ارتباط البيتكوين وسوق الأسهم: فهم تكاليف التوافق المتزايدة

منذ فوز دونالد ترامب في الانتخابات في نوفمبر 2024، حقق البيتكوين عوائد مذهلة، حيث زاد بنسبة تقارب 47% بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 4% فقط. هذا التباين يعكس قوة العملات المشفرة المدعومة من المزاج السياسي الإيجابي والأساسيات القوية، خاصة انخفاض أرصدة البورصات. ومع ذلك، تكشف التحركات الأخيرة في السوق عن تحول حاسم: البيتكوين والأسواق التقليدية تتجه بشكل متزايد في نفس الاتجاه مرة أخرى، حيث وصل معامل الارتباط إلى 0.88 على متوسط متحرك لمدة 20 يومًا. بالنسبة للمستثمرين الذين يتنقلون بين كلا الفئتين من الأصول، يحمل هذا التعديل تبعات مهمة وتكاليف متزايدة للمحافظ الاستثمارية.

لماذا تفوق البيتكوين على الأسهم حتى نهاية 2024

نشأ التباين الأولي بين البيتكوين وسوق الأسهم من ضغوط متباينة. ففي حين أثرت الرياح المعاكسة الكلية — لا سيما موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد في ديسمبر 2024، الذي قلل توقعات خفض أسعار الفائدة لعام 2025 إلى اثنين فقط — على الأسهم، استفاد البيتكوين من آليات دعم مستقلة.

وفقًا لأندريه دراغوش، رئيس قسم الأبحاث في بيتوايز أوروبا، فإن التوجيه المعدل من قبل الاحتياطي الفيدرالي أضر بشكل خاص بتقييمات الأسهم، حيث كانت الأسواق تتوقع تخفيفًا أكثر حدة للسياسة. بالإضافة إلى ذلك، فإن قوة الدولار الأمريكي، التي انعكست في ارتفاع مؤشر DXY بنسبة 5%، عادةً ما تضغط على الأصول ذات المخاطر بما في ذلك العملات المشفرة. ومع ذلك، ظل البيتكوين صامدًا، مدعومًا باستمرار ديناميكيات العرض على البورصات. قال دراغوش: “تستمر أرصدة البيتكوين على البورصات في الانخفاض رغم جني الأرباح”، مشيرًا إلى استمرار الاهتمام بالشراء وتقليل ضغط البيع — وهو إشارة صعودية على السلسلة تعزل الأصل مؤقتًا عن ضغوط السوق الأوسع.

الرياح المعاكسة الكلية والدعم على السلسلة: تكلفة عودة الارتباط

يشير إعادة التزامن الأخيرة بين تحركات البيتكوين وسوق الأسهم إلى نقطة تحول محتملة. مع سيطرة المخاوف المالية التقليدية على المزاج، قد يتلاشى التأثير الوقائي لديناميكيات العرض المستقلة للبيتكوين. حذر دراغوش من أن “بينما ستوفر العوامل على السلسلة على الأرجح دعمًا كبيرًا حتى منتصف 2025 على الأقل، فإن تدهور الصورة الكلية قد يشكل مخاطر قصيرة الأجل على البيتكوين، خاصة بسبب الارتباط العالي مع S&P 500”.

هذه العودة للارتباط تحمل تكاليف ملموسة لمديري المحافظ الذين يحاولون التنويع عبر فئات الأصول. فكلما زاد الارتباط، زادت حركة البيتكوين مع الأسهم خلال عمليات البيع، مما يقلل من فعالية التحوط. وارتفعت تكلفة الحفاظ على التعرض غير المرتبط، مما قد يجبر الصناديق على إعادة التموضع التي كانت تعتمد سابقًا على سلوك السوق البديل للعملات المشفرة.

الزخم الفني والمقاومة: استراحة مؤقتة؟

يبدو أن الارتفاع الأخير للبيتكوين نحو 69,000 دولار كان مدفوعًا أكثر بالقوى الفنية من المحفزات الأساسية. دفعات الشراء القسري — لشراء مراكز بيع مغلقة — دفعت ليس فقط البيتكوين، بل أيضًا العملات البديلة مثل إيثريوم وسولانا ودوجكوين وكاردانو إلى تعافي حاد. كما شاركت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، بما في ذلك مراكز في Coinbase وCircle وشركات أخرى مدرجة، في هذا الانتعاش.

ومع ذلك، حذر محلل مجموعة LMAX جويل كروجير من الحذر، مشيرًا إلى أن السيولة الضعيفة والمراكز الهبوطية ربما كانت وراء الارتداد أكثر من قناعة جديدة بأساسيات العملات المشفرة. وفقًا لجوشوا ليم من FalconX، فإن استدامة هذه المكاسب تعتمد على كسر المقاومة المستدامة فوق 72,000 و78,000 دولار — وهي مستويات تشير إلى تأكيد الاتجاه الصاعد الهيكلي وليس مجرد ارتدادات تكتيكية.

ماذا يعني ارتفاع الارتباط لمحفظتك

يعد وصول معامل الارتباط بين البيتكوين والأسهم إلى 0.88 تذكيرًا بأن الأصول المشفرة ليست محصنة ضد تحولات السوق الأوسع. فالمستثمرون الذين يستخدمون البيتكوين كوسيلة تأمين للمحفظة ضد ضعف الأسهم يواجهون انخفاض الفعالية عندما يرتفع الارتباط. وتزداد تكلفة هذا الحماية — من حيث تكلفة الفرصة البديلة وفائدة التنويع المحدودة — مع زيادة التزامن.

مستقبلاً، يصبح التمييز بين التعافي الفني والقوة الأساسية أمرًا ضروريًا. رغم أن مقاييس السلسلة قد تواصل دعم البيتكوين حتى منتصف 2025، فإن تأثير البيئة الكلية المتزايد على حركة أسعار العملات المشفرة يمثل تحديًا هيكليًا لقصتها التاريخية عن الاستقلال.