هل ستنخفض اليورو مرة أخرى؟ مأزق سعر الصرف في ظل الضغوط الجيوسياسية والسياسات النقدية

منذ منتصف يناير، حقق اليورو أداء قويا، وجذب اهتماما واسعا في السوق. بالإضافة إلى عودة موجة معاملات إزالة الدولار التقليدية، أصبحت صفقة تاكو الناشئة (تراجع ترامب في اللحظة الأخيرة) عاملا رئيسيا يؤثر على اتجاه اليورو. يحذر الخبراء من أن تقلبات اليورو قد تتوسع أكثر، مما يخلق حالة من عدم اليقين الكبير في سوق الفوركس العالمي.

وصل اليورو/دولار إلى مستوى مرتفع جديد، وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد في الاتجاه العكس

في 20 يناير، ارتفع اليورو إلى 1.1768، وهو أعلى مستوى جديد لهذا العام، مع زيادة يومية تقارب 1٪. وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد بنسبة 0.7٪. تعكس هذه الحركة العكسية توقعات السوق المتشائمة لتوقعات الدولار الأمريكي وإعادة تقييم القوة النسبية للعملات الأوروبية.

وراء هذا التغيير، هناك عوامل جيوسياسية واقتصادية متعددة متراكبة. النزاع الإقليمي حول غرينلاند يتصاعد ساخنا، مع تهديد الرئيس الأمريكي ترامب بفرض تعريفات جمركية على أوروبا، وتخطط أوروبا لاتخاذ تدابير مضادة. تستمر مخاوف السوق بشأن حرب الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في الارتفاع، مما يعزز نفور المخاطر بين الأصول المخاطرة.

عاد معاملات إزالة الدولار، والأصول الأوروبية تعيد التوازن إلى التركيز.

وراء موجة ارتفاع سعر الصرف هذه، أصبحت معاملات إزالة الدولار مرة أخرى موضوعا محوريا في نقاش السوق. أشار جورج سارافيلوس، رئيس أبحاث العملات الأجنبية العالمي في دويتشه بنك، إلى أن الدول الأوروبية تمتلك حوالي 8 تريليون دولار من السندات والأسهم الأمريكية، وهو ما يقارب ضعف ما تساوي بقية العالم مجتمعة.

“مع استمرار ارتفاع تعرض أوروبا للدولار، قد تدفع التوترات الجيوسياسية الأخيرة إلى إعادة توازن أصول الدولار.” قال سارافيلوس. وهذا يعني أنه إذا تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، فقد تنظر أوروبا في تقليل أو بيع واسعة النطاق لهذه الأصول الأمريكية كوسيلة للرد، مما يشكل تأثيرا سلبيا كبيرا على الدولار الأمريكي.

أشار محللو الائتمان في فانون إلى أن تهديد ترامب بالرسوم الجمركية أعاد إشعال شعور السوق ب “بيع الولايات المتحدة.” ومع ذلك، يجب على المتداولين أن يكونوا حذرين من احتمال تداول تاكو، حيث قد يستخدم ترامب تهديد الرسوم الجمركية كورقة مساومة بحتة وقد يتراجع في النهاية. إذا حدث ذلك، فسيوفر دعما فنيا للدولار الأمريكي.

المتغيرات السياسية في اليابان تسببت في صدمات في سوق السندات العالمي

بالإضافة إلى العلاقات الأمريكية الأوروبية، تدخلت التطورات السياسية في اليابان أيضا في سوق سعر الصرف العالمي. اليابان على وشك إجراء انتخابات عامة، وقد تسبب اقتراح رئيس الوزراء ساناي تاكايتشي لخفض ضريبة استهلاك الغذاء في حالة من الذعر في السوق، خوفا من أن يزيد العبء المالي على الحكومة اليابانية. ونتيجة لذلك، ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 40 عاما إلى 4.24٪، وهو أعلى مستوى قياسي.

وقد أدى هذا التغير بدوره إلى زيادة عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما شكل تأثير ربط سوق السندات العالمي. عادة ما تجذب عوائد سندات الخزانة الأمريكية الأعلى المزيد من رأس المال إلى أصول الدولار الأمريكي، لكن هذا الجذب يعوض حاليا بمخاطر جيوسياسية.

تداول تاكو والتقلبات الشديدة، يواجه المستثمرون مخاطر مزدوجة

حذر مورغان ستانلي مؤخرا من أن اليورو قد يواجه تقلبات حادة تصل إلى 10٪. أشار فريق التحليل في البنك إلى أن “المتداولون عموما يستهينون بمخاطر السيناريوهات القصوى. قد يتقلب اليورو بنسبة 10٪ أو أكثر صعودا أو هبوطا عن المستويات الحالية.”

تمثل هذه التقلبات مخاطرة كبيرة لكل من المتداولين اليوميين وصناديق التحوط. من ناحية، إذا تسارعت معاملات إزالة الدولار، قد يرتفع اليورو أكثر؛ من ناحية أخرى، إذا نفذ ترامب أخيرا الرسوم الجمركية أو لم تنخفض صفقات تاكو كما هو متوقع، فقد ينخفض اليورو بسرعة أيضا.

هل سيسقط اليورو مرة أخرى؟ التوقعات مليئة بالشكوك

تشمل العوامل الرئيسية لتحديد ما إذا كان اليورو سينخفض أكثر: التقدم الفعلي في مفاوضات الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، وتأثير نتائج الانتخابات في اليابان، والاتجاه العام لأصول المخاطر العالمية. حاليا، يواجه اليورو مخاطر مزدوجة الاتجاه من الارتفاع والهبوط.

على المدى القصير، إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية، قد تستمر معاملات إزالة الدولار في دعم اليورو. ولكن إذا انتهى الأمر بترامب بالتفاوض (أي تم تنفيذ صفقة تاكو)، فقد يرتد الدولار وسيواجه اليورو ضغوطا تراجعية. يجب أن يكون المستثمرون مستعدين لنطاق 10٪ من التقلبات مع متابعة التطورات الجيوسياسية والاتجاهات السياسية في مختلف الدول.