تحليل اتجاه الفرنك السويسري: آفاق الاستثمار في ظل بيئة الملاذ الآمن العالمية

يظل اتجاه الفرنك السويسري محل اهتمام السوق بشكل مستمر. بفضل مكانة سويسرا كدولة محايدة واستقرارها السياسي والاقتصادي، يُعتبر عملتها، الفرنك السويسري (CHF)، على مدى طويل من الزمن من الأصول الآمنة المهمة. خلال الأزمة المالية في 2007-2008 وأزمة ديون منطقة اليورو في 2011-2012، أظهر الفرنك السويسري قدرة ممتازة على مقاومة الانخفاض. فكيف سيكون مسار الفرنك السويسري في ظل التغيرات الحالية في المشهد الاقتصادي العالمي؟

لماذا أصبح الفرنك السويسري الخيار الأول كملاذ آمن

المكانة الخاصة لسويسرا تحدد تفرد عملتها. كدولة محايدة دائمًا، تبعد سويسرا عن النزاعات السياسية الكبرى في أوروبا، بالإضافة إلى تنظيمها المالي الحذر وركائزها الاقتصادية المتينة، مما يوفر دعمًا قويًا لقيمة الفرنك السويسري.

عندما ينخفض الميل للمخاطرة عالميًا، تتدفق الأموال بشكل طبيعي نحو العملات منخفضة المخاطر، ممثلة في الفرنك السويسري. خاصة في فترات التوترات الجيوسياسية أو تصاعد النزاعات التجارية، يميل المستثمرون إلى تحويل أموالهم من الأصول عالية المخاطر إلى الأصول الآمنة، ويصبح الفرنك السويسري الخيار المفضل. هذه الخاصية تحدد علاقة عكسية بين مسار الفرنك السويسري والمشاعر العالمية للمخاطرة — فكلما زادت المخاطر، زاد قوة الفرنك؛ وكلما استقرت الأوضاع، ضغطت على الفرنك.

العوامل الأساسية التي تدفع تقلبات سعر الصرف

الدور الحاسم للسياسات النقدية للبنك المركزي

البنك السويسري الوطني (SNB) هو العامل الأكثر تأثيرًا على سعر صرف الفرنك السويسري. خلال العامين الماضيين، شهد البنك تحولًا في سياسته من رفع الفائدة إلى خفضها، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تراجع ضغوط التضخم وارتفاع عدم اليقين في الاقتصاد العالمي.

على وجه التحديد، في منتصف العام الماضي، خفض البنك المركزي سعر الفائدة إلى الصفر، وهو أول مرة يعود فيها إلى الصفر منذ نهاية عام 2022 بعد انتهاء فترة الفائدة السلبية. والمنطق العميق وراء خفض الفائدة هو التخفيف من ضغط ارتفاع قيمة الفرنك كملاذ آمن — فعندما يزداد تقييم الفرنك بشكل مفرط، يضر ذلك بالتنافسية التصديرية السويسرية، لذلك يضطر البنك إلى خفض الفائدة لتخفيف قيمة العملة بشكل معتدل.

السوق حساس جدًا لسياسات البنك المركزي. حدثت أزمة الفرنك السويسري المفاجئة في 2015، عندما أعلن البنك فجأة إنهاء سياسة الحد الأدنى لسعر اليورو، وارتفع الفرنك بأكثر من 20% خلال يوم واحد، مما أحدث اضطرابًا في السوق. بعد هذا الحدث، أصبح المستثمرون يراقبون تحركات البنك المركزي السويسري عن كثب.

في بيئة السوق المستقرة نسبيًا، يتخذ البنك المركزي السويسري موقفًا سلبيًا، ويتجنب التدخل المفرط. لكن عندما تتغير شهية المخاطرة بشكل واضح، وتبدأ تدفقات الأموال بشكل كبير، يجب على المستثمرين أن يكونوا مستعدين لمواجهة “اليد الظاهرة” للبنك المركزي.

التأثير العميق للوضع الاقتصادي العالمي

كونه أصولًا آمنة بطبيعته، فإن قيمة الفرنك السويسري تتحدد بشكل أساسي من خلال آفاق الاقتصاد العالمي. يتوقع صندوق النقد الدولي أن يتباطأ النمو العالمي إلى حوالي 2.8% في السنوات القادمة، وهذا النمو الضعيف يعزز الطلب على الأصول الآمنة.

عدم اليقين في السياسات التجارية هو أكبر مصدر للاضطراب حاليًا. تصاعد الرسوم الجمركية يزيد من التوترات التجارية العالمية، ويحفز تدفقات الأموال نحو الأصول الآمنة، ممثلة في الفرنك السويسري. وهذا يشكل دورة إيجابية: التوترات التجارية → ارتفاع الطلب على الحماية → ارتفاع قيمة الفرنك.

