سوق الأسهم قام بهذا لأول مرة منذ ما يقرب من عام. التاريخ واضح بشكل لافت حول ما يحدث بعد ذلك.

دخل مؤشر S&P 500 السنة الثالثة من سوق الثور في أكتوبر وأنهاها بشكل مذهل: مكسب ذو خانتين أدى إلى زيادة المؤشر على مدى ثلاث سنوات بنسبة 78%. خلال تلك الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشكل خاص بشأن الأسهم في القطاعات ذات النمو العالي، من الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية إلى الشركات الرائدة في سوق أدوية فقدان الوزن. في هذا السياق، ارتفعت أسهم شركات مثل Nvidia الرائدة في الذكاء الاصطناعي، وIonQ المبتكرة في الحوسبة الكمومية، وEli Lilly العملاقة في أدوية فقدان الوزن، بشكل كبير.

كما شعر المستثمرون بالتفاؤل مع سعي الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة — فخفض الفوائد يخفف الضغط على ميزانية المستهلكين ويسهل على الشركات الاقتراض — وراهنوا على تحسن الاقتصاد.

كل هذا لم يرفع فقط سعر الأسهم، بل زاد أيضًا من تقييماتها. في الواقع، وصلت الأسهم إلى مستويات لم تُرَ من قبل في التاريخ، كما يظهر من خلال نسبة Shiller CAPE، وهي نظرة معدلة للتضخم على سعر السهم بالنسبة للأرباح لكل سهم. وصلت نسبة Shiller CAPE إلى أكثر من 40 في وقت سابق من هذا العام. وكانت المرة الأخيرة — والوحيدة — التي حدث فيها ذلك خلال فقاعة الدوت-كوم في عام 2000.

الآن، في الأشهر الأولى من عام 2026، قد يتساءل المستثمرون عما قد يحدث بعد ذلك. حسنًا، لقد قام سوق الأسهم بشيء لم يفعله منذ ما يقرب من عام، وتوفر لنا التاريخ فكرة واضحة بشكل لافت عما قد يكون في المستقبل.

مصدر الصورة: Getty Images.

مؤشر S&P 500 في عام 2026

قبل أن نبدأ، دعونا نلقي نظرة على ما حدث حتى الآن في الأسابيع الأولى من العام. بدأت المخاوف بشأن تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي في أواخر عام 2025، ورأى العديد من هذه الشركات انخفاضًا في أسعار أسهمها في نوفمبر لهذا السبب. كان المستثمرون قلقين من أن التقييمات العالية غير مستدامة — وأي انخفاض في الإنفاق أو الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاضات كبيرة.

في الأسابيع الأخيرة، انضمت مخاوف أخرى إلى هذه المشكلة المحتملة. تذبذب معدل خفض أسعار الفائدة أثر على معنويات المستثمرين. كما تساءلوا عما إذا كان الإنفاق المستمر العالي من قبل شركات الذكاء الاصطناعي سيؤتي ثماره بالفعل. وأخيرًا، أثارت التقدمات في الذكاء الاصطناعي مخاوف من أن بعض القطاعات، مثل برمجيات المؤسسات، قد تتضرر — الفكرة هي أن العملاء قد يبتعدون عن عقود البرمجيات ويختارون الاعتماد على الذكاء الاصطناعي لأداء المهام. على الرغم من أن رئيس Nvidia Jensen Huang وصف هذه الفكرة بأنها “غير منطقية”، إلا أنها جعلت بعض المستثمرين أكثر حذرًا.

نتيجة لذلك، ظل مؤشر S&P 500 تقريبًا ثابتًا حتى الآن هذا العام.

توسيع

مؤشر SNPINDEX: ^GSPC

مؤشر S&P 500

التغير اليومي

(-1.04%) $-71.76

السعر الحالي

$6837.75

نقاط البيانات الرئيسية

نطاق اليوم

$6819.82 - $6916.96

نطاق 52 أسبوعًا

$4835.04 - $7002.28

الحجم

3.3 مليار

وهذا يقودني إلى التحرك في السوق الذي لا ينبغي لنا كمستثمرين تجاهله. مرة أخرى، سأعود إلى نسبة Shiller CAPE، المقياس الذي أظهر مدى ارتفاع أسعار الأسهم. مؤخرًا، انخفضت نسبة Shiller CAPE لأول مرة منذ ما يقرب من عام.

بيانات نسبة Shiller CAPE لمؤشر S&P 500 بواسطة YCharts

علامة واضحة على شيء كبير

كان هذا الانخفاض صغيرًا جدًا، لكنه ملحوظ لأنه أول علامة على أن التقييمات بدأت في الانخفاض. الآن، دعونا نرى ما قد يحدث بعد ذلك.

يقدم التاريخ نمطًا واضحًا بشكل لافت. في الماضي، عندما انخفضت التقييمات، انخفض مؤشر S&P 500 أيضًا.

بيانات نسبة Shiller CAPE لمؤشر S&P 500 بواسطة YCharts

هذا يعني أنه، إذا كانت الأمور تسير على ما يرام، فقد نكون في بداية فترة من الانخفاضات — وإذا استمرت المخاوف التي ذكرتها أعلاه، فقد تدفع هذا الاتجاه.

هل يعني ذلك أن نهاية سوق الثور قريبة؟ ليس بالضرورة. كما نرى من الرسم البياني أعلاه، انخفضت الأسهم مع انخفاض مقياس التقييم — لكن هذه التحركات ليست دائمًا عميقة أو طويلة الأمد. هذا يعني أننا قد نكون في طريقنا لفترة سلبية قد تستمر بضعة أسابيع، أو قد يتوقف السوق عن الارتفاع بشكل كبير ويظل ثابتًا. سيكون من المهم مراقبة عناصر مثل التقارير الاقتصادية، ورسائل الاحتياطي الفيدرالي، وأداء شركات النمو في الأسابيع القادمة — فهذه ستعطينا أدلة إضافية على الاتجاه المحتمل للسوق على المدى القريب.

والآن، إليك أهم نقطة: حتى لو انخفض مؤشر S&P 500 هذا العام، لا ينبغي للمستثمرين القلق. لقد أثبت المؤشر مع مرور الوقت أنه دائمًا يتعافى ويحقق مكاسب كبيرة على المدى الطويل. هذا يعني أنه إذا استثمرت في شركات ذات جودة واحتفظت بها لعدة سنوات، فإن أي انخفاضات قصيرة الأمد أو حتى انهيارات السوق لن تؤثر بشكل كبير على أدائك. لا زلت قد تحقق أرباحًا كبيرة في المستقبل.