علامة على أزمة السيولة: لماذا تتقلص "عمالقة الذهب" في سوق العملات الرقمية أكثر فأكثر

الإشارات من سوق العملات المستقرة تقدم علامات أكثر من مجرد اضطرابات عادية في بيتكوين. عندما تبدأ الطبقة الأساسية للنظام المالي المشفر في إظهار علامات مرض خطير—وفي هذه الحالة، سحب السيولة بشكل غير مسبوق—تقول دروس التاريخ إنه يجب أن نولي اهتمامًا خاصًا. السوق يدخل مرحلة مختلفة، ليست مجرد تحديات مؤقتة في التقلبات.

العملات المستقرة تفقد زخمها: علامة مبكرة على سحب رأس المال الكبير

عندما يتباطأ نمو العملات المستقرة أو يتقلص، عادةً ما يعني ذلك شيئًا واحدًا: المستثمرون الكبار يقومون بتسييل مراكزهم. تظهر بيانات منصة التحليل DefiLama في نهاية فبراير 2026 أن إجمالي رأس مال السوق للعملات المستقرة حوالي 307 مليار دولار، مع ظهور علامات قلق واضحة في كل مكان.

هذه الحالة تختلف عن المتوقع عندما يحاول البيتكوين أن يستقر بعد هبوط حاد في بداية الشهر الماضي. عادةً، زيادة الرغبة في المخاطرة ستجذب المزيد من رأس المال الجديد إلى النظام البيئي، وتوسع “أنابيب” العملات المستقرة وتزيد من سيولة السوق. لكن هذه المرة، العكس هو الصحيح. اللاعبون الكبار يبدون وكأنهم ينسحبون، وليسون يدخلون بشكل أعمق.

أوضح تراجع في اثنين من اللاعبين المسيطرين على الفئة: USDT Tether و USDC Circle. خلال الشهر الماضي، انخفض USDT بنسبة حوالي 1.7%، و USDC بنسبة 0.9%. قد تبدو هذه الأرقام صغيرة للمستثمرين التقليديين، لكنها في عالم العملات المشفرة السريع الحركة تحمل علامات أكثر من مجرد تهديدات خطيرة. تظهر البيانات الأخيرة حتى 27 فبراير 2026 أن القيمة السوقية لـ USDC الآن تبلغ 75.28 مليار دولار، مع استمرار الضغط الهبوطي.

تيثر يشهد أكبر هجرة منذ أزمة FTX

الصدمة الأكبر جاءت من Tether، الرمز الرئيسي في التداول في معظم البورصات المركزية واللامركزية. هجرة السيولة من USDT وصلت إلى مستويات لم نشهدها منذ كارثة FTX في 2022—علامة على قلق عميق في السوق.

توضح بيانات Artemis Analytics بشكل أوضح أن عرض USDT المتداول قد انخفض بحوالي 1.5 مليار دولار فقط في فبراير، بعد انخفاض قدره 1.2 مليار دولار في يناير. هذه أرقام لا يمكن تجاهلها. عندما تبدأ الأعمدة الأساسية لسيولة العملات المشفرة في الضعف، يكون التأثير تأثير الدومينو—انخفاض قدرة الرافعة المالية، تقلص السيولة، زيادة التقلبات، وارتفاع حالة الذعر بين المستثمرين لتسييل مراكزهم.

كما أن مكانة Tether في العالم تضيف أهمية لهذه البيانات. وفقًا لتقرير من محللي Jefferies في منتصف فبراير، يُقدر أن Tether يمتلك حوالي 148 طنًا من الذهب المادي بقيمة تقارب 23 مليار دولار، مما يجعله من أكبر حاملي الذهب في العالم—أكثر من بعض الدول. كان المدير التنفيذي Paolo Ardoino قد شرح سابقًا رؤية Tether لتوكنيزation الأصول الحقيقية، لكن الآن، يتم اختبار ثقة المستثمرين في أصول الاحتياط الخاصة بـ Tether.