التأثير غير المباشر للأوضاع السياسية الإقليمية

الفرنك السويسري حساس جدًا للوضع السياسي في أوروبا. عندما تواجه أوروبا اضطرابات سياسية كبيرة أو صدمات اقتصادية، يميل المستثمرون إلى تحويل أموالهم من اليورو إلى الفرنك، مما يعزز توقعات ارتفاع قيمة الفرنك. وعلى العكس، إذا استقرت الأوضاع في أوروبا وتحسنت البيانات الاقتصادية، فإن إمكانيات ارتفاع الفرنك ستتقلص.

توقعات السياسات النقدية والتوقعات الفنية

مستقبل الدولار مقابل الفرنك السويسري

شهد سعر صرف الدولار مقابل الفرنك السويسري تقلبات ملحوظة خلال العام الماضي. بعد أن كان في أعلى مستوياته، عاد وانخفض إلى المستويات الحالية، مما يعكس ضغط ارتفاع قيمة الفرنك مقابل الدولار. وفقًا لتوقعات السوق آنذاك، من المتوقع أن يواجه الدولار مقابل الفرنك مزيدًا من الضغوط في المستقبل، مع توجه السوق نحو التوقعات السلبية لهذا الزوج.

وفي ظل هذا التوجه السلبي، إذا استمرت شهية المخاطرة العالمية في التدهور، فمن المحتمل أن ينخفض الدولار مقابل الفرنك أكثر. ومع ذلك، فإن أي تغيير في موقف الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يغير هذه التوقعات.

توازن ديناميكيات اليورو مقابل الفرنك السويسري

تحرك سعر اليورو مقابل الفرنك السويسري أكثر تعقيدًا، لأنه يتأثر بعاملين: قوة اليورو ومدى ارتفاع قيمة الفرنك.

في فترات الاستقرار النسبي، عادةً ما تؤدي البيانات الاقتصادية المحسنة في منطقة اليورو (مثل ارتفاع التضخم) وتخفيف البنك المركزي الأوروبي من سياسة خفض الفائدة إلى تعزيز اليورو، ورفع سعر صرف اليورو مقابل الفرنك. لكن إذا زادت طلبات الحماية على الفرنك أو ظهرت مخاطر جديدة على المستوى العالمي، فقد ينخفض سعر اليورو مقابل الفرنك، حتى يتجاوز مستوى 0.90.

المهم هنا هو أن سعر اليورو مقابل الفرنك يعكس بشكل أكبر القوة النسبية للمنطقة، وليس الاتجاه المطلق.

العلاقة بين الفرنك والذهب

كأصول ذات طبيعة آمنة، غالبًا ما يُقارن الفرنك السويسري والذهب معًا من قبل المستثمرين. من الناحية الأساسية، تبلغ احتياطيات الذهب لدى سويسرا حوالي 1040 طنًا، وتُعد من بين الأكبر على المستوى العالمي، وعند حسابها على أساس نصيب الفرد، فهي فريدة من نوعها.

لكن من المهم التمييز بين الذهب، كمعدن ثمين، وكونه سلعة ذات خصائص مادية، والفرنك السويسري، كعملة نقدية. لذلك، رغم أن كلاهما يمتلك خصائص ملاذ آمن، إلا أنهما لا يمكن استبدالهما بشكل كامل.

من حيث العلاقة التاريخية، خلال فترات الاستقرار، يتبع الفرنك السويسري غالبًا تحركات العملات غير الأمريكية، وليس مرتبطًا بشكل كبير بأسعار الذهب. لكن في بيئات السوق المضطربة، يظهر ارتباط قوي بينهما — ففي سنوات الأزمة المالية، شهد كلاهما اتجاهًا تصاعديًا واضحًا، وبلغا ذروتهما تقريبًا في 2011.

هذا يوضح أنه في فترات ضعف المشاعر المخاطرة، يصبح الذهب والفرنك السويسري الأصول المفضلة كملاذات، لكن آلياتهما الدافعة تختلف.

مقارنة بين أداء أزواج العملات المختلفة

الاتجاه طويل الأمد للدولار مقابل الفرنك السويسري

خلال العام الماضي، زاد تقييم الفرنك السويسري مقابل الدولار بأكثر من 10%، مما يعكس أداءً قويًا للفرنك في ظل تصاعد المشاعر العالمية للمخاطرة. وتركز هذا الارتفاع بشكل رئيسي في الربيع، عندما تصاعدت النزاعات التجارية الدولية، وبدأ تدفق الأموال بشكل كبير نحو الأصول الآمنة.

