كيف خسر متداول الاحتمالات أمام انزلاق السوق في رهان انتخابات ترامب على Polymarket

تعرّضت رهانات تاجر واحد ضخمة تزيد عن 3 ملايين دولار على فوز دونالد ترامب في انتخابات 2024 لثغرة حاسمة في تصميم سوق التوقعات: الانزلاق السعري الشديد نتيجة الطلبات الكبيرة. ففي منصة Polymarket، اكتشف حساب باسم “GCorttell93” هذا الدرس بصعوبة عندما حاول جمع أكثر من 4.5 مليون عقد ترامب، مما أدى مؤقتًا إلى رفع الاحتمالات إلى مستوى غير واقعي وهو 99% بسبب طريقة تنفيذ دفتر الأوامر المبني على البلوكشين في المنصة.

يسلط هذا الحادث الضوء على حقيقة يجب أن يفهمها كل متداول احتمالات—المراكز المركزة الكبيرة في أسواق ضعيفة السيولة يمكن أن تتسبب في تشوهات سعرية مؤقتة تضر بالمشترين العدوانيين وتكافئ صبر من يضعون الأوامر.

عندما يكسر رهان بقيمة 3 ملايين دولار تسعير السوق

كشف شراءات ترامب السريعة من قبل حساب GCorttell93 عن آلية دفتر الأوامر بشكل مباشر. بينما كانت الاحتمالات الحقيقية لفوز ترامب حوالي 63%، استهلكت أوامر الشراء الضخمة جميع أوامر “الطلب” المتاحة بأسعار تصاعدية. تم تنفيذ جزء بقيمة 275,000 دولار عند سعر سخيف وهو 99 سنتًا (أي 99% احتمالات)، بينما تم تنفيذ أجزاء لاحقة بأسعار أقل مثل 65.9 سنت (129,000 دولار) و62.7 سنت (102,000 دولار).

لم يكن هذا احتيالًا أو تلاعبًا—بل هو عمل دقيق لميكروهيكل السوق. لقد كشف التاجر بنجاح عن مشكلة عمق السوق: عدم وجود سيولة كافية عند أسعار السوق المتوسطة لامتصاص طلب كبير كهذا دون تأثير كبير على السعر. سوق الانتخابات في Polymarket تعاملت بأكثر من 2.2 مليار دولار من الحجم الإجمالي، ومع ذلك فإن تلك السيولة المجمعة لا تضمن فروقات سعرية ضيقة على أي صفقة ضخمة بمفردها.

كيف يخلق آلية دفتر الأوامر انزلاقًا سعريًا لمتداولي الاحتمالات

فهم سبب حدوث ذلك ضروري لأي متداول احتمالات جاد. يعمل Polymarket على دفتر أوامر مبني على البلوكشين حيث كل “عرض” (طلب شراء) و"طلب" (عرض بيع) مرئي علنًا. يختلف هذا عن منصات المراهنة المركزية حيث يحدد الوسيط الاحتمالات. بدلاً من ذلك، يتنافس المشاركون في السوق على تحديد الأسعار من خلال أوامر الحد.

عندما وضع التاجر GCorttell93 أمر شراء سوقي (مستعد لقبول أي سعر متاح)، تم مطابقتهم فورًا مع البائعين الموجودين. أراد البائعون الأوائل 99 سنتًا، فتم تنفيذ تلك العقود عند 99%. ومع استمرار ضغط الشراء، انخفض التاجر في دفتر الأوامر، ليصل إلى بائعين مستعدين للتخلي عن الأسهم بأسعار أرخص تدريجيًا.

يُعرف هذا التأثير بالتدفق السلبي في دفتر الأوامر—الفرق بين سعر التنفيذ المتوقع وسعر التنفيذ الفعلي. بالنسبة لرهان ترامب، كان هذا الانزلاق كبيرًا. ربما كان التاجر يتوقع تنفيذًا بأسعار أقرب إلى الإجماع السوقي (63%)، لكنه استوعب أسعارًا تتراوح من 99% إلى 62.7%، مما أدى إلى متوسط سعر أسوأ بكثير من الاحتمالات الحقيقية للسوق.

ماذا يعني هذا لمتداولي سوق التوقعات

الدرس المستفاد من متداولي الاحتمالات: الحجم مهم، والوقت أهم بكثير. قد يكون من الأفضل للتاجر الذي ينفذ 3 ملايين دولار عبر أوامر أصغر على مدى فترة أن يحقق أسعارًا وسطية أفضل. أو يمكنه تقسيم الأوامر عبر حسابات متعددة أو استخدام خوارزميات تنفيذ لتقليل تأثير السوق.

لا يزال سوق فوز الرئيس 2024 في Polymarket هو الأكبر من حيث الحجم، حيث يسيطر ترامب على احتمالات بنسبة 63%، والمرشحة الديمقراطية كمالا هاريس حوالي 36%. ومع ذلك، فإن تركيز الحجم هذا لم يمنع حدوث تشوهات سعرية حادة بسبب صفقات كبيرة مفردة.

السوق الأوسع للعملات المشفرة يتخلص من ضغط البيع

بينما كانت أسواق التوقعات تتعامل مع هذه الصفقة غير العادية، شهدت أسواق العملات المشفرة نفسها موجة ضغط شرائية قصيرة الأمد. ارتدّ البيتكوين إلى 67,990 دولار (بالأسعار الحالية)، مما دفع العملات البديلة مثل إيثريوم (2,050 دولار)، سولانا (87.76 دولار)، دوجكوين (0.10 دولار)، وكاردانو (0.29 دولار) للارتفاع. كما استجابت أسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة مثل Circle و Coinbase للموجة.

حذر محللو مجموعة LMAX من أن هذا الارتداد الفني—المدفوع أساسًا بالمراكز البيعية وسيولة ضعيفة وليس بمحركات أساسية—قد يكون مؤقتًا. وأشار متداولو FalconX إلى أن الارتفاع، رغم أنه قوي، إلا أن التحول إلى خيارات العملات البديلة المتقلبة لا يزال مضاربة، مما يشير إلى حذر المؤسسات.

مستويات المقاومة الرئيسية التي يجب تجاوزها

لكي يُظهر البيتكوين اتجاهًا صعوديًا حقيقيًا، يحتاج المتداولون إلى اختراق مستويي المقاومة عند 72,000 و78,000 دولار بشكل مستدام. يرى المحللون الفنيون أن هذه المستويات تمثل بوابة لتأكيد انتعاش أكثر استدامة، وليس مجرد ارتداد مؤقت بعد أسابيع من البيع.

الدرس لجميع المشاركين في السوق

حادثة متداول احتمالات Polymarket تذكرنا: سواء كنت تتداول عقود سوق التوقعات أو مشتقات العملات المشفرة، فإن الطلبات الكبيرة في أسواق متوسطة الحجم ستواجه انزلاقًا سعريًا. وأفضل المتداولين في الاحتمالات يدركون حتمية ذلك ويهيئون استراتيجيات تنفيذهم—أو حجم مراكزهم—وفقًا لذلك. فمتداول الاحتمالات الصبور الذي يقبل سعر تنفيذ عند 63% هو أذكى من المشتري العدواني الذي يضغط على السوق ضد نفسه ويحقق متوسطًا عند 75% على عمليات التنفيذ.