تواصل Nvidia إبقاء حفلة الذكاء الاصطناعي مستمرة مع ربع مالي مزدهر وتوقعات أفضل بكثير

أصدرت شركة إنفيديا يوم الأربعاء نتائج قوية للربع المالي، مما أنهى عامها المالي بشكل ممتاز، وتفوقت فقط على توقعات الشركة للربع الحالي، في إشارة إلى استمرار ازدهار الذكاء الاصطناعي بسرعة. زادت الإيرادات في الربع الرابع من عامها المالي 2026 بنسبة 73% على أساس سنوي لتصل إلى 68.13 مليار دولار، متجاوزة توقعات السوق التي كانت عند 66.2 مليار دولار، وفقًا لتقديرات مزود البيانات LSEG. ارتفعت الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 82% إلى 1.62 دولار، متجاوزة أيضًا تقديرات الإجماع البالغة 1.53 دولار، وفقًا لبيانات LSEG. كانت أسهم إنفيديا أقل قليلاً في التداول بعد ساعات العمل، حيث انخفضت حوالي 50 سنتًا لكل سهم إلى 195.35 دولار. كانت الأسهم قد تداولت بأكثر من 200 دولار للسهم بعد إصدار النتائج مباشرة. رد الفعل المعتدل ليس مفاجئًا تمامًا، على الرغم من أننا نفضل أن تستمر تلك المكاسب الأولية. التحركات الكبيرة بعد الأرباح التي أصبحت روتينية في الأيام الأولى لانتشار الذكاء الاصطناعي قد ولت منذ زمن بعيد. أداء سهم إنفيديا خلال الـ 12 شهرًا الماضية. الخلاصة حديث عن تقرير أرباح قوي جدًا. كانت النتائج جيدة، لكن التوجيه للربع الحالي مذهل حقًا. من يشكك في استدامة ازدهار الذكاء الاصطناعي يظل ينتظر توقف الحفلة. أوضحت إنفيديا أن الحفلة مستمرة. بالتأكيد، كانت إيرادات إنفيديا الفصلية تقريبًا 2 مليار دولار أكثر من المتوقع. والأكثر إثارة للإعجاب، أن توجيه الفريق للربع الحالي جاء بأكثر من 5 مليارات دولار فوق التوقعات — على الرغم من أن السوق كان لديه وقت لاستيعاب ميزانيات الإنفاق الرأسمالي الضخمة للشركة خلال العام. بمعنى آخر، كان من الصحيح أن يرفع المحللون تقديرات الربع أبريل في الأسابيع الأخيرة. لكنهم لم يرفعوها بما يكفي. والأمر المثير للاهتمام أيضًا، أن المدير المالي كوليت كريس قالت خلال مكالمة الأرباح إن إنفيديا تتوقع نموًا متسلسلًا في الإيرادات طوال عام 2026، متجاوزة فرصة الإيرادات التي تزيد عن 500 مليار دولار لأجيال شرائح Blackwell و Rubin التي كشف عنها الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ في الخريف. Blackwell هو عائلة شرائحها الحالية، مع إطلاق Rubin في وقت لاحق من هذا العام. “نعتقد أن لدينا مخزونًا والتزامات إمداد لمواجهة الطلب المستقبلي، بما في ذلك الشحنات، الممتدة حتى عام 2027”، قالت كريس. كما هو متوقع، سُئلت إنفيديا عن ارتفاع تكاليف الذاكرة وما إذا كان ذلك يشكل تهديدًا لقدرة الشركة على الحفاظ على هوامشها الإجمالية المذهلة التي تتجاوز 70%، وهي مستوى رئيسي للمستثمرين (كما ناقشنا في توقعات الأسبوع القادم). ردًا على ذلك، قال هوانغ إن “الرافعة الأهم” التي يمكن لإنفيديا سحبها لحماية هوامشها هي تقديم “قفزات جيلية” في الأداء. قراءتنا لهذا الجواب: إذا كانت منتجات إنفيديا لا تزال الأفضل في السوق، فمن الأسهل أن تتجاوز أي زيادة في تكاليف المدخلات دون أن تتأثر الهوامش. في الوقت نفسه، قدمت كريس