شركة Zhongkuang Resources — تحليل تأثير السياسات الجديدة في زيمبابوي

*✅ الافتراضات الأساسية: الشركة تمتلك “تصريح الامتثال”

الأساس في التقييم هو أن موارد المعادن الوسطى تتوافق تمامًا مع المتطلبات الأساسية لسياسة زيمبابوي الجديدة.

الجوهر في السياسة الجديدة: يُسمح فقط للشركات التي تمتلك “حق تعدين ساري المفعول” و"مصنع معالجة محلي معتمد" بالتقدم بطلب للتصدير.

ميزة الشركة: شركة تملك بالكامل منجم الليثيوم بيكيتا، وتتمتع بحق تعدين قانوني ومصنع معالجة متوافق قيد التشغيل، مما يفي تمامًا بمؤهلات طلب تصريح التصدير، ولا تعتبر من الشركات التي ستتم إزالتها.

• تقييم الأثر على مراحل

يقوم التقرير بقياس تأثير السياسة على الشركة من ثلاثة أبعاد: القصيرة والمتوسطة والطويلة الأمد.

1. التأثير القصير الأمد (فبراير-يونيو 2026)

الاستنتاج الرئيسي: لا يوجد ضرر جوهري، والفوائد غير المباشرة تفوق الآثار السلبية بكثير.

وتيرة الشحنات: التأخير في الشحنات بسبب عملية الموافقة التي تستغرق شهرًا إلى شهرين فقط، ولا يشكل عائقًا طويل الأمد أمام التصدير. الشركة قد بدأت في التقديم، ومن المتوقع أن تكون أولوية الموافقة نظرًا لكونها شركة رائدة محليًا.

أمان سلسلة التوريد: لدى إنتاج الملح الليثيوم المحلي مخزون آمن من المواد الخام يكفي 2.5-3 أشهر، يغطي فترة الموافقة تمامًا، والإنتاج غير متأثر.

تأثير الأداء: الإنتاج السنوي والأهداف المالية لن تتأثر. الزيادة في التكاليف المالية الناتجة عن تأخير الشحنات أقل من 1% من الأداء السنوي، ويمكن تجاهلها.

فوائد غير مباشرة: حظرت السياسة حوالي 30% من الشركات الصغيرة والمتوسطة، مما أدى إلى تقلص إمدادات خام الليثيوم عالميًا، ورفع سعر الليثيوم مباشرة. كشركة تعتمد على مواردها بنسبة 100%، ستستفيد الشركة بشكل كامل من ارتفاع سعر الليثيوم، مما يعزز مرونة أدائها.

2. التأثير المتوسط الأمد (نصف الثاني من 2026 - النصف الأول من 2027)

الاستنتاج الرئيسي: تبرز ميزة الامتثال، ويزداد اليقين في الأداء.

دمج القطاع: رفع معايير القطاع يوفر فرصة للشركة لدمج حقوق التعدين الممتازة المحيطة بتكلفة منخفضة وتوسيع الحجم.

زيادة قوة التفاوض: في ظل التوترات في العرض العالمي، ستعزز القدرة الإنتاجية المتوافقة المستقرة للشركة من قوة التفاوض وولاء العملاء مع كبار مصنعين البطاريات وشركات السيارات.

فوائد السياسات: تتوافق استراتيجيات الشركة تمامًا مع استراتيجية “توطين الموارد” في زيمبابوي، ومن المتوقع أن تحصل على مزيد من التفضيلات السياسية في حصص التصدير والضرائب في المستقبل.

3. التأثير طويل الأمد (بعد يناير 2027)

الاستنتاج الرئيسي: تتجنب تمامًا مخاطر السياسات، وتعمق الحصن الدفاعي بشكل مستمر.

تجنب الحظر: الشركة وضعت مشروع معالجة عميقة لحمض الليثيوم بسعة 30 ألف طن سنويًا في زيمبابوي، ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج في الربع الثالث من 2027، مما يمكنها من تجنب “حظر تصدير الخام بشكل كامل” الذي سيدخل حيز التنفيذ، والتصدير المباشر لليثيوم الكبريتي عالي القيمة المضافة.

زيادة الأرباح: ستعزز المعالجة العميقة المحلية من قيمة المنتج، وتستفيد من ميزة تكاليف النقل والحوافز الضريبية المحلية، مما يزيد من الأرباح.

تقليل المخاطر: بربط مصالحها بشكل عميق مع دول الموارد، تقلل بشكل فعال من المخاطر طويلة الأمد المرتبطة بالجغرافيا السياسية والتغيرات السياسية.

• قياس تأثير الأداء

يعتمد التقرير على متوسط صافي الربح بعد الضرائب لعام 2025 البالغ 8.5 مليار يوان، ويتوقع سيناريوهات الأداء لعامي 2026 و2027:

سيناريو محايد (احتمال 60%): يتوقع صافي الربح بعد الضرائب لعام 2026 بين 33-38 مليار يوان (نمو سنوي حوالي 288% إلى 347%)؛ و45-53 مليار يوان لعام 2027.

سيناريو متفائل (احتمال 25%): يتوقع صافي الربح بعد الضرائب لعام 2026 بين 48-53 مليار يوان (نمو حوالي 465% إلى 524%)؛ و70-78 مليار يوان لعام 2027.

سيناريو محافظ (احتمال 15%): يتوقع صافي الربح بعد الضرائب لعام 2026 بين 19-23 مليار يوان (نمو حوالي 124% إلى 171%)؛ و26-30 مليار يوان لعام 2027.

• توضيح المخاوف الأساسية

رد التقرير بشكل خاص على ثلاثة مخاوف قد تثيرها السوق:

1. بشأن أهلية التصدير: توضيح أن “قدرة المعالجة العميقة المحلية” تعتبر عنصرًا إضافيًا في الموافقة وليست شرطًا صارمًا، وأن الشركة تفي بالمتطلبات الأساسية ولديها كامل الأهلية للتقديم.
2. بشأن زيادة السياسات: ترى أن السياسات تتبع نهجًا تدريجيًا، وأن الشركة كشركة رائدة ستحصل على إعفاءات خلال فترة الانتقال حتى مع زيادة السياسات.
3. بشأن مخاطر الموافقة: تمتلك الشركة مؤهلات كاملة، وتتم عملية الموافقة بشكل طبيعي، ولا توجد مخاطر حجز؛ كما أن المخزون الآمن يكفي لتغطية فترة الموافقة، ولا حاجة لشراء المواد الخام بأسعار مرتفعة من السوق.

⚠️ تحذيرات المخاطر الأساسية

كما أدرج التقرير بشكل موضوعي خمسة مخاطر محتملة في المستقبل:

1. مخاطر تنفيذ السياسات بشكل يتجاوز التوقعات: تشديد السياسات في زيمبابوي.
2. مخاطر عدم تحقيق مشروع البناء للتوقعات: تأخير تشغيل مشاريع حمض الليثيوم في زيمبابوي.
3. مخاطر تقلب أسعار الليثيوم: انخفاض كبير في الأسعار بسبب ضعف الطلب في السوق.
4. مخاطر الجغرافيا السياسية: تغييرات في الوضع السياسي أو السياسات في الدول التي توجد بها المشاريع الخارجية.
5. مخاطر المنافسة في القطاع: إطلاق قدرات إنتاج جديدة على مستوى العالم تؤدي إلى فائض في العرض.