المستثمر الملياردير يبيع أسهم GPU، ويقوم بمراهنة جريئة على بديل للرقائق الإلكترونية

تسلط ملفات النموذج 13F الأخيرة الضوء على تحول استراتيجي كبير في محفظة استثمارية للملياردير فيليب لافونت. يكشف أحدث ملف ربع سنوي من شركة كووتيو مانجمنت أن لافونت قرر بيع مراكز كبيرة تركز على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وفي الوقت نفسه بناء حصة أساسية جديدة. يمثل هذا التحول تغييرًا ملحوظًا في كيفية رؤية المستثمرين النخبة لمشهد الذكاء الاصطناعي وأين تكمن القيمة الحقيقية في طفرة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

التحول الاستراتيجي: لماذا اختار لافونت بيع الأسهم المهيمنة على GPU

تراقب وول ستريت عن كثب ملفات النموذج 13F — لقطات ربع سنوية لما يشتريه ويبيعه المستثمرون المحترفون. أظهر ملف لافونت، المقدم في أواخر فبراير 2026، خطوة حاسمة لبيع 667,405 سهم من شركة نيفيديا و253,768 سهم من شركة ميتا بلاتفورمز خلال الربع الرابع. ومع ذلك، لم تكن هذه قرارًا عابرًا. على مدى السنوات الثلاث الماضية، كان لافونت يقلل بشكل منهجي من تعرضه لهذه الأسهم المرتكزة على GPU. انخفضت حصته في نيفيديا بنسبة 82% (حوالي 40.6 مليون سهم معدل تقسيم الأسهم)، بينما تقلصت حصته في ميتا بنسبة 53% (حوالي 4.3 مليون سهم) منذ مارس 2023.

السبب وراء بيع هذه الأسهم المرتكزة على GPU ربما يعود إلى اعتبارات متعددة. على الرغم من أن كل من نيفيديا وميتاس تمتلكان مزايا تنافسية قوية — حيث تسيطر وحدات معالجة الرسوميات المتفوقة من نيفيديا على سوق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، ويظل نظام ميتا الاجتماعي لا مثيل له — إلا أن أسعار أسهمهما حققت عوائد استثنائية بالفعل. فقد ارتفعت أسهم نيفيديا بنحو 1200% منذ 2023، في حين زادت ميتا بنسبة حوالي 445%. بالنسبة لمستثمر متمرس مثل لافونت، فإن جني الأرباح بعد مثل هذه المكاسب يمثل نهجًا منضبطًا في تحقيق الأرباح.

هناك أيضًا تكهنات بأن لافونت يحمل مخاوف من فقاعة تقييم الذكاء الاصطناعي. تشير السوابق التاريخية إلى أن الاتجاهات التكنولوجية التحولية غالبًا ما تمر بتصحيحات في المراحل المبكرة عندما يبالغ المستثمرون في تقدير جداول الاعتماد وإمكانات التحسين. على الرغم من أن الطلب على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، إلا أن تحقيق تحسينات ملموسة في الأرباح قد يستغرق سنوات.

الحصة الرئيسية الجديدة: شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات تظهر كالفائز

بدلاً من مجرد بيع المراكز لزيادة السيولة، أعاد لافونت توجيه رأس المال بشكل استراتيجي. أصبحت شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) الآن أكبر سهم في محفظته، وأصبح أعلى مركز بشكل عام. خلال الربع الرابع، اشترى لافونت حوالي 556,988 سهم إضافي، مما دفع TSMC إلى المركز الأول ضمن محفظة بقيمة 40 مليار دولار.

هذا التحرك منطقي جدًا عند النظر إلى دور TSMC في ثورة الذكاء الاصطناعي. تدير الشركة أكثر مرافق تصنيع الرقائق تقدمًا في العالم، وقد زادت بشكل كبير من قدرتها الإنتاجية الشهرية لتلبية الطلب الذي لا يشبع على الذاكرة عالية النطاق الترددي المدمجة مع وحدات معالجة الرسوميات المتطورة. طالما أن الطلب على وحدات معالجة الرسوميات يتجاوز العرض المتاح، فإن تراكم الطلبات والقدرة على تحديد الأسعار لدى TSMC يجب أن تظل قوية.

ما وراء الذكاء الاصطناعي: لماذا تمثل TSMC قيمة متنوعة

الجاذبية الحقيقية لـ TSMC تتجاوز إيراداتها المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. على عكس نيفيديا — التي تركز بشكل كبير على مبيعات وحدات معالجة الرسوميات — تعمل TSMC كمزود حيوي للرقائق اللاسلكية للهواتف الذكية من الجيل القادم، والمعالجات المتقدمة لتطبيقات إنترنت الأشياء، والمعالجات ذات الجودة للسيارات. على الرغم من أن هذه القطاعات لا تتبع مسار نمو متفجر مثل عمليات الذكاء الاصطناعي، إلا أنها تضع أساسًا مستقرًا وتوفر تدفقات نقدية ثابتة.

ربما كان هذا التنويع هو ما جذب لافونت تحديدًا. من خلال الانتقال من الأسهم التي تركز على وحدات معالجة الرسوميات فقط إلى شركة تصنيع أشباه موصلات أكثر توازنًا، يقلل من مخاطر التركيز مع الحفاظ على تعرض قوي لموضوعات الذكاء الاصطناعي.

معادلة التقييم: هل المكرر المرتفع لـ TSMC مبرر؟

يبدو أن لافونت منجذب أيضًا إلى تقييم TSMC الحالي. حيث يتداول عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية قدرها 21، وتبدو الشركة ذات قيمة معقولة إذا حققت أو تجاوزت التوقعات الإجماعية لنمو الإيرادات بنسبة 31% في 2026 و24% في 2027. بالنسبة لشركة تتمتع بهذه التفوق التكنولوجي ومرونة التشغيل، فإن مضاعف التقييم هذا يقدم جاذبية ذات معنى مقارنة ببدائل تركز على وحدات معالجة الرسوميات التي قد زادت قيمتها بشكل كبير بالفعل.

إن قرار بيع المراكز المركزة على وحدات معالجة الرسوميات وإعادة التموضع في TSMC يبرز كيف يعيد المستثمرون المحترفون تقييم مراكزهم باستمرار. ما كان يبدو جذابًا عند تقييمات سابقة قد لا يظل يقدم ديناميكيات مخاطر ومكافآت مقنعة، في حين أن البدائل التي تم تجاهلها قد تظهر فجأة كخيارات أفضل عند فحصها من منظور تحليلي جديد.