عرض البيتكوين على البورصات يصل إلى أدنى مستوى له منذ سنوات مع ارتفاع الحيازات غير السائلة إلى أرقام قياسية جديدة

يشهد سوق البيتكوين تحولًا جوهريًا في ديناميات العرض قد يعيد تشكيل مسار السوق الصاعد الحالي. حتى نهاية فبراير 2026، انخفض عرض البيتكوين على البورصات إلى أدنى مستوى له منذ سنوات قليلة، حيث بلغ أقل من 3 ملايين رمز، وفي الوقت نفسه، يستمر عدد البيتكوين الذي يحتفظ به المستثمرون على المدى الطويل في الارتفاع إلى مستويات غير مسبوقة. هذا الانقسام بين المخزون المتاح في البورصات والمخزون المحتجز يشير إلى أن المستثمرين يفضلون بشكل متزايد التجميع بدلاً من التداول.

وفقًا لبيانات Glassnode، يُصنف حوالي 14.8 مليون بيتكوين—وهو ما يمثل 75% من العرض المتداول البالغ حوالي 20 مليون—على أنه “غير سائل”. يقيس هذا المقياس البيتكوين المملوك من قبل حاملي المدى الطويل (LTHs) والذي يبقى خارج السوق وغير متداول بنشاط. النتائج مذهلة: الغالبية العظمى من عرض البيتكوين الحالي تم إزالته فعليًا من التداول النشط، مما يخلق ما يراه المشاركون في السوق قيد عرضي هيكلي.

لماذا يتدفق البيتكوين خارج البورصات بمعدل متسارع

تسارع خروج البيتكوين من منصات التداول بشكل كبير منذ أوائل نوفمبر 2024، مما يمثل انعكاسًا حادًا عن اتجاه استمر قرابة عامين حيث ظلت أرصدة البورصات مستقرة نسبيًا. خلال الثلاثين يومًا الماضية فقط، قام حاملو البيتكوين بإزالة أكثر من 185,000 رمز من حوزة البورصات، وهو ثاني أكبر سحب شهري هذا العام. هذا يعكس تحولًا حاسمًا في سلوك المشاركين في السوق.

عندما يتدفق البيتكوين خارج البورصات بهذه الوتيرة، عادةً ما يشير إلى طلب حقيقي من المستثمرين بدلاً من مواقف مضاربة. غالبًا ما تشير التدفقات الخارجة من البورصات إلى أن المشترين يقومون بتأمين ممتلكاتهم في الحفظ الذاتي أو التخزين البارد—وهو إشارة صعودية لثقة السوق. بالمقابل، العملات التي تبقى على البورصات غالبًا ما تكون مرتبطة بالتداول بالرافعة المالية أو التداول بالمشتقات، وكلاهما لا يوحي بضغط صعودي مستدام.

على مدى خمس سنوات، ظل عرض البيتكوين على البورصات ضمن نطاق ضيق يتراوح بين 2.7 مليون و3.3 مليون رمز. المستوى الحالي بالقرب من 3 ملايين يمثل الحد الأدنى لهذا النطاق التاريخي، مما يشير إلى أن هذه المرحلة الأخيرة من السحب ذات أهمية حتى في سياق طويل الأمد. ومع ذلك، لكي يستمر البيتكوين في تحقيق سوق صاعدة قوية دون أن يتسبب ذلك في عمليات تصفية متتالية، فإن استمرار التدفقات الخارجة من البورصات سيؤكد أن الشراء مدفوع بقناعة حقيقية وليس بمراهنات مفرطة في الرفع المالي.

ارتفاع العرض غير السائل: حاملو المدى الطويل يثبتون البيتكوين

يُظهر ارتفاع العرض غير السائل من البيتكوين قصة متممة لتدفقات البورصات الخارجة. خلال الشهر الماضي، زاد الحيازات غير السائلة بأكثر من 185,000 رمز—وهو معدل لم يتجاوز مرة واحدة منذ بداية العام. هذا السلوك يشير إلى أن النشاط الرئيسي للمستثمرين حاليًا هو التجميع، وليس جني الأرباح، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع فترات توزيع حاملي المدى الطويل لمراكزهم.

تكشف أبحاث من CoinDesk أنه منذ أواخر نوفمبر، قام حاملو المدى الطويل كمجموعة بجمع البيتكوين، مضيفين أكثر من 2000 بيتكوين إلى ممتلكاتهم الجماعية بدلاً من البيع خلال الارتفاعات. هذا يشير إلى أن مرحلة حاسمة—حيث يحقق حاملو المدى الطويل أرباحًا بشكل مكثف خلال الصعود—قد تكون في نهايتها. إذا كانت دورة جني الأرباح هذه تنتهي بالفعل، فإنها تزيل عائقًا كبيرًا كان يثقل على قدرة البيتكوين على الحفاظ على الارتفاعات.

يخلق تراجع أرصدة البورصات وارتفاع العرض غير السائل صورة ضيقة للعرض للمضاربين والمستثمرين الباحثين عن سيولة قصيرة الأمد. الحائط البيعي بقيمة 384 مليون دولار بين السعر الحالي ومستوى 100,000 دولار نفسي لا يزال قويًا، لكن مؤشرات العرض الأساسية تشير إلى أن السوق يمتلك زخمًا متزايدًا لدفع السعر للأعلى.

ماذا يعني هذا التغيير في تخصيص العرض لتحرك البيتكوين القادم

عكس حركة سعر البيتكوين الأخيرة هذه الديناميات العرضية. بعد أسابيع من ضغط البيع، تعافى البيتكوين إلى حوالي 69,000 دولار عبر ضغط قصير حاد أدى إلى موجة صعود في العملات البديلة مثل ETH وSOL وDOGE وADA، بالإضافة إلى الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة مثل Coinbase وCircle. ومع ذلك، حذر المحللون من أن هذا الانتعاش يبدو مدفوعًا تقنيًا بسيولة ضعيفة ومراكز مهيمنة على الاتجاه الهابط، وليس بمحفزات أساسية. ولإثبات اتجاه صاعد هيكلي مستدام، يحتاج البيتكوين إلى اختراق مستويات مقاومة حول 72,000 و78,000 دولار بشكل حاسم ومتكرر.

يعكس وضع السوق الحالي بعض التحول نحو العملات البديلة المتقلبة والخيارات خلال الارتفاع، مما يشير إلى أن المتداولين يكتسبون الثقة لكنهم يظلون حذرين بشأن استدامة الاتجاه. العامل الرئيسي سيكون ما إذا كان عرض البيتكوين على البورصات سيستمر في الانكماش، مما يعزز الإشارة إلى أن المستثمرين لا زالوا ملتزمين بالدورة الصاعدة. في الوقت نفسه، فإن ارتفاع الحيازات غير السائلة إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 14.8 مليون بيتكوين يشير إلى أن ندرة العرض تتزايد—وهو عامل قد يوفر زخمًا دائمًا إذا استمرت التدفقات الخارجة من البورصات.

لقد خلقت الضيق الهيكلي في عرض البيتكوين على البورصات، إلى جانب الأرصدة غير السائلة القياسية، ظروفًا حيث يمكن أن يؤدي ضغط شراء بسيط إلى إعادة تقييم سريعة للسعر. في الوقت الحالي، ينتظر السوق تأكيدًا على أن التعافي الحالي يمكن أن يدوم فوق مستويات تقنية رئيسية، بينما تستمر التدفقات الخارجة من البورصات وتراكم حاملي المدى الطويل في تقليل المعروض المتاح للتداول النشط.