شرح شروط البيع على المكشوف: آلية تشكيل البيع على المكشوف وطرق الدفاع

في مواجهة السوق الواسعة والمتقلبة، بالإضافة إلى سعي المستثمرين لتحقيق أرباح ثابتة من البيع على المكشوف، بدأوا أيضًا في التركيز على مسار الربح العكسي من خلال البيع القصير. ومع ذلك، فإن مخاطر البيع على المكشوف لا تأتي فقط من تحسن الأساسيات، بل أيضًا من سوق الضغط على الشورت — عندما تتوفر شروط الضغط على الشورت، غالبًا ما يواجه المستثمرون على المراكز القصيرة مخاطر غير محدودة. ستقدم هذه المقالة تحليلاً معمقًا لآلية تكوين شروط الضغط على الشورت لمساعدة المستثمرين على تحديد المخاطر ووضع استراتيجيات دفاعية.

العناصر الأساسية الثلاثة لشروط الضغط على الشورت

لفهم كيفية حدوث الضغط على الشورت، يجب أولاً فهم شروطه. تشير شروط الضغط على الشورت بشكل رئيسي إلى مزيج من ثلاثة عوامل: أولاً، أن مساحة المراكز القصيرة مرتفعة جدًا، بحيث إذا تجاوز المركز القصير لسهم معين أكثر من 50٪ من الأسهم المتداولة، فإن الحالة تصبح عالية المخاطر؛ ثانيًا، أن يكون الاهتمام السوقي مرتفعًا جدًا، مما يجذب عددًا كبيرًا من المستثمرين وقد يدفعهم للمشاركة في الشراء على المكشوف؛ ثالثًا، أن يكون السعر متطرفًا، أي أن يكون السهم في وضع مبالغ فيه أو منخفض جدًا مقارنة بقيمته الحقيقية.

عندما تتشكل شروط الضغط على الشورت، فإن المخاطرة الأساسية للمركز القصير هي إجبار المراكز على تغطية مراكزها. وعندما تتوفر هذه الشروط معًا، فإن نقطة التحفيز الوحيدة (مثل أخبار إيجابية، أو شراء مؤسسي، أو تعاون من المستثمرين الأفراد) يمكن أن تثير تأثير الدومينو — حيث يندفع المستثمرون على المراكز القصيرة لإغلاق مراكزهم لتجنب الخسائر، مما يدفع سعر السهم للارتفاع، ويجبر المزيد من المراكز على الاعتراف بالخسائر، مكونًا دائرة مفرغة.

مساحة المراكز القصيرة المرتفعة جدًا: المفتاح لتكوين شروط الضغط على الشورت

المؤشر الرئيسي لشروط الضغط على الشورت هو حجم المراكز القصيرة. آلية البيع على المكشوف هي كالتالي: عندما يعتقد المستثمرون أن سهمًا معينًا مبالغ في قيمته، يمكنهم اقتراض الأسهم من الوسيط أو المساهمين، ثم بيعها فورًا، على أمل أن ينخفض السعر ليشتريها مرة أخرى بسعر أقل، والفرق هو الربح.

لكن، ليست كل الأسهم مناسبة للبيع على المكشوف. نظرًا لحجم التداول الكبير للشركات الكبرى والمؤشرات، يصعب تكوين مراكز قصيرة ذات مساحة عالية جدًا. على العكس، الأسهم الصغيرة والمتوسطة، أو الأسهم الناشئة، أو الشركات التي كانت “مُشَكَّكًا” فيها سابقًا، غالبًا ما تجذب المؤسسات للمركز على البيع على المكشوف. وعندما تصل نسبة المراكز القصيرة إلى أكثر من 50٪ من الأسهم المتداولة، فإن شروط الضغط على الشورت تكون قد تشكلت، وأي خبر إيجابي قد يثير رد فعل متسلسل.

تواجه أدوات البيع على المكشوف مخاطر مختلفة. إذا استخدمت الأسهم المقترضة للبيع على المكشوف، فسيواجه المستثمر خطر إجباره على تغطية المركز عند ارتفاع السعر من قبل الوسيط؛ وإذا استخدمت العقود الآجلة أو عقود الفروقات (CFD)، فعليك مراقبة كفاية الهامش باستمرار، وإلا ستتعرض لطلب تغطية أو إغلاق المركز قسرًا. وعند تفعيل شروط الضغط على الشورت، تنفجر هذه المخاطر في آن واحد.

