توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في فبراير

نصائح رئيسية

• سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم 5% على مزيج من تقييماتنا
• الأسهم ذات النمو تتداول بخصم بعد زيادة القيمة العادلة
• الأسهم الصغيرة لا تزال جذابة بشكل خاص
• أكبر زيادات في القيمة العادلة حدثت في الأسهم التقنية ذات الطابع السلعي، في نهاية دورة السوق

حتى 29 يناير 2026، كان سوق الأسهم الأمريكي يتداول بخصم 5% على مزيج من تقديرات القيمة العادلة لأكثر من 700 سهم نغطيها والمتداولة في البورصات الأمريكية.

بينما ارتفع مؤشر سوق الأسهم الأمريكي Morningstar بنسبة 1.50% خلال يناير، زادت قيمة تقييماتنا العادلة بشكل أسرع. وهذا أدى إلى زيادة خصم السوق إلى 5% من 4% الشهر الماضي.

أكثر سهمين، من حيث القيمة السوقية، زادت تقييماتهما الجوهرية في يناير هما تسلا TSLA (ارتفعت بنسبة 33%) وتايوان لصناعة أشباه الموصلات TSM (ارتفعت بنسبة 38%). الزيادة المجمعة في تقييم هذين السهمين كانت تريليون دولار. الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي نمتلك فيها وجهة نظر مختلفة عن السوق لا تزال تؤثر على تقييم السوق العام. على سبيل المثال، استبعاد Nvidia NVDA من تقييم السوق لدينا سيزيد من مقياس السعر/القيمة العادلة ليصل إلى 0.97. بالإضافة إلى ذلك، استبعاد Microsoft MSFT وBroadcom AVGO سيؤدي إلى مقياس سعر/قيمة عادلة يساوي 1.

في توقعات سوق 2026، أشرنا إلى أننا نتوقع تقلبات أعلى هذا العام ووضحنا المخاطر التي يجب على المستثمرين مراقبتها. في منتصف يناير، تحقق أحد هذه المخاطر حيث قفزت عوائد سندات الحكومة اليابانية طويلة الأجل. وبما أن اليابان تعتبر ثالث أكبر مصدر للسندات السيادية في العالم، فإن ارتفاع العوائد والخسائر أدى إلى موجة عالمية من مشاعر عدم المخاطرة، مما أدى إلى هبوط الأسهم الأمريكية بنسبة 2%.

ومع ذلك، بسرعة، وفي تدخل واضح، ارتفعت أسعار سندات الحكومة اليابانية وانخفضت العوائد، مما هدأ مخاوف المستثمرين، واستعادت الأسهم تلك الخسائر بسرعة. نشتبه في أن السوق لن تختبر فقط عزم بنك اليابان على دعم سوق السندات، بل أن هذا الطعم من التقلبات هو بمثابة مقدمة لارتفاع التقلبات خلال عام 2026.

سعر/القيمة العادلة لتغطية أبحاث الأسهم الأمريكية من Morningstar في نهاية الشهر

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم

على مدى الأرباع القليلة الماضية، أشرنا إلى مدى تأثير طفرة بناء الذكاء الاصطناعي على زيادة تقييماتنا لأكبر الأسهم المرتبطة بشكل وثيق بالذكاء الاصطناعي. كانت أكبر الزيادات في التقييمات للشركات الرائدة في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وتلك التي تبني قدراتها في هذا المجال. استنادًا إلى حجم رأس مالها السوقي، فإن هذه التغييرات في القيمة العادلة قد أملت بشكل كبير على تقييم السوق العام.

مع استمرار طفرة بناء الذكاء الاصطناعي بسرعة عالية، واصلنا زيادة تقييمات الأسهم المرتبطة بهذه الطفرة بشكل كبير. ومع ذلك، تغيرت أنواع الشركات التي زادت تقييماتها أكثر خلال الشهر الماضي. كانت أكبر التغييرات في التقييمات على شركات التكنولوجيا في نهاية دورة السوق، والعديد من منتجاتها تعتبر سلعية.

