ترامب الرسوم الجمركية والصدمات + التحول المفاجئ في الميل للمخاطرة: لماذا انخفضت بيتكوين تحت 65 ألف دولار

تحديث: 24-02-2026

一、ما الذي حدث في الأيام القليلة الماضية

في الأيام الماضية، أصبحت “الرسوم الجمركية” الكلمة المفتاحية في الأسواق العالمية:

ظهور وتكرار سياسات الرسوم الجمركية الجديدة: الولايات المتحدة تفرض/تطبق رسوم جمركية عالمية جديدة بنسبة 10% (مع إشارة إلى احتمال زيادتها إلى 15%)، بالإضافة إلى التقدم القضائي السابق بشأن شرعية الرسوم، مما أدى إلى ارتفاع سريع في توقعات السوق بشأن تصاعد النزاعات التجارية وتكاليفها. انخفاض الأصول عالية المخاطر بشكل متزامن: سوق الأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول ذات التقلبات العالية تتعرض لضغط، وبيتكوين شهدت انخفاضًا واضحًا خلال عطلة نهاية الأسبوع والاثنين، حيث انخفضت مرة واحدة دون 65,000 دولار، ثم تراجعت أكثر لتتداول حول 63,000 دولار. “انخفاض بيتكوين تحت 65 ألف ليس مشكلة داخل سوق العملات، بل هو انعكاس مفاجئ للميل للمخاطرة على المستوى الكلي.”

二、لماذا تؤثر الرسوم الجمركية على بيتكوين؟ (من خلال سلسلة الانتقال الكلية)

الكثير من الناس يعتقدون بشكل حدسي أن: الرسوم الجمركية هي مشكلة تجارية، فلماذا تؤثر على بيتكوين؟ السبب الرئيسي هو: أن الرسوم الجمركية تغير توقعات السوق بشأن “النمو/التضخم/الفائدة” في المستقبل، مما يغير من ميل السوق للمخاطرة.

1）الرسوم الجمركية → ارتفاع التكاليف → ارتفاع توقعات التضخم (أو على الأقل زيادة عدم اليقين)

الرسوم الجمركية في جوهرها تشبه “عبء ضريبي إضافي”، إما يتحمله الشركات أو يُنقل للمستهلكين. عندما يعتقد السوق أن “ارتفاع التكاليف سيستمر”، يعيد تقييم مسار التضخم:

ارتفاع توقعات التضخم: يصعب خفض الفائدة أو زيادة عدم اليقين بشكل كبير: يتجه رأس المال إلى “سحب الأصول عالية المخاطر أولاً، انتظارًا لثبات الوضع”

2）التضخم/عدم اليقين → ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية/ قوة الدولار → تقلص السيولة العالمية

عندما يقلق السوق من استمرار التضخم أو من تشديد السياسات، تكون النتائج الشائعة:

توقعات الفائدة مرتفعة (ارتفاع معدل الخصم) جاذبية الأصول بالدولار تزداد (الدولار قوي) هاتان الظاهرتان غالبًا ما تضغطان على تقييم الأصول عالية المخاطر: ارتفاع معدل الخصم: العوائد المستقبلية تُخصم بشكل أكبر قوة الدولار: تدفقات رأس المال العالمية تتجه نحو الأصول بالدولار أكثر 3）انخفاض الميل للمخاطرة → الأصول ذات معامل بيتا العالي تتعرض للضرب أولاً (وغالبًا بيتكوين تقع ضمن هذا التصنيف)

على المدى القصير، بيتكوين تعتبر “أصل عالي التقلب والمخاطر” (مشابهة لأسهم التكنولوجيا ذات معامل بيتا العالي)، وليست أصل ملاذ آمن تقليدي. عندما يدخل السوق في وضع risk-off (الهروب من المخاطر)، يتجه رأس المال أولاً إلى:

الأصول ذات التقلبات الأكبر الأصول ذات السيولة الأقل نسبيًا الأصول التي تعتمد على “الميل للمخاطرة” في سردها القصصي

لذا سترى ظاهرة “غير بديهية جدًا لكنها حقيقية”: ارتفاع الذهب، وانخفاض بيتكوين — وهذا ليس تناقضًا، لأن خصائص رأس المال في المدى القصير تختلف بينهما.

三、لماذا “الاختراق تحت مستوى حاسم” يتحول إلى تسريع في الانخفاض؟ (مُسرع السوق الخاص بالعملات الرقمية)

الجانب الكلي هو الخط الرئيسي، لكن تقلب بيتكوين يكون “أكثر عنفًا” غالبًا بسبب ثلاثة مُسرعات:

1）تدفقات أموال الصناديق المتداولة (ETF): ضعف الشراء السلبي، السوق يصبح أكثر هشاشة

على مدى العامين الماضيين، أضافت صناديق بيتكوين ETF الموجودة في السوق “شراء هيكلي” لبيتكوين. لكن عندما تتعرض تدفقات ETF لصافي خروج مستمر، يقل الشراء السلبي، ويصبح السوق أكثر حساسية للأخبار السلبية:

عند الانخفاض، يصعب العثور على مشترين الانتعاش يتطلب تدفقات إضافية أقوى

2）الرافعة المالية/المشتقات: كسر مستوى حاسم ي-trigger عمليات تصفية متسلسلة

الطريقة الشائعة لانخفاض السوق في العملات الرقمية هي “كسر مستوى نفسي → تفعيل وقف الخسارة/التصفية → هبوط إضافي”. عندما يُخفق مستوى 65,000 دولار، العديد من الاستراتيجيات ستقوم تلقائيًا بتقليل المراكز:

تصفية من قبل البورصات وقف خسائر حسابية بيع اختياري موجه بشكل سلبي

“السوق ليس ينخفض بسبب الأخبار، بل ينخفض بسبب هيكل المراكز.”

