#CulperResearchOpenlyShortsETH

لقد دخل سوق العملات الرقمية مؤخرًا في مرحلة تقلبات حادة بعد تقرير من Culper Research يتضمن انتقادات حادة لنظام إيثيريوم البيئي. هذا التطور، الذي لاقى صدى واسع في العالم المالي، أشعل نقاشًا عميقًا حول استدامة النموذج الاقتصادي لإيثيريوم.
مأزق إيثيريوم الاقتصادي الجديد
أعلنت Culper Research أنها اتخذت مركز بيع قصير مفتوح، بحجة أن الهيكل الاقتصادي للرمز المميز لإيثيريوم تضرر بشدة بعد تحديث Fusaka في ديسمبر 2025. ووفقًا للبيانات التي قدمها فريق البحث، فإن هذا التحديث — الذي كان يهدف إلى زيادة سعة الشبكة — تسبب في انخفاض رسوم المعاملات بشكل حاد أكثر من المتوقع، بنسبة تقارب 90%. ويُقال إن هذا الوضع يقلل من عوائد الستاكينج التي يحصل عليها المدققون الذين يؤمنون الشبكة، مما قد يعلق النظام البيئي في "دوامة سلبية".
الشك في حقيقة البيانات
نقطة لافتة أخرى في التقرير هي الادعاء حول ما إذا كانت الزيادة في نشاط الشبكة عضوية أم لا. تدعي Culper أن جزءًا كبيرًا من تشكيل المحافظ الجديدة وحجم المعاملات التي لوحظت منذ يناير 2025 قد تم تضخيمها بشكل مصطنع من خلال "هجمات الغبار" وعمليات تسميم العناوين. ووفقًا للتحليل، فإن 95% من نمو المحافظ الجديدة ناتج عن هذه المعاملات ذات القيمة المنخفضة، التي تشبه الرسائل المزعجة. هذا يعزز تصور السوق بأن الطلب الفعلي على فائدة إيثيريوم أقل مما كان يُعتقد سابقًا.
حركة المؤسسات والأفراد
عناصر تدعم هذا التوقع التشاؤمي تشمل مبيعات حوالي 20,000 ETH من قبل مؤسس إيثيريوم فيتاليك بوتيرين منذ بداية العام. من ناحية أخرى، يُلاحظ أن المستثمرين المؤسساتيين الرئيسيين المهتمين بإيثيريوم، مثل BitMine (BMNR)، يواجهون ضغطًا كبيرًا مع خسارة أصولهم للقيمة. ويبرز تآكل حصة إيثيريوم السوقية على يد منافسين مثل سولانا وحلول الطبقة الثانية (L2) كحجة استراتيجية تعزز فرضية هبوط Culper.
كيف تقدم إيثيريوم ردًا تكنولوجيًا على هذه الانتقادات وكيف يتعامل المجتمع مع هذه البيانات سيكون على الأرجح العامل الأكثر جوهرية في تحديد اتجاه تحركات الأسعار في الأيام القادمة.