وفقًا لاتفاق السوق، من المتوقع أن يواجه هذا الزوج مزيدًا من الضغوط في المستقبل، ويعتمد ذلك بشكل رئيسي على ما إذا كانت شهية المخاطرة العالمية ستتدهور أكثر.

حركة اليورو مقابل الفرنك السويسري المعقدة

يظهر زوج اليورو مقابل الفرنك السويسري تقلبات أكثر، حيث يتأثر بشكل رئيسي بسياسات البنك المركزي الأوروبي، وأداء الاقتصاد في منطقة اليورو، بالإضافة إلى طلبات الحماية على الفرنك.

عندما تتبنى البنك المركزي الأوروبي موقفًا متشددًا (مثل التوجه لخفض الفائدة) أو تتدهور البيانات الاقتصادية في المنطقة، يضعف اليورو، مما يدفع سعر الزوج للهبوط. أما تدخلات البنك السويسري والمشاعر العالمية للمخاطرة، فهي تحدد مدى ارتفاع الفرنك.

حاليًا، يتوقع السوق أنه إذا أظهرت البيانات الاقتصادية في منطقة اليورو تحسنًا غير متوقع (خاصة في التضخم)، فقد يدعم ذلك ارتفاع اليورو؛ وإذا زادت طلبات الحماية على الفرنك أو تصاعدت المخاطر العالمية، فمن المحتمل أن ينخفض الزوج أكثر.

طرق المشاركة للمستثمرين العاديين

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، هناك خيارات متعددة للاستثمار في الفرنك السويسري، ولكل منها مميزاته وعيوبه:

• القنوات البنكية: وهي الطريقة التقليدية، وتشمل صرف النقود وودائع الفوركس الثابتة. لكن تكاليف الفارق في السعر عالية، وسيولة أقل، وتناسب بشكل أكبر المستثمرين على المدى الطويل.
• تداول العقود الآجلة: يوفر كفاءة أعلى، حيث يمكن للمستثمرين التداول عبر أكبر بورصة للعقود الآجلة، مع الاستفادة من الرافعة المالية، وإمكانية التداول في الاتجاهين. لكن العقود الآجلة لها تواريخ استحقاق، ويحتاج المستثمرون إلى إعادة التصفية بشكل دوري، مما يضيف تكاليف وتعقيدات.
• عقود الفروقات (CFD) على العملات الأجنبية الفورية: تعتبر من أكثر الطرق شعبية خلال العقد الماضي. توفر هامشًا منخفضًا، وإمكانية الاحتفاظ بالمراكز لمدد غير محدودة (بدون إعادة تصفية)، ومرونة عالية في توقيت التداول. يمكن للمستثمرين اختيار زوج الدولار مقابل الفرنك أو اليورو مقابل الفرنك بحرية.

أهمية إدارة المخاطر

الاستثمار في الفرنك السويسري ليس خاليًا من المخاطر. قد تؤدي التحولات المفاجئة في سياسات البنك المركزي (كما حدث في أزمة 2015) إلى تقلبات حادة؛ كما أن انكماش السيولة العالمية فجأة قد يؤثر على سعر الصرف؛ وتدهور الأوضاع الجيوسياسية بسرعة قد يرفع من مستوى التقلبات.

لذلك، بغض النظر عن طريقة الاستثمار، يجب على المستثمرين أن يلتزموا بـ:

• وضع نقاط وقف خسارة مناسبة
• تجنب الإفراط في استخدام الرافعة المالية
• مراقبة تحركات البنك المركزي عن كثب
• تعديل مراكزهم وفقًا للتقويم الاقتصادي العالمي

التوقعات المستقبلية

يعكس مسار الفرنك السويسري بشكل أساسي تغيرات شهية المخاطرة العالمية. على مدى السنوات القادمة، ومع تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، وزيادة عدم اليقين في السياسات النقدية، من المحتمل أن تزداد أهمية الفرنك كأداة للتحوط.

اختيار تخصيص جزء من المحفظة للفرنك السويسري هو في جوهره اختيار وسيلة لإدارة المخاطر، لمساعدة المستثمرين على حماية أصولهم في فترات الاضطراب. وإذا كان لديهم نظرة حذرة تجاه المستقبل، فإن الفرنك السويسري ينبغي أن يكون جزءًا أساسيًا من التشكيلة الاستثمارية. في الوقت نفسه، يجب على المستثمرين اختيار القنوات المناسبة وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر، والبقاء يقظين لمواجهة أي تقلبات سوقية محتملة.