Pantera Capital: عندما تصبح العملات المشفرة خدمة، ما التغييرات التي أجريناها؟

عنوان النص الأصلي: 2026: الثورة غير المرئية

مؤلف النص الأصلي: بول فيراديتاتيك، بانتيرا كابيتال

ترجمة النص الأصلي: AididiaoJP، Foresight News

سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا. سنشهد تحولًا جذريًا من «صناعة التشفير» إلى «خدمة التشفير».

على مدى السنوات العشر الماضية، كانت عالم التشفير مليئة بالمظاهر والضجيج. موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صندوق ETF الخاص بالبيتكوين في 2024 أكسبته اعترافًا من القطاع المالي السائد. في 2025، ركز الجميع على بناء البنية التحتية الأساسية. ومع حلول 2026، ستنتمي القيمة الحقيقية إلى الشركات التي تستخدم تقنية البلوكشين لحل المشكلات القديمة في الصناعات التقليدية، مع جعل المستخدمين لا يشعرون بوجود البلوكشين على الإطلاق.

النجوم المفردة في عالم التشفير في المستقبل لن تعتمد على المضاربة. ستكون تلك الشركات التي تستخدم تقنية البلوكشين لرفع كفاءة المنتجات بمقدار كبير، وتستطيع تحريك سوق بمليارات الدولارات، وتخفي التقنية المعقدة تمامًا.

تقنية التشفير فازت بـ «نهاية الأسبوع»

عندما اندلعت الأزمة في إيران، كانت الأسواق الأمريكية مغلقة في عطلة نهاية الأسبوع، مما حال دون رد فعل على المخاطر العالمية المفاجئة. لكن سوق التشفير لم يتوقف، وارتفع سعر البيتكوين إلى 74 ألف دولار. اكتشفت الأسواق غير المركزية للتوقعات Hyperliquid الأسعار قبل افتتاح الأسواق التقليدية. وهذه ليست حالة فريدة — ففي الشهر الماضي، عندما أصدرت الصين سياساتها، كانت الحالة مماثلة.

تتزايد تدفقات الصناديق التقليدية إلى هذا المجال. «التشفير على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع» لم تعد مجرد شعار، بل أصبحت ميزة هيكلية لا تستطيع المالية التقليدية مجاراتها.

ومع ذلك، لا تزال قيمة سوق التشفير الحالية أقل بكثير مما ينبغي أن تكون عليه بناءً على أساسياته. نحن بلا شك في سوق هابطة (هذه رابع مرة أمر بها)، لكن الوضع مختلف تمامًا هذه المرة: التنظيم يتضح تدريجيًا، والأموال المؤسسية دخلت السوق، والبنية التحتية تتطور بسرعة.

هذا الشعور كان واضحًا بشكل خاص في مؤتمر Hong Kong Consensus الأخير. حيوية السوق الآسيوية تتناقض بشكل حاد مع الغرب. هناك، دعم الحكومتين، وتدفق المؤسسات الجديدة، والإصرار على تطبيقات المستهلكين، كلها تدفع نحو تفاؤل قوي.

نقاط التركيز في آسيا لعام 2026:

· الدفع عبر العملات المستقرة للمدفوعات العابرة للحدود، خاصة في مجال الأعمال بين الشركات. بالنسبة لآسيا ذات النظام الاقتصادي المتناثر، فإن الدفع عبر التشفير هو الخيار الطبيعي.

· توكنات الذهب والأسهم والعقارات. البنوك وشركات التكنولوجيا المالية في آسيا تلاحق بسرعة نظيراتها الأمريكية.

· التداول بالعقود الدائمة على DeFi. بدعم من المستثمرين الأفراد، قد يتجاوز النمو نظيره في الغرب.

· أسواق التوقعات قد تصبح مسارًا مهمًا، رغم أن شكلها قد يختلف عن الغرب.

الاتجاهات الأساسية: «التشفير كخدمة»

الموضوع الرئيسي لعام 2026 هو الانتقال من «صناعة التشفير» إلى «خدمة التشفير». الهدف لم يعد أن يرى المستخدمون البلوكشين، بل أن ينسوا وجوده تمامًا.

على مدى السنوات العشر الماضية، كنا متحمسين لبناء «عجائب التشفير» — معركة رسوم الغاز، مسابقات TPS، البنى التحتية المعيارية، إثبات ZK. في 2024، كانت ETF بمثابة اعتراف من المؤسسات الكبرى. في 2025، أتممنا بناء البنية التحتية الأساسية. وحان الوقت الآن للتغيير.

