انهيار السوق وراء الكواليس — لماذا كانت "الكناري" أول من سقط

في 4 مارس 2026، شهد سوق الأسهم الكوري الجنوبي مذبحة دموية سجلت في التاريخ. هبط مؤشر KOSPI بنسبة 12.06% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض في تاريخه، وتواصلت عمليات التوقف المؤقت خلال التداول، وتبخرت القيمة السوقية بأكثر من 574 تريليون وون كوري. لماذا انهار هذا السوق الذي كان يقود النمو العالمي في بداية العام بشكل مفاجئ؟

السبب الجذري يكمن في "نقطة الضعف" في الهيكل الاقتصادي لكوريا الجنوبية. تستورد كوريا أكثر من 70% من نفطها من الشرق الأوسط، ومعظمها يُنقل عبر مضيق هرمز. يعني ذلك أن الحرب في الشرق الأوسط تهدد بتوقف إمدادات "دماء" الصناعة الكورية. حسب تقديرات بنك سيتي، إذا استمر سعر النفط فوق 82 دولارًا، فإن الناتج المحلي الإجمالي لكوريا لعام 2026 سيُخفض بنسبة 0.45 نقطة مئوية.

الأكثر خطورة هو هشاشة الهيكل السوقي المحلي. تسيطر عدد قليل من الشركات الكبرى، بقيادة سامسونج، على الجزء الأكبر من الوزن في المؤشر، وإذا قام المستثمرون الأجانب ببيع الأسهم الرائدة بسبب مخاوف من المخاطر، فإن ذلك سيؤدي إلى انهيار حاد في المؤشر. هذه هي الحالة النموذجية لـ "متلازمة جمهورية سامسونج" — عندما تأتي الطيور السوداء الخارجية، فإن الهيكل السوقي المركز بشكل مفرط يضاعف حالة الذعر، مما يؤدي إلى أن أجنحة الفراشة الصغيرة، في النهاية، تطيح بسوق الأسهم الكوري الذي يُطلق عليه "الكناري" للاقتصاد العالمي.