بين اليابان والولايات المتحدة.

السبب الأول هو قوة الاقتصاد الأمريكي. لا تزال قوة النمو الاقتصادي الأمريكي عالية، مع معدل تضخم مرتفع، واحتفظت الاحتياطي الفيدرالي بحذر في خفض الفائدة. حتى لو حدثت تخفيضات تقنية، فهي أبطأ بكثير مما توقع السوق، مما يحافظ على معدلات الفائدة الأمريكية مرتفعة نسبيًا، ويزيد من اتساع فارق الفوائد.

السبب الثاني هو السياسات التوسعية المالية للحكومة اليابانية الجديدة. في أكتوبر 2025، تولت السيدة شيغاو هوسويا رئاسة الحكومة، واستمرت في نهج “اقتصاد آبي”، من خلال حزم تحفيزية مالية ضخمة. على الرغم من أن الهدف هو تنشيط الاقتصاد، إلا أن ذلك زاد من مخاطر زيادة الدين الحكومي وارتفاع العجز المالي. السوق يقلق من أن هذه السياسات قد تؤدي إلى ضغط على عوائد السندات اليابانية، مما يضغط على الين أكثر.

السبب الثالث هو ضعف الأساسيات الاقتصادية اليابانية. على الرغم من أن اليابان ليست في حالة ركود اقتصادي كما هو الحال في بعض الدول، إلا أن الاستهلاك المحلي ضعيف، وبعض فصول الناتج المحلي الإجمالي سجلت انكماشًا، مع ارتفاع الأسعار بسبب التضخم المستورد، ومع أن الأجور زادت، إلا أن القوة الشرائية الحقيقية لا تزال مقيدة. هذا يجعل البنك المركزي الياباني يتردد في رفع الفائدة بشكل مفرط، لتجنب إبطاء الانتعاش الاقتصادي.

باختصار، مشكلة الين ليست بسبب نقص في الإرادة السياسية، بل بسبب ضعف الأساسيات الاقتصادية والفارق مع الولايات المتحدة.

ثلاثة عوامل رئيسية تؤثر على مسار الين في 2026

لتوقع ما إذا كان الين سيواصل الانخفاض، يحتاج المستثمرون إلى مراقبة ثلاثة عوامل رئيسية:

أولاً، مسألة الفائدة الحقيقية. أشار مدير سوق العملات في بنك جي بي مورغان إلى أن السبب الرئيسي وراء ضعف الين هو أن الفائدة الحقيقية سلبية. عندما تكون عوائد السندات أقل من معدل التضخم، تكون الفائدة الحقيقية سلبية. إذا أراد البنك المركزي الياباني عكس اتجاه انخفاض الين، فسيحتاج إلى رفع الفائدة الحقيقية، وليس فقط سعر الفائدة الاسمي. هذا يتطلب انخفاض التضخم أو رفع سعر الفائدة الاسمي، وكلاهما غير مؤكد حاليًا.

ثانيًا، سرعة تقارب فارق الفوائد بين اليابان والولايات المتحدة. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتسريع خفض الفائدة بسبب تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، فإن الفارق قد يتقلص بسرعة، مما يدعم ارتفاع الين. أما إذا استمر البنك المركزي الأمريكي في خفض الفائدة ببطء، أو حافظ على قوة الاقتصاد، فسيظل الدولار قويًا، وسيكون هناك محدودية في ارتفاع الين.

ثالثًا، المزاج العالمي للمخاطر واتجاهات عمليات التحوط. الين، كعملة ذات فائدة منخفضة، يُقترض بكثرة خلال فترات ارتفاع شهية المخاطر، للاستفادة من عمليات التحوط. عندما ترتفع الأسواق العالمية، تزداد عمليات التحوط، مما يضغط على الين. وإذا حدث تصحيح في الأسواق، فإن عمليات تصفية التحوط قد تؤدي إلى ارتفاع سريع في قيمة الين.

كيف ترى المؤسسات المصرفية الكبرى الين؟ توقعات المؤسسات مقابل بعضها البعض

في مواجهة عدم اليقين بشأن مسار الين، قدمت أكبر المؤسسات المصرفية توقعاتها الخاصة:

يعتقد جي بي مورغان أن الين قد يضعف حتى يصل إلى مستوى 164 ين مقابل الدولار بحلول نهاية 2026، ويصف وضع الين بأنه ضعيف جدًا، مع استمرار ضعف الأساسيات، وربما تتفاقم الضغوط مع مرور الوقت.

أما بنك باريس في فرنسا، فيتوقع أن ينخفض سعر صرف الين إلى حوالي 160 ين مقابل الدولار بنهاية 2026، مشيرًا إلى أن البيئة الاقتصادية العالمية لا تزال داعمة للمخاطر، وأن الطلب على عمليات التحوط قد يظل قويًا، مما يدعم استمرار قوة الدولار مقابل الين.

أما بنك سيتي، فيؤكد على أهمية الفائدة الحقيقية، ويقول إنه إذا لم تتمكن اليابان من رفع الفائدة الحقيقية بشكل فعال، فسيظل الين ضعيفًا.

من خلال توقعات المؤسسات الثلاث، يتضح أن هناك مخاطر هبوطية على الين في 2026، لكن مدى الانخفاض يختلف بشكل كبير. السوق متفق على أن الين قد يواصل الانخفاض، لكن التقديرات حول مدى ذلك تختلف.

