تغيير مفاجئ في انتهاء صلاحية خيارات العملات الرقمية: تسوية بقيمة 5.2 مليار دولار في الأفق وما يعنيه ذلك للمتداولين

مع اقتراب تسويات خيارات العملات الرقمية الشهرية، يستعد السوق لاحتمال حدوث تقلبات كبيرة مع اقتراب عقود بمليارات الدولارات من تاريخ انتهاء صلاحيتها. هذا الظاهرة تمثل نقطة حاسمة للمتداولين والمؤسسات على حد سواء، خاصة مع اقتراب نافذة انتهاء صلاحية خيارات العملات الرقمية على مستوى العالم — مما يؤثر على الأسواق في مناطق مختلفة بما في ذلك النشاط التجاري في الهند وأسواق آسيا الأخرى حيث يستمر اعتماد العملات الرقمية في الارتفاع.

تتضمن التسوية القادمة حوالي 4.2 مليار دولار من خيارات البيتكوين وأكثر من مليار دولار من عقود الإيثيريوم التي تستعد للانتهاء على منصة Deribit، واحدة من أكبر منصات المشتقات في الصناعة. عند الأسعار الحالية — حيث يتداول البيتكوين بالقرب من 68,640 دولار (ارتفاع 5.04% خلال 24 ساعة) والإيثيريوم حوالي 2,060 دولار (ارتفاع 8.42%) — يراقب المشاركون في السوق عن كثب ديناميكيات المراكز التي قد تؤدي إلى تحركات حادة في الأسعار في أي اتجاه.

فهم آليات سوق الخيارات وراء تقلبات هذا الأسبوع

قبل الخوض في الأرقام، من المهم فهم ما يحدث فعلاً أثناء انتهاء صلاحية الخيارات. عقد الخيار يمنح المشتري الحق، وليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة. عند حلول موعد الانتهاء، إما أن يتم تسوية هذه العقود، أو تنتهي بدون قيمة، أو تؤدي إلى تسويات نقدية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الأسعار الفورية.

ما يجعل هذه التسوية خاصة هو تكوين العقود المنتهية. تظهر بيانات من Deribit أن حوالي 682 مليون دولار — تمثل 16.3% من إجمالي 4.2 مليار دولار — من العقود ستنتهي “داخل المال”، ومعظمها خيارات شراء. بمعنى عملي، أن المتداولين الذين يحتفظون بمراكز مربحة يواجهون قرارًا حاسمًا: تأمين الأرباح بإغلاق المراكز، أو تجديدها بعقود جديدة، أو تركها لتتم تسويتها تلقائيًا. كل خيار من هذه الخيارات له تأثيرات متتالية على أسعار السوق الأساسية.

نسبة الفتح بين خيارات البيع والشراء حاليًا تبلغ 0.62 للبيتكوين، مما يشير إلى أن هناك أكثر من 62 خيار بيع مقابل كل 100 خيار شراء متداول. هذه النسبة تشير إلى وضعية سوق متفائلة نسبياً، حيث يراهن المشاركون على ارتفاع الأسعار أكثر من انخفاضها. أما بالنسبة للإيثيريوم، فتوازن ديناميكيات خيارات البيع والشراء بالقرب من التوازن، مما يعكس مشاعر أكثر توازنًا بين المشترين والبائعين.

اختبار الواقع: هل أهداف السعر عند 64 ألف دولار و2,600 دولار حقيقية أم مجرد ضجة إعلامية؟

مفهوم “أقصى ألم” أصبح أكثر شعبية في حديث سوق الخيارات. يمثل أقصى ألم نقطة سعر حيث من المفترض أن تنتهي غالبية العقود المنتهية بدون قيمة، مما يحقق خسائر أكبر للمشترين وأرباحًا أكبر للبائعين (الكتّاب).

بالنسبة لهذه التسوية، يقف مستوى أقصى ألم للبيتكوين عند 64,000 دولار، وللإيثيريوم عند حوالي 2,600 دولار. وبما أن البيتكوين يتداول حاليًا حوالي 4,640 دولار فوق مستوى أقصى الألم، يجادل بعض منظري السوق بأن البيتكوين لديه مجال للانخفاض قبل انتهاء الصلاحية، بينما قد يكون الحد الأدنى للإيثيريوم أكثر تحديدًا نظرًا لقربه من مستوى أقصى الألم.

