انتعاش العملة البرازيلية ينشط سوق القهوة العالمي مع تصاعد ضغوط الإمدادات

السوق العالمية للقهوة تشهد اليوم زخمًا تصاعديًا في الأسعار، مدفوعًا بتداخل ديناميكيات التداول قصيرة الأجل ومخاوف العرض على المدى الطويل. ارتفعت عقود القهوة العربية لشهر مايو بمقدار +0.25 سنت (+0.09%)، في حين قفزت عقود القهوة الروبوستا على مؤشر ICE لشهر مايو بمقدار +72 نقطة (+1.98%). يعكس هذا الانتعاش تحولًا حاسمًا في معنويات السوق مع قوة الريال البرازيلي التي وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ 1.75 سنة مقابل الدولار الأمريكي، مما أدى إلى تغطية المراكز القصيرة في عقود القهوة وأشعل مناقشات جديدة حول مسار العرض في سوق القهوة الأمريكية.

لقد كان لتقدير الريال البرازيلي أثر فوري في تقليل شهية المصدرين للبرازيل للتصدير. مع قوة العملة المحلية، يواجه المصدرون البرازيليون هوامش ربح أقل عند تحويل مبيعات القهوة مرة أخرى إلى العملة المحلية، مما يجعل الأسعار الحالية أقل جاذبية للالتزامات التصديرية الجديدة. هذا الديناميك مهم بشكل خاص نظرًا لمكانة البرازيل المهيمنة في إنتاج القهوة العربية عالميًا، مما يجعل أي تردد في أنشطة التصدير عاملًا مؤثرًا على سوق القهوة الأمريكي وأسعار السلع الأوسع.

زيادة العرض تضغط على عقود القهوة رغم التغطية قصيرة الأجل

ومع ذلك، تشير الأسس الأساسية إلى ضغوط عرض كبيرة قادمة. أظهرت التوقعات الأخيرة من كوناب، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، صورة إيجابية للإنتاج. في أوائل فبراير، توقعت كوناب أن إنتاج البرازيل من القهوة لعام 2026 سيرتفع بنسبة +17.2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 66.2 مليون كيس، مع ارتفاع إنتاج القهوة العربية بنسبة +23.2% إلى 44.1 مليون كيس، وإنتاج الروبوستا بنسبة +6.3% إلى 22.1 مليون كيس. يمثل هذا الارتفاع المتوقع أحد أكبر زيادات الإنتاج في السنوات الأخيرة ويشكل عاملًا هابطًا رئيسيًا لسوق القهوة الأمريكي.

كما عززت ظروف الطقس في البرازيل توقعات الإنتاج هذه. تلقت أكبر منطقة لزراعة القهوة العربية في البرازيل، ميناس جيرايس، 62.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي منتصف فبراير، وهو ما يمثل 138% من المتوسط التاريخي. عادةً ما تدعم مستويات الرطوبة الكافية نمو المحاصيل بشكل قوي، مما يعزز الثقة في مستويات إنتاج قريبة من الأرقام القياسية للموسم القادم.

ازدهار صادرات فيتنام يضغط على أسعار الروبوستا

فيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، أضافت إلى الضغوط النزولية من خلال نشاط تصديري كبير. ارتفعت شحنات القهوة من فيتنام في يناير بنسبة +38.3% على أساس سنوي إلى 198,000 طن متري، في حين قفزت صادرات القهوة لعام 2025 بالكامل بنسبة +17.5% إلى 1.58 مليون طن متري. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة في فيتنام لعام 2025/26 بنسبة +6% على أساس سنوي ليصل إلى ذروة أربع سنوات عند 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس). ترسم هذه الديناميكيات الإنتاجية والتصديرية صورة عن سوق قهوة أمريكي ومجتمع تجاري عالمي أكثر توافرًا.

تعافي المخزون وعدم توازن العرض الهيكلي

يعكس وضع مخزون سوق القهوة الأمريكي تناقضًا مثيرًا للاهتمام. فقد تعافت مخزونات القهوة العربية التي كانت قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 396,513 كيس في نوفمبر، إلى أعلى مستوى لها خلال 3.75 أشهر عند 461,829 كيس بحلول أواخر يناير. وبالمثل، ارتدت مخزونات الروبوستا من أدنى مستوى لها خلال 14 شهرًا عند 4,012 دفعة في ديسمبر إلى أعلى مستوى خلال 2.75 شهر عند 4,662 دفعة بحلول أواخر يناير. على الرغم من أن هذا التعافي في المخزون نسبته صغيرة، إلا أنه يشير إلى أن مخاوف ضيق العرض تتراجع عبر مخازن القهوة الرئيسية.

من الجانب السلبي، انخفضت صادرات البرازيل من القهوة في يناير بنسبة -42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن متري. وعلى الرغم من أن هذا الانخفاض قد يبدو داعمًا من الناحية الظاهرية، إلا أنه يعكس عوامل موسمية وانخفاض الاهتمام بالتصدير أكثر من كونه مؤشرًا على قيود هيكلية في العرض. بالمقابل، أبلغت كولومبيا، ثاني أكبر منتج للقهوة العربية في العالم، عن انخفاض إنتاج القهوة في يناير بنسبة -34% على أساس سنوي إلى 893,000 كيس، مما يثير مخاوف حقيقية من عجز في العرض من هذا المصدر الحيوي.

توازن السوق العالمية يتجه نحو فائض العرض

أفاد تقرير منظمة القهوة الدولية أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى تدفقات تصدير مستقرة نسبيًا رغم تقلبات الإنتاج. ومع ذلك، تشير التوقعات المستقبلية إلى أن الصورة العرضية تتشدد.

توقع خدمة الزراعة الخارجية USDA في ديسمبر أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 بنسبة +2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. تغطي هذه الزيادة العالمية تباينات إقليمية: من المتوقع أن ينخفض إنتاج القهوة العربية بنسبة -4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة +10.9% إلى 83.333 مليون كيس. وبالنسبة للبرازيل تحديدًا، توقعت FAS أن ينخفض إنتاج 2025/26 بنسبة -3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس (متعارضًا مع توقعات كوناب الأكثر تفاؤلاً)، في حين من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة +6.2% ليصل إلى ذروة أربع سنوات عند 30.8 مليون كيس. ومن المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية لعام 2025/26 بنسبة -5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25.

تؤكد هذه الإشارات المتضاربة إلى تعقيد سوق القهوة الأمريكي، حيث يمكن أن يتعايش التغطية القصيرة الأجل مع فائض هيكلي على المدى الطويل. قد توفر قوة الريال البرازيلي اليوم وانتعاش التغطية القصيرة مؤقتًا فقط من الضغوط الأساسية التي أثرت على عقود القهوة خلال الأسابيع الأخيرة.