حالات GME وتسلا: أداء المخاطر تحت ظروف الضغط على الشورت المختلفة

حالة الضغط على الشورت من نوع المضاربة: دروس من حادثة GME

حادثة GME في أوائل 2021 تعتبر نموذجًا مثاليًا لشروط الضغط على الشورت. شركة GameStop كانت تاجر أجهزة ألعاب، وتراجع أداؤها عامًا بعد عام بسبب تحول السوق نحو الألعاب الرقمية عبر الإنترنت. في سبتمبر 2020، استحوذ رجل الأعمال الكندي رايان كوهين على الشركة وانضم لمجلس إدارتها، مما أمل في إصلاحها، وارتفع سعر السهم من أرقام فردية إلى حوالي 20 يوان.

أصدرت العديد من المؤسسات المالية في وول ستريت تقارير تفيد بأن سعر سهم GME مبالغ فيه جدًا، وبدأت في البيع على المكشوف بشكل مكثف. نظرًا لصغر رأس مال الشركة وقلة حجم التداول، تجاوزت المراكز القصيرة إجمالي الأسهم المتداولة، ووصلت إلى نسبة مذهلة بلغت 140٪ — وهو أخطر مستوى لشروط الضغط على الشورت. لكن، لاحظ متداولو منتدى r/WallStreetBets على منصة Reddit أن هذا الوضع خطير، وقرروا الاتحاد لمقاومة وول ستريت.

في 13 يناير 2021، قفز سعر السهم بنسبة 50٪ ليصل إلى 30 يوان؛ وخلال أسبوعين فقط، في 28 يناير، وصل إلى أعلى مستوى عند 483 يوان، بزيادة تزيد عن 15 مرة. واجه المضاربون على المراكز القصيرة أزمة هامش، واضطروا لإغلاق مراكزهم بأسعار مرتفعة جدًا، مع خسائر تجاوزت 50 مليار دولار. بعد ذلك، عاد سعر السهم للانخفاض بسرعة، حيث انخفض بأكثر من 80٪ من أعلى مستوى له في 2 فبراير.

التحول الحقيقي في الأساسيات: مسيرة تسلا الطويلة

مقارنةً بالضغط على الشورت من نوع المضاربة في GME، أظهرت تسلا نوعًا آخر من شروط الضغط على الشورت — الضغط على الشورت الناتج عن تحسن حقيقي في الأساسيات.

أطلقت تسلا نماذج متعددة تحت قيادة إيلون ماسك، لكن المبيعات كانت ضعيفة والخسائر مستمرة لسنوات. ومع ذلك، ظل السوق متفائلًا بشأن مستقبل السيارات الكهربائية، وارتفع سعر السهم بشكل مستمر، مما جذب مراكز على البيع على المكشوف عالية المستوى. بحلول عام 2020، أصبحت تسلا من بين الأسهم ذات أعلى حجم مراكز البيع على المكشوف، وكونت شروطًا لحدوث ضغط على الشورت.

وجاءت نقطة التحول في عام 2020، حين تحولت الشركة من خسارة إلى ربح، وحقق مصنع شنغهاي نجاحًا كبيرًا، وارتفعت الإيرادات بشكل كبير. خلال نصف عام، قفز سعر السهم من 350 يوان إلى 2318 يوان، بزيادة تزيد عن 6 أضعاف. ثم، بعد تقسيم الأسهم (1 مقابل 5)، ارتفع السعر من أكثر من 400 يوان إلى أكثر من 1000 يوان خلال عام، ووصل إلى ذروته عند 1243 يوان. خلال عامين فقط، ارتفع سعر سهم تسلا حوالي 20 مرة، وخسرت المراكز القصيرة بشكل كبير.

الفرق الرئيسي في هذا الضغط على الشورت هو أن GME تم تشكيله عمدًا من قبل المستثمرين الأفراد، بينما تسلا تشكلت بشكل طبيعي نتيجة انعكاسات جوهرية. ومع ذلك، كلاهما يحقق شروط الضغط على الشورت — ارتفاع مساحة المراكز القصيرة، وارتفاع الاهتمام السوقي، وارتفاع السعر بشكل يفوق التوقعات.