من بين مصنعي معدات تصنيع أشباه الموصلات، زاد تقييمنا العادل على Lam Research LRCX بنسبة 74%، وKLA KLAC بنسبة 40%، وASML ASML بنسبة 19%. ومن بين المنتجات التي تعتبر سلعية، زاد تقييمنا العادل على SanDisk SNDK بنسبة 396%، وWestern Digital WDC بنسبة 68%، وCorning GLW بنسبة 58%. في سباق بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة، هناك نقص شديد في المنتجات السلعية التي كانت تعتبر مضمونة التوريد.

لقد تفوقت الأسهم الصغيرة على السوق العام خلال الثلاثة أشهر الماضية، ومع ذلك، لا تزال بخصم 13% واحدة من أكثر الفئات جاذبية. تظل الأسهم متوسطة الحجم أقرب إلى تقييماتنا العادلة، بينما تتداول الأسهم الكبيرة بخصم 5%.

حسب الأسلوب، بعد زيادات كبيرة في تقييماتنا للعديد من أسهم النمو، أصبح النمو الآن بخصم 12%، في حين تتداول الأسهم ذات القيمة الأساسية والقيمة بشكل أقرب إلى تقييماتها العادلة.

سعر/القيمة العادلة حسب تصنيف Morningstar الأسلوبي

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

أماكن القيمة حسب القطاع

شهدت تقييمات قطاعاتنا تغييرات كبيرة منذ الشهر الماضي. أكبر تغيير في التقييمات على مستوى القطاع خلال الشهر الماضي كان في قطاع الطاقة، حيث تحول من خصم 10% إلى علاوة 3%. أصبح قطاع الاتصالات أقل undervalued، حيث ارتفع من خصم 9% إلى خصم 4%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع قيمة Meta Platforms META وAlphabet GOOGL.

زاد تقييم قطاع المستهلكين الدفاعيين ليصبح أكثر من قيمته، حيث وصل إلى علاوة 17%، كما زاد تقييم المواد الأساسية ليصل إلى علاوة 10%.

أصبح قطاع التكنولوجيا أكثر undervalued، حيث أدى ارتفاع التقييمات وزيادة أسعار الأسهم إلى انخفاض القطاع إلى خصم 16% من خصم 11% الشهر الماضي. وبالمثل، أدى ارتفاع التقييمات وتراجع الأسهم إلى انخفاض قطاع الخدمات المالية إلى علاوة 2% من علاوة 8%.

سعر/القيمة العادلة حسب القطاع من Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

توجيهات المحفظة لعام 2026

نتوقع خلال عام 2026 أن تتكرر فترات من التقلبات، حيث توجد العديد من المخاطر الرئيسية التي نعتقد أن السوق سيواجهها.

إذن، السؤال هو: كيف يمكن للمستثمرين أن يضعوا أنفسهم في موقف للاستفادة من ارتفاع التقلبات؟

استنادًا إلى تقييماتنا العامة، نعتقد أنه ينبغي للمستثمرين أن يوازنوا بين الأسهم في محفظتهم وفقًا لنسبتها المستهدفة. ضمن هذا التوازن، يمكن للمستثمرين إنشاء محفظة على شكل دمبل للحفاظ على المزيد من الإمكانيات الصعودية التي نراها في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مع موازنة هذه المراكز بأسهم ذات جودة عالية وقيمة لحماية أنفسهم من احتمالية ارتفاع التقلبات في 2026.

داخل هذه المحفظة، إذا ارتفعت السوق بشكل مفرط وتجاوزت تقييماتها العادلة، يمكن للمستثمرين جني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي لتثبيت المكاسب، ثم إعادة تخصيص العائدات لشراء الأسهم ذات القيمة المخصومة.

وإذا انخفض السوق، نتوقع أن تحافظ الأسهم ذات القيمة على قيمتها بشكل أفضل، ويمكن بيعها، واستخدام العائدات لزيادة المراكز في تلك الأسهم التكنولوجية وأسهم الذكاء الاصطناعي التي انخفضت بشكل كبير إلى مناطق مخصومة.