تناقض مثير: الدولار الأمريكي 1 ينمو بسرعة بينما الآخرون ينهارون

بينما تتعرض USDT و USDC لضغوط سحب رأس المال، تظهر علامات على تباين السوق في شكل USD1—عملة مستقرة مرتبطة بـ World Liberty Financial، وهي كيان له علاقة عائلية مع دونالد ترامب.

لقد شهد USD1 نموًا سريعًا وحقق زخمًا كبيرًا. لكن البيانات الأخيرة حتى 27 فبراير 2026 تظهر أن القيمة السوقية لـ USD1 الآن تبلغ 2.15 مليار دولار، مع تغير خلال 30 يومًا بنسبة -0.13%. هذا يشير إلى نمط مثير للاهتمام: بينما تتعرض العملات المستقرة الرئيسية لضغوط، فإن البدائل الجديدة والمثيرة للجدل تجذب انتباه جزء من المستثمرين.

نمو USD1 الذي كان قد قفز بنسبة 50% خلال شهر قد بدأ يتراجع، مما يعطي علامات على أن الحماسة الأولية بدأت تتلاشى. لكن الأهم هو السؤال الذي يطرح نفسه: هل هو تحول في رأس المال من السوق الرئيسي إلى البدائل، أم أن شيئًا أكثر شرًا يحدث؟

الضغوط التنظيمية تشكل سردًا جديدًا

تمامًا عندما بدأ USD1 يجذب الانتباه، بدأت واشنطن في التحرك. رسالة من عضو ديمقراطي في الكونغرس إلى وزير الخزانة Scott Bessent تظهر قلقًا جديًا بشأن محاولة World Liberty Financial للحصول على ترخيص بنك وطني. هذا ليس مجرد سؤال تنظيمي عادي—بل هو سؤال عن المصالح الوطنية والمخاطر النظامية المحتملة.

بدأت المشكلة من تقارير تفيد بأن أحد أفراد العائلة المالكة في الإمارات العربية المتحدة استحوذ على ما يقرب من نصف شركة استثمارية بقيمة 500 مليون دولار. والأكثر إثارة أن 187 مليون دولار من تدفقات رأس المال هذه تدفقت مباشرة إلى كيانات مرتبطة بترامب، مما أثار إنذارات في الأوساط التشريعية. يتساءل المشرعون عما إذا كان هذا يفتح ثغرات للأمن القومي.

تصاعدت المخاوف عندما حذرت السيناتورة إليزابيث وارن رسميًا وزير الخزانة Bessent ورئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell من ما أسمته “إنقاذًا ممولًا من دافعي الضرائب.” في رسالة منتصف فبراير، أوضحت وارن بوضوح أن التدخل الحكومي بهدف استقرار البيتكوين أو شركات العملات المشفرة الكبرى قد يثري ترامب وعائلته مباشرة، نظرًا لمصالحهم المالية في World Liberty Financial.

تقارب خطير: السيولة، السياسة، والمخاطر النظامية

ما نشهده هو تقارب لثلاث قوى لم تحدث من قبل بهذه الصورة: أزمة السيولة العضوية في سوق العملات المستقرة، نمو كيانات مشفرة مرتبطة بشكل وثيق بالشخصيات السياسية، واهتمام تنظيمي مكثف. علامات على أن حالة السوق غير الصحية تتجمع في مكان واحد.

عندما تتسرب السيولة، تزداد التقلبات، وعندما تزداد التقلبات، يبحث المستثمرون عن “شيء مستقر” أو “شيء يمكن أن يحقق عائدًا أفضل.” هذه بيئة مثالية لكي تنمو كيانات جديدة، مثيرة للجدل، وتحظى بدعم سياسي قوي—حتى لو كانت تخلق مخاطر جديدة للنظام الأوسع.

بيتكوين، في 27 فبراير 2026، يتداول حول 65,63 ألف دولار، مما يعكس عدم يقين أعمق بشأن اتجاه السوق المشفر بشكل عام. السؤال الملح الآن هو: هل يمكن للسوق استيعاب هذا الاختلال، أم أن علامات أزمة نظامية ستتراكم أكثر حتى تتسبب في أضرار أكبر؟