سجل قرارات البنك المركزي بالكامل: كيف وصلت اليابان إلى ما هي عليه اليوم

لفهم الأزمة الحالية للين، من المهم مراجعة تطورات سياسة البنك المركزي الياباني خلال العامين الماضيين:

في مارس 2024، أنهى البنك المركزي الياباني سياسة أسعار الفائدة السلبية التي استمرت 17 عامًا، ورفع سعر الفائدة لأول مرة. تلاه في يوليو رفعها بشكل غير متوقع بمقدار 0.15%، مما أدى إلى اضطرابات كبيرة في الأسواق المالية العالمية، وأدى إلى عمليات تصفية واسعة لصفقات التحوط على الين.

وفي يناير 2025، قام البنك بأكبر رفع للفائدة منذ 2007، بمقدار 50 نقطة أساس، مدعومًا بارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.2% على أساس سنوي في مارس، وزيادة الأجور بنسبة 2.7% في مفاوضات العمل في الخريف. بعد ذلك، ارتفع سعر صرف الين من حوالي 158 إلى أكثر من 140، وظهر أداء قوي على المدى القصير.

لكن منذ بداية العام، تباطأ زخم رفع الفائدة بشكل واضح. في قرار يناير 2026، قرر البنك المركزي إبقاء الفائدة ثابتة، مع اعتقاد السوق أن ذلك يعكس حذر البنك تجاه التوقعات الاقتصادية.

خمسة مؤشرات رئيسية تؤثر على مستقبل الين

لمساعدة المستثمرين على تقييم اتجاه الين، إليكم خمسة مؤشرات اقتصادية مهمة:

مؤشر التضخم (CPI)
معدل التضخم يؤثر مباشرة على قرار رفع الفائدة. حاليًا، معدل التضخم في اليابان منخفض جدًا، ويبتعد عن مستوى 3% الذي تسجله الولايات المتحدة. إذا استمر التضخم في الارتفاع، قد يضطر البنك المركزي إلى رفع الفائدة بسرعة، مما يدعم ارتفاع الين؛ وإذا استمر في الانخفاض، فسيظل الضغط على الين قائمًا.

بيانات النمو الاقتصادي (GDP و PMI)
مؤشرات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر مديري المشتريات تعكس صحة الاقتصاد. البيانات القوية تتيح للبنك المركزي رفع الفائدة، مما يدعم الين؛ أما البيانات الضعيفة فتجبره على التسهيل، مما يضغط على الين. حتى الآن، النمو الياباني مستقر نسبياً بين دول G7، لكنه ليس الأقوى.

تصريحات البنك المركزي وتوجيهات السياسة المستقبلية
تصريحات محافظ البنك المركزي الياباني، هاروهيكو كوامورا، تؤثر بشكل كبير على السوق. توقعات رفع الفائدة تعزز الين على المدى القصير، بينما التصريحات الحذرة أو التيسيرية تضغط على العملة.

بيئة الفائدة العالمية
سياسات البنوك المركزية الكبرى، مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، تؤثر على فارق الفوائد بين اليابان والولايات المتحدة. إذا خفضت البنوك المركزية الفائدة جميعها، فإن الين قد يزداد قوة بشكل غير متوقع.

أداء الأصول ذات المخاطر
أسواق الأسهم والسلع تؤثر على عمليات التحوط. ارتفاع الأصول ذات المخاطر يعزز عمليات التحوط، مما يضغط على الين، والعكس صحيح.

ما الذي يجب أن يراقبه المستثمرون في الين الآن

بالنسبة للمستثمرين الراغبين في الاستثمار في الين، هناك مخاطر وفرص:

المخاطر:
تتوقع المؤسسات أن يظل الين تحت ضغط هبوطي في الأشهر القادمة، مع احتمالية أن يتجاوز مستوى 160 وينخفض إلى 164، خاصة مع حجم عمليات التحوط الكبيرة. أي تغير في المزاج السوقي قد يؤدي إلى رد فعل عنيف.

الفرص:
نظرًا لضعف الين، قد يكون الشراء التدريجي استراتيجية جيدة. للمسافرين إلى اليابان، شراء الين على مراحل أثناء ارتفاع سعر الصرف يقلل من التكاليف. للمستثمرين المحترفين، يمكن الاستفادة من المؤشرات الاقتصادية لتحديد فرص الارتداد.

كما أن الين يُعرف بصفته عملة ملاذ آمن، حيث يزداد الطلب عليه في أوقات الأزمات العالمية، مما يتيح فرصة للتحوط في محفظة الاستثمار.

الخلاصة

هل سينخفض الين أكثر؟ بناءً على الأساسيات الاقتصادية الحالية ومسار السياسات، فإن هناك مخاطر حقيقية لاستمرار تراجع الين على المدى القصير. فارق الفوائد بين اليابان والولايات المتحدة، وضعف الاقتصاد الياباني، وحجم عمليات التحوط كلها عوامل تدعم استمرار ضعف الين. وتؤكد توقعات المؤسسات المصرفية الكبرى ذلك.

لكن على المدى الطويل، من المتوقع أن يعود الين إلى مستوياته الطبيعية، مع أن وتيرة رفع الفائدة اليابانية بطيئة، إلا أن الاتجاه واضح؛ والاقتصاد الياباني رغم التحديات، ليس في أزمة، والمخاطر العالمية قد تتغير في أي وقت. عندما تتغير الظروف بشكل إيجابي، فإن الين قد يرتد بسرعة.

أما المستثمر العادي، فعليه مراقبة المؤشرات الاقتصادية الرئيسية بشكل دوري، وتحديد استراتيجيته وفقًا لتحمل المخاطر والأهداف، وطلب المشورة من خبراء عند الحاجة. سواء كان ذلك لشراء الين لأغراض السفر أو للمضاربة في سوق العملات، فهم خلفية المنطق وراء حركة الين هو أساس اتخاذ قرارات عقلانية.