إشارات سوق العملات الرقمية تتراجع مع تراجع الطلب مع وصول عمليات استرداد صندوق Bitcoin ETF إلى أرقام قياسية

شهد مشهد الأصول الرقمية تصحيحًا كبيرًا في السوق يوم الخميس مع عكس التدفقات المؤسسية بشكل حاد. تشير مجموعة من الإشارات السلبية — من سحب الصناديق القياسي إلى تراجع علاوات المشتقات — إلى أن شهية المستثمرين للتعرض للبيتكوين من خلال صناديق التداول الفورية قد تبرد بشكل كبير، مما يمثل نقطة انعطاف حاسمة في دورة السوق.

التدفقات الخارجة القياسية تشير إلى تحول في مزاج السوق

شهدت صناديق البيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة أكبر عمليات سحب ليوم واحد منذ إطلاقها في يناير، حيث سحب المستثمرون صافي تدفقات خارجة بقيمة 671.9 مليون دولار. ويمثل ذلك انعكاسًا دراماتيكيًا بعد 15 يومًا متتاليًا من التدفقات الداخلة التي كانت تميز مزاج السوق قبل ساعات قليلة.

أثر موجة السحب بشكل غير متساوٍ على مديري الصناديق الرئيسيين. قاد Fidelity’s FBTC الهجرة بسحب 208.5 مليون دولار، بينما شهدت Grayscale’s GBTC خروج 188.6 مليون دولار من الصندوق. سجل صندوق BlackRock’s IBIT، الذي كان يحقق تدفقات داخلية متتالية لأسابيع، أول يوم بدون تدفقات خلال عدة أسابيع، مما يشير إلى تردد حتى بين أكبر اللاعبين المؤسساتيين.

ضغط علاوة CME يشير إلى تبريد اهتمام التحكيم

ربما يكون أكثر المؤشرات كشفًا عن تدهور الطلب هو ما يظهر في أسواق المشتقات. انخفضت علاوة العقود الآجلة للبيتكوين لشهر واحد في CME إلى 9.83% سنويًا — وهو مستوى لم يُرَ منذ أكثر من شهر — مما يشير إلى أن الصفقات الآلية للتحكيم التي عادةً ما تدفع الطلب على الصناديق أصبحت أقل جاذبية بكثير.

عندما تتقلص العلاوة إلى أقل من 10%، يتضاءل ربحية استراتيجيات الشراء والاحتفاظ بشكل كبير. هذه الصفقات، التي تؤمن أرباح التحكيم من خلال مراكز طويلة على الصناديق الفورية مع عقود مستقبلية قصيرة، تصبح غير مربحة اقتصاديًا. يشير هذا الانكماش إلى أن حتى صانعي السوق المتقدمين يرون أن نافذة العوائد المضمونة تتقلص، مما قد ينبئ بضعف ممتد في تدفقات الصناديق في المدى القريب.

بيتكوين يواجه صعوبة وسط ضغوط ما بعد قرار الفيدرالي وتدهور تقني

واصل البيتكوين خسائره يوم الخميس، متراجعًا إلى حوالي 68,300 دولار خلال الجلسة مع استمرار عمليات البيع بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي التي لا تزال تؤثر على الأسواق. انخفض الأصل بنسبة تقارب 37% من ذروته المبكرة عند 108,268 دولار، مما يبرز مدى حدة الانخفاض الأخير.

اقتربت العملة المشفرة من مستوى 70,000 دولار خلال حركة ارتدادية داخل اليوم قبل أن تتعرض لضغط البيع، مما يدل على فشل المحاولات لاستقرار السعر عند مستويات تقنية رئيسية. يسلط هذا التحرك السعري الضوء على مدى سرعة تلاشي المعنويات ويشير إلى أن هناك مقاومة عالية لا تزال متجذرة فوق المستويات الحالية.

ارتفاع العملات البديلة يشير إلى شهية المخاطرة رغم ضعف البيتكوين

من المثير للاهتمام أن النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة لم يتراجع بشكل موحد. فقد تفوقت إيثيريوم وسولانا وكاردانو ودوغكوين بشكل كبير على البيتكوين، حيث ارتفعت خلال الجلسة على الرغم من اضطرابات السوق الأوسع. هذا الأداء المزدوج يشير إلى دوران تكتيكي من مراكز السوق الكبيرة إلى بدائل ذات مخاطر أعلى وبيتا أعلى — وهو سمة كلاسيكية للمستثمرين الذين يتخذون مخاطر بشكل انتقائي بدلاً من تبني موقف كامل من المخاطر.

كما سجلت صناديق إيثيريوم تدفقات خارجة بقيمة 60.5 مليون دولار، وهو أول تدفق خارجي منذ أواخر نوفمبر، على الرغم من أن سعر إيثيريوم الفوري أظهر مرونة من خلال ارتفاع السعر.

التحديات الاقتصادية والمخاطر المرتبطة بالتصفية تظلل الأفق المتوسط الأمد

يحذر مراقبو السوق من تعميم الارتدادات القصيرة الأمد على أنها مؤشرات على تعافٍ مستدام. لا تزال هناك العديد من التحديات الهيكلية: الظروف الاقتصادية الكلية الهشة تواصل تقييد تدفقات المخاطرة، ونمو عرض العملات المستقرة توقف، وتكديس عمليات التصفية تحت مستوى 60,000 دولار يمثل مخاطرة محتملة قد تتسارع بسرعة إذا تم تفعيلها.

تُظهر تراجع الطلب المؤسسي، وتراجع حوافز التحكيم، وعدم اليقين الاقتصادي الكلي أن مسار البيتكوين في المدى المتوسط لا يزال غير واضح على الرغم من أي انتعاشات تكتيكية قد تظهر في الجلسات القادمة.