ومع ذلك، يظل المجتمع المشفر منقسمًا حول مدى صحة نظرية أقصى الألم. يشير المعارضون إلى أن سوق الخيارات، رغم نموه السريع، لا يمثل إلا أقل من 1% من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين (التي تقدر حاليًا بـ 1.37 تريليون دولار). مع حجم تداول خيارات يبلغ حوالي 1.8 مليار دولار مقارنة بحجم التداول الفوري البالغ 8.2 مليار دولار، فإن الادعاء بأن المتداولين في الخيارات يمكنهم تأثير بشكل كبير على الأسعار الفورية يواجه مقاومة شرعية.

العامل المحفز الذي قد يغير كل شيء: مشاركة المؤسسات

أدت الموافقات التنظيمية الأخيرة إلى تغيير جذري في مسار أسواق خيارات العملات الرقمية. موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على عقود الخيارات المرتبطة بصناديق البيتكوين الفورية تمثل لحظة حاسمة لاعتماد المؤسسات. يأتي ذلك بعد الموافقة السابقة على تداول خيارات على صندوق البيتكوين من BlackRock (IBIT)، مما يفتح طرقًا للمؤسسات المالية التقليدية للحصول على تعرض لخيارات دون الحاجة إلى التعامل مع منصات مشتقات لامركزية.

وصف جيف بارك، رئيس استراتيجيات ألفا في Bitwise Invest، هذا التطور التنظيمي بأنه “مغير للعبة”. ويشير تحليله إلى أن تداول الخيارات قد يصبح أكثر سهولة بشكل كبير في الربع الأول من 2025 من خلال منصات منظمة توفر التسوية المركزية والضمانات — وهو شيء لا توفره حاليًا منصات لامركزية مثل LedgerX وDeribit.

مع تدفق رأس المال المؤسسي إلى أسواق خيارات العملات الرقمية، فإن النمط التاريخي يشير إلى أن هذه الأسواق قد تتوسع بشكل مضاعف خلال السنوات القادمة. يتطابق مسار النمو مع ما شهدناه في أسواق المشتقات التقليدية، حيث عادةً ما يقود مشاركة المؤسسات توسعًا هائلًا في الحجم. قد يغير هذا النقطة التحول بشكل جذري كيف تؤثر أحداث انتهاء صلاحية الخيارات على الأسواق الأساسية.

ما الذي يجب على المتداولين مراقبته مع اقتراب موعد الانتهاء

تتطلب الديناميكيات السوقية الفورية مراقبة دقيقة. حيث أن ارتفاع البيتكوين مؤخرًا ليقترب من 69,000 دولار أدى إلى ضغط قصير حاد انتشر عبر منظومة العملات الرقمية، مما أدى إلى تحركات واضحة في العملات البديلة الكبرى مثل سولانا، دوجكوين، وكاردانو، بالإضافة إلى الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية مثل Coinbase وCircle.

ومع ذلك، ينصح محللو السوق من مجموعة LMAX بالحذر من نسبتها إلى أن هذا الارتداد ناتج عن محفزات أساسية. يتفق الإجماع على أن السيولة الضعيفة والمراكز القصيرة الثقيلة خلقت انتعاشًا فنيًا أكثر منه تحولًا هيكليًا حقيقيًا. أشار جوشوا ليم من FalconX إلى أن بعض الصناديق تتبع هذا الارتفاع بنشاط، وتعيد توزيع رأس المال إلى العملات البديلة ذات التقلبات الأعلى ومراكز الخيارات.

وتظل مستويات المقاومة الفنية الرئيسية عند 72,000 و78,000 دولار للبيتكوين. كسر مستمر فوق هذه المستويات سيشير إلى قوة زخم الاتجاه الصاعد، في حين أن الفشل في الحفاظ فوقها قد ينبئ بضغط هبوطي متجدد مع اقتراب انتهاء صلاحية الخيارات.

يمثل سوق الخيارات الرقمية، الذي نما من لا شيء قبل أربع سنوات إلى مليارات الدولارات يوميًا، أحد أهم التطورات الهيكلية في الأصول الرقمية. مع نضوج الأطر التنظيمية وتوفير مسارات أوضح للمؤسسات للمشاركة في تداول الخيارات، من المرجح أن يزداد التركيز على كيفية تأثير هذه التسويات على الأسواق بشكل متزايد من قبل المتداولين حول العالم، بما في ذلك مراقبة ديناميكيات انتهاء صلاحية خيارات العملات الرقمية عبر جلسات وأسواق مختلفة.