عرض شركة باراماونت سكاي دانس الأعلى على وارنر براذرز يجعل مساهمي نتفليكس يهللون. إليك السبب.

محاولة نتفليكس المستمرة للاستحواذ على أصول الاستوديو والبث من وارنر براذرز ديسكفري واجهت عقبة جديدة يوم الأربعاء. زاد مقدم العرض باراماونت سكاي داينس عرض استحواذه العدائي إلى 31 دولارًا للسهم أمس. بعد مراجعة أولية للصفقة، قالت وارنر براذرز إن مجلس إدارتها “يمكن أن يُتوقع بشكل معقول” أن يرى الصفقة على أنها “أفضل” من الصفقة المعروضة من نتفليكس.

يترقب وول ستريت وهوليوود إصدار وارنر براذرز بيانًا نهائيًا. كانت نتفليكس قد وافقت على فترة سبعة أيام — طلبتها وارنر براذرز — لتقديم باراماونت “عرضها النهائي والأفضل”. وإذا قررت في النهاية أن عرض باراماونت هو الأفضل، ستمنح وارنر براذرز نتفليكس نافذة أربعة أيام لمضاهاة الصفقة، وفقًا لشروط اتفاقها السابق.

هذا يترك نتفليكس في مأزق. هل يجب على الشركة زيادة عرضها والمخاطرة بحرب مزايدة طويلة، أم تبتعد ببساطة عن الصفقة؟ يراهن مساهمو نتفليكس على الخيار الأخير، مما أدى إلى ارتفاع الأسهم اليوم.

مصدر الصورة: نتفليكس.

احتمالات النجاح

بمجرد دخول باراماونت على الخط، انخفضت احتمالات فوز نتفليكس مع مرور كل يوم. إذا رفعت الشركة المزايدة، فقد تدفع أكثر مما تعتقد أن وارنر براذرز تساويه. لدى نتفليكس تاريخ طويل وموثق من الانسحاب من صفقات المحتوى التي تعتبرها مكلفة جدًا، لذلك هناك احتمال كبير أن تفعل الشركة ذلك الآن.

الاندماجات والاستحواذات معقدة في أفضل الأوقات، والتاريخ مليء بأمثلة على زيجات شركات فشلت أو انتهت بطلاق فوضوي. قال أستاذ التمويل المعروف أسوات داموداران إن الاستحواذات “أكثر الإجراءات تدميرًا للقيمة التي يمكن أن تتخذها شركة”. وهذا ينطبق بشكل خاص بعد حرب المزايدة.

حلل أساتذة المحاسبة فنغ قو وباروخ ليف 40,000 عملية استحواذ حدثت بين 1980 و2022 في كتابهما فخ فشل الاندماج والاستحواذ: لماذا تفشل معظم عمليات الاندماج والاستحواذ وكيف تنجح القليل منها. وخلصوا إلى أن بين 70% و75% من تلك الصفقات فشلت. علاوة على ذلك، كلما كانت الصفقة أكبر واستخدمت ديونًا أكثر لتمويلها، كانت فرص النجاح أقل. وفقًا لهذا المقياس، فإن صفقة وارنر براذرز لديها بالفعل ضربتان ضدها، بغض النظر عن الفائز.

في مقابلة، قدم قو تقييمه. بالنظر إلى “حجم الصفقة الضخم المقترح”، ستكون “تحديًا كبيرًا للمشتري أن يحقق قيمة منها”. وأشار إلى أن “نجاح الاستحواذ غير مؤكد، لكن خدمة الدين مؤكدة”.

توسع

نيويورك: ناسداك

نتفليكس

التغير اليومي

(5.53%) $4.32

السعر الحالي

$82.36

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$329 مليار

نطاق اليوم

$79.35 - $82.53

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$75.01 - $134.12

حجم التداول

2.2 مليون

متوسط الحجم

46 مليون

الهامش الإجمالي

48.59%

وفي الختام، ذكرت وزارة العدل الأمريكية أنها أطلقت تحقيقًا في نتفليكس، مشيرة إلى مخاوف من الاحتكار: “الاستحواذ المقترح من قبل نتفليكس على وارنر براذرز ديسكفري، والذي قد يقلل بشكل كبير من المنافسة، أو يميل إلى إنشاء احتكار.” أرسلت وزارة العدل طلبات إلى المنتجين وصانعي الأفلام في هوليوود، طالبين مداخلاتهم بحلول 23 مارس. لم يكن الموافقة التنظيمية على الصفقة أمرًا مضمونًا، وأصبحت الأمور أكثر تعقيدًا بالنسبة لعملاق البث.

كان المستثمرون واضحين في قلقهم بشأن الاستحواذ، حيث انخفض سهم نتفليكس بشكل مستمر منذ إعلان الصفقة في 5 ديسمبر، خاسرًا 24%. ومع ذلك، أدت تقارير عن عرض أعلى من قبل باراماونت سكاي داينس إلى ارتفاع أسهم نتفليكس بأكثر من 8% منذ أن وصلت أخبار العرض المعدل إلى الأخبار أمس.

نظرًا للتحديات المرتبطة بمثل هذه الصفقة، والعرض العدائي من قبل باراماونت، والعرض المعدل، من الأفضل لنتفليكس أن تبتعد ببساطة عن الصفقة. تشير أسواق التوقعات إلى أن الشركة ستفعل ذلك، حيث تشير منصة بوليماركيت إلى احتمال بنسبة 49% أن ينجح باراماونت في إتمام الصفقة، مقابل 37% لنتفليكس (حتى كتابة هذا النص).

كما ذُكر سابقًا، فإن عدم اليقين المحيط بالصفقة أثّر على سهم نتفليكس، مما أتاح فرصة للمستثمرين. في الواقع، بعد أن بلغ سعر السهم 32 مرة الأرباح، انخفض تقييم السهم إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، بينما تظل آفاق أعماله قوية.

لهذا السبب، يهلل مساهمو نتفليكس للعرض الأعلى من قبل باراماونت.