3）السيولة وتأثير عطلة نهاية الأسبوع: السوق أرق، وأسهل أن يُخترق

خلال عطلة نهاية الأسبوع/فترات السوق الآسيوية المبكرة، تكون السيولة أقل:

نفس ضغط البيع يسبب هبوط أكبر في السعر الانخفاض أسهل أن يخترق مستويات الدعم الحاسمة

四、الأجزاء التي يجب مراقبتها

المؤشرات التي يجب مراقبتها

سبب مراقبتها

تفسيرها

مؤشر الدولار (DXY)

ميل المخاطرة وقوة الدولار غالبًا يتغيران معًا

“كلما كان الدولار أقوى، كانت الأصول عالية المخاطر أصعب في التنفس”

عائدات سندات الخزانة 10 سنوات

انعكاس مباشر لمعدل الخصم والظروف المالية

“الفائدة غير مخفّضة، التقييم يصعب توسيعه”

أداء الذهب/الأصول الملاذ الآمن

لتحديد ما إذا دخل السوق فعلاً في وضع risk-off

“ارتفاع الذهب وانخفاض بيتكوين غالبًا ما يكونان نتيجة تدفقات ملاذ آمن”

مؤشرات الأسهم (خصوصًا التكنولوجيا)

علاقة بيتكوين قصيرة المدى غالبًا تشبه “نسبة بيتا العالية لمؤشر ناسداك”

“تراجع ناسداك، يصعب على بيتكوين أن تتجه نحو الصعود بمفردها”

تدفقات صناديق بيتكوين الفورية (ETF)

هل هناك سحب هيكلي للأموال

“لا تزال تتدفق خارجًا، فالتعافي يبدو كأنه مجرد انتعاش مؤقت”

معدلات التمويل/العقود غير المغلقة (OI)

هل يتم تصفية الرافعة المالية، وهل هناك حاجة لمزيد من التصحيح

“عندما تنخفض معدلات التمويل وتعود OI للانخفاض، يكون ذلك علامة على التصفية”

تدفقات البورصات (البيانات على السلسلة/البيانات من البورصات)

هل هناك ضغط بيع حقيقي وليس مجرد ضجيج من العقود الآجلة

“تدفقات كبيرة إلى البورصات، تشير إلى استعداد للبيع”

五、توقعات لثلاث سيناريوهات

سيناريو أ: تصعيد الرسوم الجمركية وتوسيع النزاعات (مخاطر أعلى)

خصائص السوق: الدولار قوي، الفائدة غير مرنة، التقلبات مرتفعة، قد يتجه بيتكوين نحو: هبوط “سلبي + سريع”، مع اختبار متكرر للمستويات السابقة أو الأرقام الصحيحة.

“قبل أن يعود الميل للمخاطرة، من الصعب أن يخرج بيتكوين من نطاقه، والأغلب أن يكون موجة تذبذب أكبر.”

سيناريو ب: استمرار الرسوم الجمركية دون تصعيد إضافي (عدم اليقين مستمر)

خصائص السوق: الأخبار لا تتدهور أكثر، لكن الأموال تظل حذرة، بيتكوين تتوقع أن تتداول ضمن نطاق ثابت، مع مقاومة أكبر عند الارتدادات.

“هذه ليست بداية سوق صاعدة أو هابطة، بل هي تذبذب واسع النطاق في ظل عدم اليقين الكلي.”

سيناريو ج: ظهور إشارات تهدئة (مفاوضات/إعفاءات/تخفيف اللهجة)

خصائص السوق: تحسن الميل للمخاطرة، ضعف الدولار أو تراجع توقعات الفائدة، بيتكوين تتوقع أن تتعافى بسرعة، خاصة مع عمليات تغطية مراكز البيع على المدى القصير.

“انتعاش بيتكوين غالبًا ما يكون سريعًا، وليس تدريجيًا، خاصة مع عودة المزاج الإيجابي وعمليات التغطية.”

تحذيرات المخاطر

هذه المقالة تشرح الآليات الكلية والسوقية، ولا تعتبر نصيحة استثمارية. العملات المشفرة تتسم بتقلبات عالية، يرجى التحكم في الرافعة والمراكز بنفسك.

معلومات مرجعية

رويترز / فايننشال تايمز / الجارديان: 20-02-2026، 24-02-2026 تقارير عن الرسوم الجمركية الأمريكية بنسبة 10% وإمكانية زيادتها، والمسار القانوني وردود فعل السوق بارونز / فورتشن / بلومبرج / كوين ديسك: 23-02-2026، 24-02-2026 تقارير عن انخفاض بيتكوين تحت 65,000 دولار، ووصولها إلى 63,000 دولار، والمشاعر السوقية والميل للمخاطرة