أيضًا تفاصيل مشجعة حول الطلب على شرائح البيانات القديمة من إنفيديا، والتي نعتقد أنها ستساعد في حل نقطة خلاف كبيرة حول دورات استهلاك الأ hardware الخاص بها. “مع الطلب العالي على بنية إنفيديا التحتية، حتى Hopper ومعظم منتجات Ampere التي عمرها ست سنوات مباعة في السحابة”، قالت كريس. في الخريف، كان بعض أهم عملاء إنفيديا يتعرضون لضغوط بسبب تمديد فترات الاستهلاك، وهو ما انتقده النقاد كنوع من الهندسة المالية المصممة لزيادة أرباحهم. وصل الأمر إلى أن وسائل الإعلام الرئيسية، من زملائنا في CNBC إلى وول ستريت جورنال، نشرت تحليلات معمقة حول نقاش غالبًا ما يقتصر على غرفة محاسبين. نحن لا ننتقد من كانوا متشككين بشأن تمديد جداول الاستهلاك، لكن هذا تذكير بأهمية الاستماع لمكالمات الأرباح والحصول على المعلومات من أصحاب الميدان. هذا لا يعني أننا سنصدق أي شخص على كلامه بشكل أعمى — فهناك دائمًا تضارب في المصالح يجب الانتباه إليه — لكن عندما تنفق الشركات أموالها، فهي تؤمن بأنها ستؤدي إلى عوائد إيجابية، ببساطة. لا تزال مناقشة عمر هذه الشرائح ذات صلة، حتى لو لم تحظَ بالاهتمام نفسه مؤخرًا. لماذا؟ لأن استمرار استخدام شرائح أجيال Ampere التي عمرها ست سنوات هو علامة على الثقة من قبل عملاء إنفيديا، خاصة مزودي السحابة الذين يقودون جزءًا كبيرًا من أعمال مركز البيانات لديها. هذا يعني أن مزودي السحابة — سواء عمالقة مثل مايكروسوفت وأمازون، أو السحابات الجديدة مثل CoreWeave — يمكنهم الشراء بثقة، مع العلم أن الشرائح التي يتم شراؤها اليوم يمكن أن تولد إيرادات لسنوات عديدة في المستقبل، حتى مع إصدار إنفيديا لمنتجات جديدة ومحسنة بشكل سنوي. كانت هناك تساؤلات حول ما إذا كان إصدار شرائح جديدة كل عام سيجعل بعض العملاء يختارون “الجلوس على الهامش” في دورة معينة، مما يؤدي إلى فجوة في الطلب. لكن هذا يساعدنا على فهم سبب عدم رؤيته بعد. بالتأكيد، قد لا تكون الشرائح الأقدم مناسبة لأحدث مبادرات الذكاء الاصطناعي، لكن ليس كل شيء يُنفذ في السحابة يتطلب ذلك. نعتقد أن الأمر سيظل كذلك في المستقبل، حيث أن أكثر تطبيقات الذكاء الاصطناعي تقدمًا اليوم ستصبح عبء عمل عادي غدًا. الخلاصة، من الواضح أن الطلب على شرائح إنفيديا يتزايد مع تصاعد الطلب على الذكاء الاصطناعي. الشركات أدركت أن عدم وجود خطة للذكاء الاصطناعي يشبه عدم وجود خطة لموقع إلكتروني في أوائل 2000 أو خطة لتطبيقات الهاتف المحمول بعد إطلاق الآيفون. لوضع خطة، عليك التفكير في الحوسبة، ولا يمكن أن يكون هناك حديث عن الحوسبة بدون إدراج إنفيديا. بينما ستظل الشرائح المخصصة، مثل تلك التي تصنعها شركة Broadcom، لها مكانها لبعض التطبيقات التي تسمح بالحجم، لا نرى أن مكانة إنفيديا كملك الحوسبة بالذكاء الاصطناعي ستتغير في أي وقت قريب. تعليقات كريس حول الطلب متفائلة جدًا للسنة القادمة، والأهم من ذلك، مدعومة بنوايا إنفاق معلنة. لذلك، نكرر هدف السعر عند 230 دولارًا وتقييمنا الحافظ بمستوى مماثل للتوصية بالاحتفاظ. نحن لا زلنا متفائلين، لكننا نبحث ببساطة عن فرصة أفضل للترقية. التعليقات على البيانات المركزية، التي