أدوات مراقبة السوق: مؤشرات عملية لتحديد شروط الضغط على الشورت

كيف يمكن للمستثمرين التعرف مسبقًا على بداية تكوين شروط الضغط على الشورت؟ إليك بعض المؤشرات التي تستحق المتابعة:

مراقبة نسبة المراكز القصيرة: تحقق بانتظام من نسبة الأسهم المقترضة على البيع على المكشوف. إذا تجاوزت 50٪ من الأسهم المتداولة، فذلك يدخل منطقة الخطر؛ وإذا وصلت إلى 100٪ أو أكثر، فإن شروط الضغط على الشورت تكون قد تشكلت بشكل أساسي.

مؤشرات الاهتمام السوقي: راقب مدى التغطية الإعلامية، وحجم النقاش على وسائل التواصل الاجتماعي، وعدد التقارير من المؤسسات. عندما يصبح سهم معين محور اهتمام السوق فجأة، ويكون هناك مراكز على البيع على المكشوف عالية، فإن احتمالية حدوث ضغط على الشورت تزداد بشكل كبير.

إشارات التحليل الفني:

• مؤشر RSI: عندما يكون أقل من 20، يكون السوق في حالة بيع مفرط، وتكون احتمالية الانعكاس عالية، خاصة في وجود مراكز على البيع على المكشوف. مؤشر RSI بين 50 و80 يدل على أن القوة الشرائية مسيطرة، مع احتمالية استمرار الارتفاع؛ وإذا كان بين 20 و50، فالقوى متوازنة.
• حجم التداول غير الطبيعي: غالبًا ما يصاحب الضغط على الشورت زيادة مفاجئة في حجم التداول، مما يدل على تدفق كبير للأموال.
• تقلبات السعر الحادة: ارتفاعات غير معتادة على المدى القصير، خاصة في الأسهم ذات المراكز القصيرة العالية.

مراقبة البيانات المالية: تتبع مراكز كبار المستثمرين، أرصدة الهامش، ونسب العقود الآجلة طويلة وقصيرة. عندما ينخفض رصيد إقراض الأسهم فجأة (مما يدل على تغطية المراكز القصيرة)، أو ينخفض رصيد التمويل، فإن ذلك قد يشير إلى أن ضغط الشورت على وشك الحدوث.

استراتيجيات التداول لمواجهة شروط الضغط على الشورت

بمجرد أن تتأكد من توافر شروط الضغط على الشورت، ينبغي للمستثمرين اعتماد خطط استجابة مناسبة:

استراتيجيات الدفاع للبائع على المكشوف

إذا كنت تمتلك مركزًا قصيرًا بالفعل، وعندما تتشكل شروط الضغط على الشورت، فإن الخروج الآمن أهم من محاولة تحقيق أكبر قدر من الأرباح. يُنصح باتباع المبادئ التالية:

1. عندما تتجاوز نسبة المراكز القصيرة 50٪، يجب إغلاق المركز مبكرًا: حتى لو كان سعر السهم لا يزال ضعيفًا ويبدو أنه قد ينخفض أكثر، من الأفضل الاعتراف بالخسارة مبكرًا. الأرباح الصغيرة والخسائر الصغيرة ليست مهمة، وتجنب أن تتعرض لضغط الشورت هو الهدف الأسمى.

2. عندما يكون RSI أقل من 20، يجب الخروج من السوق: هذا يدل على أن السوق تجاوز النطاق الطبيعي، واحتمالية الانعكاس عالية جدًا. لا تخاطر.

3. حدد مستوى وقف الخسارة: ضع نقطة وقف الخسارة عند سعر أعلى بنسبة 10-20٪ من سعر دخول المركز القصير. عند الوصول إليها، أغلق المركز فورًا دون تردد.

دخول مراكز شراء عند الانخفاض

إذا كنت تريد الاستفادة من سوق الضغط على الشورت (SQUEEZE)، وتريد الشراء، فعليك مراقبة التغيرات في الشروط بعناية:

1. يمكنك الاستمرار في الاحتفاظ بالمركز طالما أن مساحة المراكز القصيرة لم تنخفض: طالما أن الدببة لا تزال تزيد مراكزها أو تحافظ على مستوى مرتفع، فإن الدفع للشراء يدفع السعر للأعلى.

