يقدم مايكل سايلور في مؤتمر Strategy World 2026 الهيكل الثلاثي لـ"الائتمان الرقمي"، وهو معلم هام في تاريخ تطور البيتكوين. الطبقة الأولى "رأس المال الرقمي" وهي البيتكوين نفسه، كضمان نهائي؛ الطبقة الثانية "الائتمان الرقمي" وهو الأدوات المالية الصادرة عن البيتكوين، مثل الأسهم الممتازة الدائمة STRC من Strategy، التي توفر عائدًا سنويًا يقارب 10%؛ الطبقة الثالثة "العملة الرقمية" وهي العملات المستقرة المشتقة من الائتمان أعلاه، مثل USDat الصادرة عن STRC وسندات الخزانة الأمريكية. يهدف هذا النظام إلى تحويل البيتكوين من "ذهب رقمي سلبي" إلى أصل مالي نشط يولد عوائد.

البيئة الكلية لعام 2026 توفر تربة فريدة لهذا المفهوم. نظرية "الدورة الربعية" التقليدية للبيتكوين بدأت تفقد فعاليتها، وتثبيت سعر المؤسسات يتزايد تدريجيًا، ومع إعادة JPMorgan تحديد هدفها الطويل الأمد عند 266,000 دولار، حذرت بنك ستاندرد تشارترد من احتمال هبوط السعر إلى نطاق 50,000 دولار. هذا الاختلاف في وول ستريت أدى إلى طلب التحوط، حيث تهدف المنتجات الهيكلية التي يقدمها سايلور إلى جذب الأموال المحافظة التي تؤمن بالبيتكوين ولكنها لا تستطيع تحمل تقلباته العالية. من الناحية التنظيمية، توفر قوانين مثل قانون FIT21 الأمريكي ولوائح MiCA الأوروبية أساسًا قانونيًا لإصدار منتجات الائتمان الرقمي.

على المستوى التقني، يتفجر نظام البيتكوين Layer 2. إطلاق شبكة Citrea المبنية على ZK-Rollup، وإطلاق Rootstock لبروتوكول الإقراض، حيث تجاوز إجمالي القيمة المقفلة 3 مليارات دولار، يعكس الطلب القوي على "إنتاجية البيتكوين". تتناغم ابتكارات سايلور في الطبقة الرأسمالية مع هذه الابتكارات التقنية، مع حل مشكلات توليد العوائد للبيتكوين. كما تتسارع عملية دمج RWA والعملات المستقرة، حيث أصدرت بروتوكولات مثل Ondo Finance رموز دعم سندات الخزانة الأمريكية بقيمة تتجاوز 5 مليارات دولار، وUSDat التي تجمع بين سندات الخزانة الأمريكية والأسهم الممتازة للبيتكوين، محاولة لإيجاد توازن بين الأصول الرقمية الأصلية والتنظيم التقليدي.

لكن هذا النظام يواجه تحديات خطيرة. أولها مخاطر "البيتكوين الورقي"، حيث تجاوزت القيمة الاسمية لمشتقات البيتكوين العالمية ضعف القيمة السوقية الفعلية، مما قد يؤثر على اكتشاف السعر الأساسي. ثانيًا، المنطقة الرمادية التنظيمية، حيث يشتمل USDat على مجالات الأوراق المالية، السلع، والعملات، مما يرفع معايير الامتثال بشكل كبير. ثالثًا، اعتماد العائد على مصدر واحد، حيث يعتمد العائد السنوي البالغ 10% على أداء البيتكوين على المدى الطويل، وإذا دخل السوق في سوق هابطة طويلة الأمد، فسيكون من الصعب الاستمرار. كما أن أمان الحفظ والمخاطر التقنية تشكل تهديدات قائمة.

ومع ذلك، فإن رؤية سايلور تمثل الاتجاه الحتمي لتطور التمويل المشفر. تتجه Strategy من شركة برمجيات إلى "مطبعة الأصول الرقمية"، مستفيدة من مزايا سوق رأس المال، وتغليف البيتكوين في أشكال أوراق مالية مألوفة للمستثمرين التقليديين. في ظل بيئة اقتصادية عالمية تتسم بنمو مستمر في عرض M2، وعدم استدامة الديون السيادية، يوفر هذا النظام مخرجًا لرأس المال العالمي من التضخم النقدي. وإذا نجح، فسيستخدم الأفراد العملات المستقرة المبنية على ائتمان البيتكوين للدفع، وتستفيد المؤسسات من الأسهم الممتازة للحصول على تعرض ثابت، مما يحقق ما قاله سايلور من أن "العالم مبني على رأس مال رقمي ويعمل ضمن ائتمان رقمي".