سيعزز المستثمرون الأثرياء قطاع الأسهم الخاصة ليصل إلى $12 تريليون في الأصول

سيؤدي استثمار الأثرياء إلى زيادة الأصول في الأسهم الخاصة إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار بحلول عام 2029، وفقًا لشركة بريكوين، وهي شركة بيانات وتحليل الأسواق الخاصة مقرها لندن.

        Unsplash

حجم النص

من المتوقع أن يدفع استثمار الأفراد في الأسهم الخاصة نمو القطاع إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار أمريكي—أي أكثر من ضعف مستواه الحالي خلال السنوات الست المقبلة، وفقًا لبحث أجرته بريكوين، مزود بيانات الأسواق الخاصة المقرّب من لندن.

على الرغم من أن إجماليات جمع التبرعات الجديدة لأسهم الخاصة من المتوقع أن تظل منخفضة في العامين المقبلين، إلا أن زيادة الاستثمارات من قبل المكاتب العائلية، ومديري الثروات، والبنوك الخاصة، والمستثمرين الأفراد من المتوقع أن تبدأ في إحداث تأثير على القطاع بعد عام 2027، حسبما ذكرت بريكوين.

كانت البنوك، وشركات التأمين، وصناديق التقاعد العامة، ومستثمرون مؤسسيون كبار، من أكبر المستثمرين في الأسهم الخاصة. إلى حد كبير، ظل المستثمرون الأفراد بعيدين—رغم العوائد ذات الرقمين التي يمكن أن توفرها هذه الصناديق—لأن صناديق الأسهم الخاصة عادةً تتطلب استثمارًا أدنى قدره 10 ملايين دولار أو أكثر. بالإضافة إلى ذلك، عادةً لا يسترد المستثمرون في النسخ العادية من هذه الصناديق أموالهم، أو أي عائد على رأس مالهم، لمدة لا تقل عن 10 سنوات.

مؤخرًا، بدأ المستثمرون المؤسسيون في الوصول إلى الحد الأعلى لأهداف تخصيص الأصول الخاصة بهم للأسهم الخاصة—فهم يمتلكون ببساطة ما تسمح به إدارة مجلس إدارتهم.

تقول فيكتوريا تشيرنيخ، نائبة رئيس قسم البحوث والرؤى في بريكوين: «قد يشترون المزيد، أو يبيعون، لكن بشكل عام، النمو من القطاع المؤسسي … سيكون محدودًا».

للنمو المستمر، بدأت شركات الأسهم الخاصة تستهدف قطاع إدارة الثروات بمنتجات موجهة لتلبية احتياجاتهم. أي أنها أنشأت أنواعًا مختلفة من صناديق الاستثمار—في الولايات المتحدة، أوروبا، وأماكن أخرى—تتطلب استثمارات منخفضة تصل إلى 10,000 أو 25,000 دولار وتسمح بمزيد من عمليات الشراء والبيع بشكل متكرر.

على سبيل المثال، يوم الثلاثاء، أعلن مدير الأصول البديلة بقيمة 700 مليار دولار،

        Apollo Global Management
      ,

عن تقديم صندوق أسواق خاصة Apollo S3 وصندوق Apollo S3 فاخ—صناديق «دائمة» شبه سائلة جديدة للمستثمرين المعتمدين المؤهلين (الذين يمتلكون صافي ثروة يزيد عن مليون دولار باستثناء مسكنهم الرئيسي، أو دخل سنوي يزيد عن 200,000 دولار).

الصناديق الدائمة أو المستمرة، والمعروفة أيضًا باسم صناديق قانون «40»، تتيح حد أدنى أقل للاستثمار ولعدد معين من المستثمرين سحب أموالهم نقدًا بشكل دوري، مثل ربع سنوي.

في تقرير نُشر هذا الخريف بعنوان مستقبل البدائل 2029، توضح بريكوين كيف ستدفع هذه التحولات نمو الأصول المدارة في الأسهم الخاصة إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار عالميًا بحلول عام 2029، مقارنةً بـ 5.8 تريليون دولار في نهاية العام الماضي.

حقيقة أن صناعة الأسهم الخاصة قد صممت منتجات لقطاع إدارة الثروات هو بالتأكيد أحد أسباب النمو المتوقع. علاوة على ذلك، تمتلك مدراء الأصول الكبار مثل بلاكستون، وKKR، وTPG الموارد لتوسيع شبكات التوزيع الخاصة بهم للوصول إلى البنوك الخاصة، والمكاتب العائلية، وغيرهم من مقدمي الخدمات للمستثمرين الأفراد، تقول تشيرنيخ.

بدأ مدراء الأصول الذين يخدمون السوق التجزئية تقليديًا يبحثون عن طرق لدخول الأسواق الخاصة. في فبراير، أعلنت شركة أموندي، وهي مدير أصول مقرها باريس، عن خطط لشراء شركة ألفا أسوشيتس، وهي مدير أصول بديلة مقرها زيورخ، وفقًا لفاينانشال تايمز. في الولايات المتحدة، تتبع شركة فرانكلين تمبلتون، وT. Rowe Price استراتيجيات السوق الخاصة، حسبما ذكرت بريكوين.

