يرى جولدمان ساكس أن مخاطر تصحيح السوق في ارتفاع — والسندات لن تساعد على مواجهتها

تحذر جولدمان ساكس المستثمرين من الاستعداد لاحتمال تصحيح في الأسهم لن يتم تعويضه بالضرورة من خلال السندات. في حين أن الأسواق بدأت العام بموقف مخاطرة، إلا أن المخاوف من ارتفاع أسعار النفط، وحرب إيران، والاضطرابات الناتجة عن الذكاء الاصطناعي أدت إلى تراجع الأسهم. مؤشر داو جونز الصناعي، وS&P 500، وناسداك المركب جميعها في المنطقة الحمراء حتى الآن في عام 2026. وقال كريستيان مولر-جليسمان، رئيس أبحاث تخصيص الأصول في جولدمان، في ملاحظة يوم الخميس إن هذا البيع قد يتعمق. “على الرغم من أن الصدمات الجيوسياسية وتأثيرها على السوق من الصعب توقيتها، إلا أننا نعتقد أن الأسهم لم تضع في الحسبان بما يكفي من علاوة المخاطر لاحتمال حدوث صدمة أطول مدى — استنادًا إلى الاضطرابات التي شهدناها حتى الآن، لقد عكس اقتصادينا بالفعل تدهورًا”، كتب. بالإضافة إلى ذلك، فإن الحماية من خلال السندات، التي كانت تقليديًا تعمل كوزن موازن في المحافظ، ستكون محدودة، على حد قوله. لذلك، “زاد خطر انخفاض أكبر لمحفظة 60/40”، حذر مولر-جليسمان.
تغيير استراتيجيات المحافظ
لقد غيرت جولدمان استراتيجيتها في تخصيص الأصول بشكل أكثر دفاعية للثلاثة أشهر القادمة، مع زيادة حيازتها من النقد، وتقليل حيازتها من الائتمان، والبقاء على الحياد في الأسهم، والسندات، والسلع. بالنسبة للتخصيصات خلال الأشهر الستة القادمة، زادت من مخاطرتها عبر زيادة حيازتها من الأسهم، وحولت النقد إلى حيادي. محفظة العالم طويلة الأمد، التي تشمل الأسهم والسندات العالمية بالإضافة إلى الذهب، خسرت حوالي 4% منذ بداية حرب إيران — وهو “انخفاض صغير في سياق طويل الأمد”، قال مولر-جليسمان.
ومع ذلك، في حين أن خطر خسارة كبيرة ومستدامة بنسبة 60/40 لا يزال محدودًا، ينبغي للمستثمرين النظر في تقليل مخاطر الركود التضخمي المستمر من خلال تعزيز محافظهم متعددة الأصول، حسب قوله.
“نعتقد أن المستثمرين يمكنهم النظر في مزيج من الصفقات ذات الجودة العالية في الأسهم/الائتمان/الفوركس، والتخصيصات للبدائل، والتوزيع الديناميكي للمخاطر، وتراكبات الخيارات على الأسهم وعبر الأصول”، قال مولر-جليسمان. منذ بداية العام، ساعدت التعرض للأسهم الدفاعية ذات الجودة، والتخصيصات لمستشاري تداول السلع (CTAs)، والذهب، والأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة، بالإضافة إلى استراتيجية خيارات تتضمن فروق البيع على مؤشر S&P 500، على الأداء مقارنة بمحفظة 60/40 على أساس محايد للمخاطر، حسب قوله.
“نستمر في تفضيل تلك الاستراتيجيات لإدارة مخاطر انخفاض محفظة 60/40 حتى الربع الثاني”، أضاف.