السيولة هي "دم" الأصول ذات المخاطر، بدون تدفق دم جديد مستمر، الاعتماد فقط على رأس المال الموجود للمراهنة هو في النهاية لعبة ذات نتائج صفرية أو حتى سلبية.

على مر التاريخ، معظم أسواق الثيران الحقيقية والمستمرة للأصول ذات المخاطر الكبيرة (الأسهم، العملات المشفرة، السلع الأساسية، وغيرها) كانت مدعومة تقريبًا بتحسن كبير في السيولة العامة:
1. ضخ كبير من الاحتياطي الفيدرالي/البنوك المركزية العالمية (التيسير الكمي، خفض الفائدة، تحويل العجز المالي إلى عملة)
2. تسريع توسع الائتمان في النظام المصرفي/التمويل الاجتماعي
3. تزامن تفضيل المخاطرة مع السيولة
عندما لا يحدث تحسن جوهري في بيئة السيولة، غالبًا ما يكون ارتفاع الأصول ذات المخاطر غير مستدام.
لكن هناك استثناءات:
1. تحسن مفاجئ وكبير في الأساسيات (لا يعتمد على السيولة)
مثل ظهور اختراقات تكنولوجية ثورية، ارتفاع هائل في الإنتاجية، ارتفاع منهجي في مركزية أرباح الشركات، في هذه الحالة حتى لو كانت السيولة محايدة أو ضيقة قليلاً، يمكن للأصول ذات المخاطر أن تستمر في الصعود (مثل الفترة المبكرة من الإنترنت بعد النصف الثاني من التسعينيات).
2. إصلاح من التوقعات المتطرفة إلى التوقعات الطبيعية
عندما يعود السوق من حالة الذعر الشديد (نقص السيولة بشكل كبير) إلى السيولة الطبيعية، حتى لو لم يزد المجموع الكلي بشكل كبير، فإن مجرد "إزالة علاوة الذعر" يمكن أن يدفع إلى ارتفاع قوي، ويستمر لعدة أشهر إلى أكثر من سنة.
3. إعادة توزيع السيولة الهيكلية
نقل الأموال من مكان واحد (نقد، سندات حكومية، ذهب) بشكل كبير إلى الأصول ذات المخاطر، حتى لو لم يتغير المجموع الكلي، يمكن أن يشكل سوق ثور هيكلي قوي (مثل بعض مراحل سوق الأسهم الأمريكية 2023 في مجال الذكاء الاصطناعي).
4. عندما تكون إدارة التوقعات من قبل البنك المركزي قوية جدًا
يؤمن السوق أن "السيولة يمكن أن تأتي في أي وقت"، لذلك قبل أن تأتي السيولة فعليًا، يبدأ السوق في الارتفاع (مثل بعض الانتعاشات في مارس-أبريل 2020، وفترات "Fed put" القوية).