كوانتاي هوتون: تنفيذ صفقة ووش المتشددة يرفع تقلبات سوق الأسهم

كاثي هوتون نشرت تقريرًا بحثيًا يفيد بأن مكاسب الأسواق الناشئة تراجعت الأسبوع الماضي، بينما استقرت الأسواق المتقدمة، مما أدى إلى تداولات “متشددة” بسبب ترشيح ترامب لوراش كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى تراجع الأصول الآمنة والمعادن. من ناحية السيولة، مع ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، تراجع توقعات خفض الفائدة. من الناحية الأساسية، تم تعديل توقعات أرباح الأسهم الأوروبية والأمريكية للأسبوع الماضي بالرفع، مع ارتفاع مؤشرات النشاط الاقتصادي عالية التردد في أوروبا وأمريكا.

الآراء الرئيسية لكاثي هوتون كالتالي:

أداء السوق: تراجعت مكاسب الأسواق الناشئة الأسبوع الماضي. في سوق الأسهم، ارتفع مؤشر MSCI العالمي بنسبة 0.2%، مع استقرار MSCI للأسواق المتقدمة عند 0.0%، وزيادة MSCI للأسواق الناشئة بنسبة 1.4%. في سوق السندات، سجل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات أكبر ارتفاع. في السلع، ارتفعت أسعار النفط بشكل كبير، بينما تراجعت الذهب والفضة بشكل واضح. في سوق العملات، تراجع الدولار، وارتفع الجنيه الإسترليني، والين الياباني، وتراجع اليوان الصيني. الأسبوع الماضي، ارتفعت جميع قطاعات الطاقة عالمياً، وظهرت قوة نسبية في سوق الأسهم الصينية، مع أداء أفضل في المرافق والاتصالات في أوروبا وأمريكا.

مشاعر التداول: زاد حجم التداول في الأسواق العالمية بشكل عام الأسبوع الماضي، وارتفعت تقلبات المؤشرات الرئيسية. من حيث التداول، زاد حجم التداول في أسواق الأسهم الأمريكية، والهندية، والأوروبية، واليابانية، وانخفض في سوق الأسهم الكورية. من حيث المشاعر، ارتفعت معنويات المستثمرين في سوق هونغ كونغ إلى أعلى مستوياتها تاريخياً، بينما كانت معنويات المستثمرين في السوق الأمريكية عند مستويات عالية جداً. من حيث التقلب، ارتفعت تقلبات سوق هونغ كونغ، وأمريكا، وأوروبا، واليابان، وانخفضت تقلبات سندات الخزانة الأمريكية. من حيث التقييم، ارتفعت تقييمات الأسواق المتقدمة والناشئة مقارنة بالأسبوع السابق.

توقعات الأرباح: تم رفع توقعات أرباح الأسهم الأوروبية والأمريكية للأسبوع الماضي. مقارنة أفقياً، حتى 30/1/2026، كانت توقعات أرباح الأسهم لعام 2025 في سوق الأسهم الأمريكية والأوروبية الأفضل من حيث التغيرات الحدية، بينما كانت أسهم هونغ كونغ الأقل أداءً. حيث: 1) تم رفع توقعات أرباح هونغ كونغ، حيث ارتفعت توقعات أرباح مؤشر هانغ سنغ لعام 2025 من -2.1% إلى -2.0%. 2) تم رفع توقعات أرباح سوق الأسهم الأمريكية، حيث ارتفعت توقعات أرباح مؤشر S&P 500 لعام 2025 من +10.5% إلى +11.8%. 3) تم رفع توقعات أرباح الأسهم الأوروبية، حيث ارتفعت توقعات أرباح مؤشر STOXX 50 لمنطقة اليورو لعام 2025 من -4.5% إلى -4.4%.

توقعات الاقتصاد: شهد الأسبوع الماضي ارتفاعاً في النشاط الاقتصادي عالي التردد في الولايات المتحدة. خلال الأسبوع، ارتفع مؤشر المفاجآت الاقتصادية في أمريكا الذي أعدته سيتي، ربما بسبب نتائج أرباح الشركات التي كانت أفضل من المتوقع، وتخفيف التوترات حول غرينلاند؛ كما ارتفع مؤشر المفاجآت الاقتصادية في أوروبا، مدعوماً بنتائج الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع الذي فاق التوقعات، وتخفيف التوترات حول غرينلاند؛ وأيضاً، تحسن مؤشر المفاجآت الاقتصادية في الصين بشكل هامشي، مدعوماً بسياسات العقارات، والإنفاق على الخدمات، وتخفيف التوترات بين الصين وبريطانيا.

تدفقات الأموال: فوز ووراش، المتشدد، برئاسة الاحتياطي الفيدرالي القادم. من حيث سعر الفائدة، قرر الاحتياطي الفيدرالي في يناير الإبقاء على المعدل دون تغيير، ومع ترشيح ترامب لووراش كرئيس جديد، زادت التوقعات المتشددة في السوق. حتى 30/1، كانت التوقعات تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة بمعدل 2.1 مرات خلال 2026، بانخفاض طفيف عن الأسبوع السابق. لم تتغير سيولة الدولار بشكل كبير، وتقلص فرق سعر SOFR-OIS مقارنة بالأسبوع السابق. من حيث التدفقات العالمية، شهدت نوفمبر تدفقات رئيسية إلى الصين، والولايات المتحدة، وكوريا، والهند، وأوروبا؛ وأكبر تدفق في سوق هونغ كونغ الأسبوع الماضي جاء من خلال صندوق تداول هونغ كونغ.

تحذيرات المخاطر: بعض المؤشرات تعتمد على تقديرات، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أسرع من المتوقع، وعدم اليقين في سياسات ترامب.