أرباح Cisco: طلبات الذكاء الاصطناعي والربحية تبدو قوية على الرغم من تقلبات النصف الثاني

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لشركة سيسكو سيستمز

• تقدير القيمة العادلة: 75.00 دولار
• تصنيف مورنينجستار: ★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار: واسع
• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار: متوسط

ما رأينا في أرباح شركة سيسكو سيستمز

تجاوزت نتائج شركة سيسكو سيستمز للربع يناير التوقعات، ورفعت الإدارة توقعاتها للسنة المالية كاملة. ارتفعت المبيعات إلى 15.3 مليار دولار بنسبة 10% على أساس سنوي، وارتفعت توقعات النمو للسنة المالية 2026 إلى 8%، من 7%. كما رفعت الإدارة توقعاتها لطلبات الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 إلى 5 مليارات دولار، من أكثر من 4 مليارات دولار.

لماذا يهم الأمر: الطلب على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي ودورة تحديث شبكة الحرم الجامعي المستمرة تدفع نموًا قويًا لشركة سيسكو. انخفضت الأسهم بنسبة 7% بعد ساعات التداول، بسبب ضغط الهوامش المتوقع في النصف الثاني من السنة المالية وضعف طلبات الذكاء الاصطناعي. لا نعتبر أيًا من ذلك مصدر قلق كبير للمستثمرين على المدى الطويل.

• من المتوقع أن ينخفض الهامش الإجمالي بمقدار 150 نقطة أساس على التوالي في الربع أبريل — ليس مفاجئًا، نظرًا لارتفاع أسعار مدخلات الذاكرة. متوسط الهامش عند 66% هو مستوى قوي. لا نرى مزيدًا من الضغط، نظرًا لقدرة سيسكو على تمرير زيادات الأسعار مع قاعدة عملاء وفية.
• نحب التوجيه الأعلى لطلبات الذكاء الاصطناعي، والذي نراه محافظًا. يشير إلى تباطؤ من 3.4 مليار دولار من طلبات الذكاء الاصطناعي المسجلة في الربعين الماليين الأولين، لكننا نعلم أن الطلبات من عملاء بناء نماذج الذكاء الاصطناعي يمكن أن تكون متقلبة. لا يزال النمو بأكثر من 100% في طلبات الذكاء الاصطناعي إيجابيًا.

النتيجة النهائية: نرفع تقدير القيمة العادلة لشركة سيسكو ذات الحصن الواسع إلى 75 دولارًا للسهم من 67 دولارًا، مع توقع نمو أعلى للذكاء الاصطناعي. التذبذب في طلبات الذكاء الاصطناعي في النصف الثاني من السنة وهبوط الهوامش هما تأثيران قصيران المدى ومنخفضان على تقييمنا. تبدو الأسهم مقيمة بشكل عادل.

• الذكاء الاصطناعي يشكل أقلية من المبيعات لكنه محرك نمو كبير. التوجيه لأكثر من 3 مليارات دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2026 يعني أن الذكاء الاصطناعي يمثل 40% من النمو الإجمالي لشركة سيسكو، على الرغم من أنه يشكل فقط 5% من إجمالي المبيعات. نمذجتنا تشير إلى بقاء الذكاء الاصطناعي كمحرك رئيسي للنمو، ليصل إلى 11 مليار دولار في السنة المالية 2030.
• لا تزال شبكات الحرم الجامعي والمؤسسات تساهم بشكل أكبر في النتائج، ونلاحظ أن دورة تحديث الحرم الجامعي القوية تدفع نموًا فوق الطبيعي، يتراوح بين رقم واحد عالي في النطاق الصحيح في السنة المالية 2026. نتوقع أن يتراجع هذا إلى مستويات منتصف الدورة بالقرب من 3% بعد السنة المالية 2027.