وداعًا لعصر «المقامرة»

النجوم المفردة الجديدة لن تكون تلك التي تبني «شبكة L3 مخصصة لـ AI-NFT». بل الشركات التي تستخدم البلوكشين لرفع كفاءة المنتجات عشرة أضعاف، وتخفي التقنية تمامًا، وتستطيع تحريك سوق بمليارات الدولارات.

وهذا يفسر بشكل جيد منطق استثماراتنا الأخيرة:

Novig: وداعًا لعصر «السحب» (تمويل بقيمة 75 مليون دولار في جولة B)

صناعة الألعاب الرياضية التقليدية سوق احتكاري مشوه. الميسرون يقتطعون عمولات عالية من كل رهان، مما يترك المستخدمين يحققون أرباحًا ضئيلة جدًا، بنسبة 2% فقط. استثمرنا بشكل رئيسي في Novig بمبلغ 75 مليون دولار، لأنها تعتبر الألعاب الرياضية منتجًا ماليًا عالي التردد. من خلال نمط التداول المباشر، حقق مستخدمو Novig متوسط أرباح بنسبة 23%. معظم المستخدمين لا يهتمون بكيفية عمل دفتر الطلبات اللامركزي، فقط يعرفون أنهم يحصلون على أفضل احتمالات في أمريكا. هذا مثال حي على «التشفير كخدمة».

Based: تطبيق استهلاكي فائق (تمويل بقيمة 11.5 مليون دولار في جولة A)

استثمرنا مؤخرًا في جولة التمويل الأولى لـ Based. هو تطبيق استهلاكي فائق مبني على نظام Hyperliquid، ويمكن تجميعه في بيئة Web3. كان يُنظر سابقًا إلى «التشفير الاستهلاكي» على أنه غير مريح. لكن Based يغير ذلك، حيث يجعل تجربة التفاعل على السلسلة سلسة كالبرق، تشبه تطبيقات التكنولوجيا المالية الرائدة. تم تجريد عمليات الربط بين السلاسل، ورسوم الغاز، وغيرها من العمليات المعقدة، بحيث لا يلاحظها المستخدمون. كل ما عليهم هو التركيز على القيمة الاجتماعية والمالية للأصول.

Doppler: البنية التحتية الافتراضية لإصدار الأصول (تمويل أولي بقيمة 9 ملايين دولار)

إذا كانت Based و Novig سيارات فاخرة، فإن Doppler هو نظام وقود عالي الأداء. استثمرنا في الجولة التمويلية الأولى بقيمة 9 ملايين دولار، بهدف أن يكون البنية التحتية الافتراضية لإصدار الأصول على السلسلة بشكل افتراضي. يمكن للمطورين إصدار الأصول بمعايير أمان وامتثال عالية، دون الحاجة لبناء كل شيء من الصفر. Doppler يشبه Stripe في عالم الأصول على السلسلة — وظائف عملية مدمجة في API بسيط.

لماذا «الخفاء» أهم من «الانتشار الفيروسي»

هذا الاتجاه نحو «الخفاء» يمتد أيضًا إلى محفظتنا الاستثمارية:

· الأصول الحقيقية: توكنات السندات الحكومية لم تعد مجرد تجارب في عالم التشفير، بل أصبحت الركيزة الأساسية لسيولة التجارة العالمية.

· وكلاء الذكاء الاصطناعي: توفر البلوكشين من خلال أسواق التوقعات والبيانات القابلة للتحقق طبقة «حقيقة» موثوقة لوكلاء الذكاء الاصطناعي، مما يمكنهم من التفاعل بشكل مستقل وموثوق مع الأصول الرقمية.

· الدفع الوكيل سيسرع من كل ذلك. مع معايير الدفع مثل x402، يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي إتمام المعاملات مباشرة باستخدام الأصول المشفرة. وتوضيح تنظيم العملات المستقرة بشكل تدريجي يجعل مسار الدفع أكثر سلاسة.

نصائح للمؤسسين

إذا كنت تنوي بدء مشروع في 2026، نصيحتي بسيطة: لا تتحدث كثيرًا عن التقنية، بل عن المشاكل العملية التي يمكنك حلها. إذا كانت صفحة آلية الإجماع في عرض التمويل الخاص بك تأتي قبل صفحة عائدات العملاء، فهذه علامة على أن فكرتك لا تزال عالقة في 2022.

نبحث عن فرق تبني الجيل التالي من Novig، Based، أو Doppler — تلك التي تفهم حقًا معنى «الانتشار على نطاق واسع»: عندما تصبح تقنية ما سلسة جدًا لدرجة أن الناس يتجاهلون وجودها، فهي تدخل بيوت الجميع.