2. عند بدء تغطية المراكز القصيرة، يجب إغلاق المراكز وتحقيق الأرباح بسرعة: عندما يبدأ رصيد الأسهم المقترضة في الانخفاض، وتنخفض المراكز القصيرة، فإن زخم الضغط على الشورت يتراجع تدريجيًا. عندها، يجب أن تتصرف بحسم ولا تتردد في جني الأرباح.

3. لا تتشبث بالمركز: سوق الضغط على الشورت لا يعتمد على أساسيات جيدة، وإنما على إجبار الدببة على الشراء، وعند انتهاء الضغط، ستنخفض الأسعار بسرعة، وتعود إلى قيمتها الحقيقية، مهما كانت الزيادات كبيرة.

خطة طويلة الأمد لتجنب شروط الضغط على الشورت بشكل منهجي

للمستثمرين الذين يهدفون إلى استثمار ثابت على المدى الطويل، بدلاً من التعامل السلبي مع شروط الضغط على الشورت، من الأفضل تجنبها من المصدر:

اختيار الأسهم المناسبة للتداول: مؤشرات السوق، الأسهم ذات الوزن الثقيل، والأسهم ذات السيولة العالية، نظرًا لحجم التداول الكبير وعدد المشاركين، يصعب تكوين مراكز قصيرة ذات مساحة عالية جدًا، وبالتالي فهي أقل عرضة لشروط الضغط على الشورت. هذه الأهداف أقل خطورة نسبيًا.

استخدام عقود الفروقات (CFD) بدلاً من الأسهم المقترضة: البيع على المكشوف باستخدام الأسهم المقترضة يعرضك لمخاطر الإجبار على التغطية، بينما عقود الفروقات تعتمد على الهامش، وتتيح للمستثمر التحكم في مستوى الرافعة المالية، مما يمنح مرونة أكبر وتحكمًا في المخاطر.

بناء محفظة تحوطية للمخاطر: لا تركز على البيع أو الشراء فقط، بل حاول مزيجًا من الاثنين:

• من ناحية، استثمر بشكل طبيعي في الأسهم التي تتوقع ارتفاعها
• من ناحية أخرى، قم ببيع مؤشرات السوق أو الأسهم التي تتوقع انخفاضها

إذا كانت نسبة التخصيص 1:1 (توزيع متساوٍ للأموال)، فطالما أن ارتفاع الأسهم الفردية أكبر من ارتفاع السوق، أو انخفاض الأسهم أقل من السوق، فإنك ستربح. هكذا، يمكنك الاستفادة من فرص الأسهم، مع تقليل المخاطر النظامية، وتقليل احتمالية التعرض لشروط الضغط على الشورت بشكل كبير.

التعلم المستمر والمعرفة السوقية: استمر في متابعة حالات الضغط على الشورت، والتطورات الجديدة في تقنيات المراقبة، وابتكارات أدوات التداول. الأسواق تتغير بسرعة، وما تعلمته اليوم قد لا ينفع غدًا.

الخلاصة: فهم شروط الضغط على الشورت هو السبيل لتحقيق الأرباح وتجنب المخاطر

تشكيل شروط الضغط على الشورت ليس صدفة، بل هو نتيجة لخلل في هيكل السوق — زيادة المراكز القصيرة، نقص السيولة، وتركيز الاهتمام. بالنسبة للمستثمرين، فإن الضغط على الشورت يمكن أن يكون كارثة أو فرصة، والمفتاح هو القدرة على التعرف بدقة على شروط الضغط على الشورت، واتخاذ القرارات الصحيحة في الوقت المناسب.

باختصار، من خلال فهم العناصر الثلاثة الأساسية لشروط البيع على المكشوف (نسبة المراكز القصيرة المرتفعة، الاهتمام السوقي العالي، والأسعار المتطرفة)، وإتقان المؤشرات الفنية (مؤشر RSI، حجم التداول، الهامش)، وتبني استراتيجيات مناسبة (وقف الخسارة في الوقت المناسب، جني الأرباح المبكر، والتحوط)، يمكن للمستثمرين أن ينجحوا في سوق مليء بالفرص والتحديات.