نيران الحرب في الشرق الأوسط "تختبر" الاحتياطي الفيدرالي: بيانات الوظائف غير الزراعية تأتي الليلة، هل حلم خفض الفائدة في مارس قد تحطم؟

بالنسبة للمتداولين في الأسواق العالمية، كانت الأسبوع الماضي بمثابة “أغنية الجليد والنار”. في اللحظة السابقة، كانت الأسواق قلقة من تأثير الذكاء الاصطناعي على الوظائف؛ وفي اللحظة التالية، خطت نيران الشرق الأوسط المفاجئة لتحتل العناوين الرئيسية بشكل كامل.

اليوم (6 مارس) الساعة 21:30، سيتم إصدار تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر فبراير، وهو الحدث الذي يحظى باهتمام كبير. ومع ذلك، في هذه “ليلة غير الزراعية” الخاصة، لا يمكن للجميع أن يركزوا إلا على الدخان المتصاعد فوق الخليج الفارسي. إذ أن السياسة الجيوسياسية السوداء تلتقي مع البيانات الاقتصادية الرمادية، مما يضع سياسة الاحتياطي الفيدرالي في موقف غير مسبوق من “الاحتراق من كلا الجانبين”.

1. “نيران” ومشتقات النفط في مضيق هرمز

قبل إصدار البيانات، تصاعدت الأوضاع في الشرق الأوسط مرة أخرى.

● في 5 مارس بالتوقيت المحلي، أعلنت حزب الله اللبناني عن استخدام صواريخ موجهة لضرب قوات الدفاع الإسرائيلية المتجمعة. والأكثر إثارة للقلق هو أن الحرس الثوري الإيراني أعلن عن إطلاق صواريخ أصابت ناقلة نفط أمريكية في شمال الخليج الفارسي، وحدد خطًا أحمرًا واضحًا: منع السفن الأمريكية والإسرائيلية والأوروبية من عبور مضيق هرمز.

● مضيق هرمز، هذا الشريان الحيوي للطاقة العالمي، أي هبة ريح صغيرة يمكن أن تتحول مباشرة إلى “علاوة حرب” على أسعار النفط. منذ اندلاع النزاع، ارتفعت أسعار النفط العالمية بنحو 20%، حيث قفز خام غرب تكساس الوسيط إلى 77 دولارًا، واقترب خام برنت من حاجز 85 دولارًا.

● من الظاهر أن الأمر يتعلق بضربة عسكرية؛ لكن في الواقع، هو إشعال فتيل التضخم من خلال “نار النفط”. ارتفاع أسعار الطاقة يشبه ارتفاع ضغط الدم في الاقتصاد، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي، الذي بدأ يرى بعض التخفيف، يتوتر فجأة. فبحسب صندوق النقد الدولي، كل زيادة قدرها 10% في سعر النفط ترفع التضخم العالمي بمقدار 0.4%.

2. سيناريو “عدم خفض الفائدة” للاحتياطي الفيدرالي: من “احتمال” إلى “سائد”

● قبل أسبوع، كانت الأسواق تتجادل حول احتمال خفض الفائدة مرتين أو مرة واحدة هذا العام، لكن الآن، هناك سيناريو أكثر تطرفًا يتصدر المشهد — “عدم خفض الفائدة على الإطلاق” طوال العام، وربما يعيد سوق التوقعات لرفع الفائدة.

● أظهر بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا حتى الأربعاء أن توقعات السوق تحولت بشكل مذهل: حيث ارتفعت احتمالية بقاء سعر الفائدة ثابتًا حتى نهاية العام إلى 25%، مقارنة بـ 17% قبل يوم من اندلاع النزاع. في جميع السيناريوهات، يبقى “الاستقرار” هو الأكثر احتمالًا. والأكثر تطرفًا، أن السوق يعتقد أن احتمالية رفع الفائدة وصلت إلى 16%، مضاعفةً نسبة الجمعة الماضية البالغة 8%.

● هذا التحول المفاجئ في المزاج أدى إلى موجة بيع غير مسبوقة للسندات. حيث شهدت سندات الخزانة الأمريكية ذات العشر سنوات ارتفاعًا في العائدات بشكل مفاجئ، متجاوزة 4.1%، مما قلب المفهوم التقليدي بأن “الملاذ الآمن” هو شراء السندات. وأشار محللو شركة Orient Securities إلى أن السبب الرئيسي هو أن السوق انتقلت من التركيز على “التحوط” إلى “الدفاع عن التضخم”. فمع ارتفاع أسعار النفط، يطالب المستثمرون بعوائد أعلى لتعويض الخسائر المستقبلية.

● تصريحات رئيس بنك ريتشموند، باركين، زادت الطين بلة، حيث أشار إلى أن سوق العمل القوي والتضخم المستمر، بالإضافة إلى تصاعد النزاع في الشرق الأوسط، قد يدفعان الأسعار للارتفاع أكثر، مما يغير “آفاق المخاطر” أمام الاحتياطي الفيدرالي. كما صرح عضو مجلس الاحتياطي، باومان، أن سوق العمل مستقر، ويدعم إبقاء الفائدة ثابتة في الاجتماع القادم.