هناك أيضًا حقيقة أن العديد من المستثمرين الأفراد يرغبون في دخول قطاع الأسهم الخاصة بسبب العوائد الكبيرة التي يمكن أن يوفرها—عادةً مع تقلب أقل—ولأن القطاع يوفر تنويعًا عن الأسواق العامة. كما يدرك المستثمرون أن الشركات الخاصة تشكل حصة أكبر من الاقتصاد الحقيقي، خاصة مع تفضيل الشركات الناشئة والنمو عدم الإدراج في البورصات.

قالت بريكوين في تقرير سابق عن حالة السوق في النصف الأول من العام: «عدد الشركات الخاصة أكبر مقارنةً بالشركات العامة، والتباطؤ المستمر في الاكتتابات العامة الأولية يشير إلى أن الأسواق الخاصة ستواصل التقدم على الأسواق العامة من خلال نمو أسرع في السنوات القادمة، متبعةً اتجاه العقد الماضي».

بالطبع، لم يتجه العديد من المستثمرين إلى الأسواق الخاصة لأنهم راضون عن الأداء المتفوق الذي حققوه من خلال الاستثمار في الأسواق العامة الكبيرة والسائلة. تقول تشيرنيخ: «هناك تحول يحدث، لأنه أولاً، يحتاج [المستثمرون الأفراد] إلى إقناع بأن تخصيص بعض رأس المال هناك يستحق، ثم سيقومون فعلاً بذلك».

وفقًا لحسابات بريكوين، سيسرع هذا التحول جمع التبرعات لصناديق الأسهم الخاصة بدءًا من عام 2027، مع جمع حوالي 660 مليار دولار عالميًا، ارتفاعًا من حوالي 631 مليار دولار في 2023.

توقع ارتفاع استثمار «GP-Stakes»

طريقة أخرى للمستثمرين الأفراد للوصول إلى الأسهم الخاصة هي الاستثمار في حصص الأقلية لشركات الأسهم الخاصة بدلاً من الصناديق التي تديرها، وفقًا لبريكوين.

نظرًا لأن هذه الشركات تعمل كشريك عام، أو GP، لصندوق الأسهم الخاصة، فإن الاستراتيجية تُعرف باسم «استثمار حصص الشريك العام»، ويمكن ممارستها من خلال الاستثمار في الصناديق التي تشتري الحصص الأقلية أو من خلال الاستثمار في شركات الإدارة المدرجة في السوق، حسبما ذكرت بريكوين.

يوجد حاليًا 28 صندوقًا مغلقًا لحصص الشريك العام بإجمالي أصول إدارة تبلغ 60 مليار دولار، وفقًا لبيانات الشركة. تتراوح أحجامها من 2.6 مليون دولار إلى 100 مليون دولار للصناديق التي تستثمر في رؤوس أموال المشاريع، ومن 10 ملايين إلى 13 مليار دولار لتلك التي تستثمر في الأسهم الخاصة التي تتبع استراتيجيات النمو أو الاستحواذ، وفقًا لتقرير منفصل عن القطاع كتبته تشيرنيخ.

قال التقرير إن شركة بلو أول، وبلاكستون، وغولدمان ساكس، وWafra هي أكبر شركات إدارة استثمارية تخلق هذه الصناديق.

الفائدة للمستثمرين في هذه الاستراتيجيات هي أنهم يمكن أن يكونوا واثقين من تلقي توزيع نقدي سنوي يعتمد على نسبة من رسوم الإدارة السنوية التي يتلقاها الشريك العام بالإضافة إلى نسبة من أرباح المدير. كما يحقق المستثمرون أرباحًا إذا جذب مدير صندوق حصص الشريك العام أصولًا جديدة، تقول تشيرنيخ.

على الرغم من أن تنويع الأصول هو اعتبار كبير للمستثمرين عند النظر في القطاع، إلا أن العوائد أيضًا مهمة.

تتوقع بريكوين أن تنخفض تلك العوائد عبر استراتيجيات مختلفة، وأكبرها «الاستحواذ» و«النمو». تستثمر صناديق الاستحواذ في شركات قائمة بهدف تحسينها، غالبًا باستخدام الديون، بينما تتخذ صناديق استراتيجيات النمو مواقف أقلية في شركات مربحة ولكنها لا تزال تنمو دون استخدام الرافعة المالية، وفقًا للبيانات.

من 2023 إلى 2029، من المحتمل أن تؤدي التكاليف المتزايدة للشركاء العامين، الناتجة بشكل كبير عن ارتفاع أسعار الفائدة، إلى انخفاض معدل العائد الداخلي إلى 11.7% من 13.9% لاستراتيجيات الاستحواذ، وإلى 13.8% إلى 15.7% لاستراتيجيات النمو، وفقًا لبريكوين.