تعتبر الأهم بين خمسة قطاعات تشغيلية لإنفيديا، شهدت تسارعًا في نمو الإيرادات ليصل إلى 75% على أساس سنوي، محققة 62.3 مليار دولار، متفوقة على توقعات السوق التي كانت عند 60.7 مليار دولار. ضمن وحدة البيانات المركزية، ارتفعت إيرادات الحوسبة بنسبة 58% على أساس سنوي إلى 51.3 مليار دولار، بينما قفزت إيرادات الشبكات بنسبة 263% إلى 10.98 مليار دولار. شكل العملاء الضخمون (Hyperscale) أكثر من 50% من الإيرادات هنا. ومع ذلك، أعجبنا بقول كريس في التصريحات التحضيرية إن “النمو قاده بقية عملائنا في مركز البيانات مع تنويع الإيرادات”. على الرغم من أن القليل من الشركات على الكوكب يمكن أن تضاهي قوة إنفاق شركات السحابة الضخمة، فإن تنويع قاعدة الطلب سيكون حاسمًا لتخفيف تأثير أي عميل كبير قد يقلل من الإنفاق مستقبلًا. شهدت الألعاب ارتفاعًا في الإيرادات بنسبة 47% على أساس سنوي إلى 3.73 مليار دولار. ومع ذلك، كانت أقل من التوقعات التي كانت عند 4.03 مليار دولار. النمو كان مدفوعًا بالطلب على بنية Blackwell الجديدة للشركة. في الإصدار، أشار الفريق إلى أن قيود الإمداد من المتوقع أن تكون عائقًا “في الربع الأول من السنة المالية 2027 وما بعده”، ويمكن عزوه إلى نقص الذاكرة. زادت إيرادات التصور المهني بنسبة 159% متجاوزة التوقعات بفضل “طلب استثنائي على Blackwell”. في الوقت نفسه، زادت إيرادات السيارات بنسبة 6% على أساس سنوي بفضل استمرار اعتماد منصات القيادة الذاتية. شهد قطاع OEM & Other زيادة في الإيرادات بنسبة 73% مقارنة بالفترة ذاتها من العام الماضي إلى 161 مليون دولار. هذا القطاع في إنفيديا يغطي الشراكات مع الشركات المصنعة الأصلية، والترخيص، وغيرها من الأمور غير المدرجة في القطاعات الأخرى. التوجيه المستقبلي بالنظر إلى الربع الأول من السنة المالية 2027، كانت توقعات الإدارة متفائلة جدًا، حيث تتوقع إيرادات تبلغ 78 مليار دولار، زائد أو ناقص 2%، متفوقة بشكل كبير على تقديرات الإجماع عند 72.6 مليار دولار. من المتوقع أن تكون الهوامش الإجمالية المعدلة 75%، زائد أو ناقص 50 نقطة أساس، وهو أفضل من تقديرات FactSet عند 74.5%. تتوقع الإدارة أن تكون المصاريف التشغيلية المعدلة في الربع الأول من السنة المالية 7.5 مليار دولار. لم تفترض الإدارة وجود مبيعات في الصين في هذا التوجيه، لذا فإن أي تقدم في المحادثات التجارية بين الآن ونهاية الربع يجب أن يضيف إلى الجانب الإيجابي. (صندوق جيم كرامر الخيري يمتلك أسهم NVDA و AVGO. راجع هنا قائمة الأسهم الكاملة.) كعضو في نادي استثمار CNBC مع جيم كرامر، ستتلقى تنبيهًا قبل أن يقوم جيم بأي صفقة. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه الصفقة قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم على CNBC، ينتظر 72 ساعة بعد إصدار التنبيه قبل تنفيذ الصفقة. المعلومات أعلاه عن نادي الاستثمار تخضع لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا توجد التزام أو واجب أمانة من قبلنا، أو يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي الاستثمار. لا يضمن أي نتيجة أو ربح معين.