● حاليًا، تظهر أدوات FedWatch الخاصة بـ CME أن احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة في مارس تتجاوز 97%. أما “خفض الفائدة في مارس” الذي كان يسيطر على أحلام السوق، فقد أصبح في خبر كان تحت وطأة الحرب والبيانات.

3. “فخ البيانات” في ليلة غير الزراعية: هل الضعف هو الخير؟

وسط أجواء جيوسياسية مشحونة، تبدو بيانات الوظائف غير الزراعية لهذا المساء غير متوقعة بشكل غريب.

يتوقع السوق بشكل عام أن يتباطأ نمو الوظائف غير الزراعية في فبراير إلى حوالي 60 ألف وظيفة (مع توقعات تصل إلى 59 ألفًا)، وهو أقل بكثير من 130 ألف وظيفة في يناير، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3%. أظهرت بيانات ADP الصادرة يوم الأربعاء أن الشركات الأمريكية أضافت 63 ألف وظيفة في فبراير، وهو رقم يتجاوز التوقعات قليلاً، لكنه يركز على قطاعات محدودة مثل الرعاية الصحية والتعليم، ولا يعكس انتعاشًا واسعًا.

هناك “فخ البيانات” المثير للاهتمام هنا:

● إذا كانت البيانات قوية جدًا (مثل زيادة أكثر من 100 ألف وظيفة): مع التضخم المستمر، قد يعزز السوق توقعات عدم التوقف، ومع ارتفاع أسعار النفط، لن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، بل قد يضطر إلى الحديث عن رفعها مرة أخرى، مما يضر بالأصول عالية المخاطر.

● إذا كانت البيانات معتدلة أو ضعيفة (مثل التوافق مع التوقعات أو أقل): فقد تكون بمثابة “منقذ” للسوق. إذ أن تقرير توظيف منخفض يمكن أن يثبت أن الاقتصاد ليس في حالة ارتفاع مفرط، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مبررًا لاعتبار التوقف الحالي “مراقبة” وليس “تشديدًا”.

توقع كبير الاقتصاديين في Nationwide Insurance، بن إيلز، أن التوظيف سيكون أضعف، مع زيادة قدرها 40 ألف وظيفة فقط، معتبرًا أن ذلك يعكس بيئة اقتصادية “ضعيفة التوظيف، منخفضة التسريح”.

4. بالإضافة إلى البيانات، يجب مراقبة هذين الأمرين

إلى جانب الأرقام الرئيسية، سيركز المحللون الليلة على نقطتين رئيسيتين:

● مدى اتساع التوظيف: كان النمو القوي في يناير مدفوعًا بشكل رئيسي بقطاعات الرعاية الصحية والمساعدات الاجتماعية. إذا استطاعت التوظيف في فبراير أن يمتد إلى قطاعات أخرى، فسيكون ذلك مؤشرًا على قوة الدفع الداخلية للاقتصاد؛ وإذا استمرت في التركيز على عدد محدود من القطاعات، فسيكون ذلك علامة على هشاشة الانتعاش.

● معدل البطالة لمجموعات معينة: يشير كبير الاقتصاديين في Comerica Bank، بيل آدامز، إلى أن معدل بطالة السود والشباب غالبًا ما يكون مؤشرًا مبكرًا على تراجع سوق العمل. إذا استمرت هذه البيانات في التحسن في فبراير، فسيكون ذلك بمثابة “طوق نجاة” حقيقي لسوق العمل.

5. تحذيرات يلين وخطط الأسوأ

● قدمت يلين، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي، تقييمًا متشائمًا إلى حد ما للوضع الحالي: فهذه الصراعات قد تؤدي إلى ارتفاع التضخم في أمريكا، أو تباطؤ النمو الاقتصادي. وهو ما يُعرف بمخاطر “الركود التضخمي” — وهو الوحش الذي يخشاه البنك المركزي أكثر من غيره.

● أشار اقتصاديون في Natixis، بقيادة هودج، إلى أنه إذا تراجع النزاع بسرعة، فسيكون تأثير أسعار النفط محدودًا؛ لكن إذا توسع النزاع واستمر، وارتفعت أسعار النفط إلى أكثر من 120 دولارًا، فقد يتحول الاقتصاد الأمريكي إلى انكماش، وترتفع معدلات البطالة. عندها، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة بسرعة لمواجهة الركود — وهو ما يُعد إشارة إلى مشاكل اقتصادية، وليس خبرًا سارًا للسوق.

● في الليلة، سواء كانت بيانات الوظائف 60 ألف أو 130 ألف، فمن المرجح أن لا تمكن الاحتياطي الفيدرالي من رفع راية خفض الفائدة في مارس. قبل أن تتوقف نيران مضيق هرمز، سيكون “التوقف” هو الخيار الوحيد والأمر الواقع للاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة للمستثمرين، بدلاً من التخمين حول البيانات، من الأفضل ربط الأحزمة، والاستعداد لعصر من التقلبات العالية التي يقودها الجيوسياسي.