#创作者冲榜 الذهب ينهار بـ 525 دولار في أسبوع واحد، والفضة تنخفض بنسبة تقارب 16%، وقد تأتي انخفاضات أكبر

مع استمرار الصراع في إيران وارتفاع أسعار الطاقة، يزداد قلق السوق من عودة ضغوط التضخم، مما قد يجبر البنوك المركزية الرئيسية العالمية على إيقاف عملية التيسير والانتقال إلى موقف انتظار أطول.
نتيجة لذلك، تعرض الذهب لضغوط مستمرة في الآونة الأخيرة، وبعد كسره المتوسط المتحرك لـ 50 يوم وهو موقع تقني رئيسي، تصاعد الشعور الهابط في السوق. حذر عدة محللين من أنه إذا استمر النزاع في الشرق الأوسط وتعرضت البنية التحتية للطاقة لمزيد من الضرر، فقد يواجه الذهب المزيد من الألم على المدى القصير، مع عدم استبعاد مخاطر الانخفاض إلى نطاق 4000 دولار.
انخفاض سعر الذهب بـ 525 دولار، كسر موقع تقني رئيسي، والفضة تنهار بقرب 16%
وسط عدم وضوح نهاية للحرب في الشرق الأوسط، حذر بعض المحللين من أن مستثمري الذهب قد يحتاجون للاستعداد لمزيد من الانخفاضات في السوق. السبب هو أن ارتفاع أسعار الطاقة المستمر يعيد إشعال تهديد التضخم، مما قد يجبر البنوك المركزية الرئيسية العالمية على إنهاء مسار التيسير الأصلي والتحول إلى موقف "بدون حراك، راقب وتحرك".
واجه سوق الذهب اختراقاً تقنياً واضحاً هذا الأسبوع. مع انخفاض سعر الذهب دون المتوسط المتحرك لـ 50 يوم الذي يقع أقل قليلاً من 5000 دولار/أونصة، تدهور هيكل السوق بشكل واضح. قال كيلفن وونغ، محلل السوق الأول في OANDA، في مقابلة مع Kitco News، إن الاختراق الهابط يوم الأربعاء والبيع المستمر بعده أدى إلى وصول سوق الذهب إلى نقطة تحول حرجة.
أشار إلى أنه من حيث هيكل السعر، الارتفاع بنسبة 23% من أدنى مستوى في 4402 دولار في 2 فبراير 2026 إلى أعلى مستوى 5420 دولار في 2 مارس يبدو الآن أكثر مثل "ارتفاع تصحيحي"، وحتى يمكن اعتباره "ارتفاع قط ميت" نموذجي.
هذا يعني أن الحركة القادمة للذهب قد تتحول إلى انخفاض موجة هابطة مستمرة لعدة أسابيع. من حيث الأداء الأسبوعية، انخفض الذهب هذا الأسبوع بمجموع 525.56 دولار، بنسبة انخفاض 10.47%، محققاً أكبر انخفاض أسبوعي منذ عام 1983. منذ اندلاع الحرب، انخفض السعر بأكثر من 14%. تظهر بيانات السوق الأخيرة أن السعر انخفض دون 4500 دولار في وقت ما، بينما وصل أعلى حد سنوي إلى أعلى من 5600 دولار.
بالمقابل، كانت حركة الفضة أكثر حدة. من المتوقع أن ينخفض سعر الفضة هذا الأسبوع بنسبة 15.67%، محققاً أكبر انخفاض منذ قفزة يناير من هذا العام. الفضة الفورية تسجل 67.889 دولار/أونصة، منخفضة بنسبة 6.74% خلال اليوم!

الوضع في الشرق الأوسط ومضيق هرمز، متغيرات رئيسية لاتجاه الذهب القادم
يعتقد المحللون عموماً أن الاتجاه اللاحق للذهب يعتمد بالكامل تقريباً على كيفية تطور الوضع في الشرق الأوسط، وما إذا كان مضيق هرمز سيعود للتدفق الحر، مما يخفف من ضغوط سلاسل التوريد العالمية وأسعار الطاقة.
قال محلل المعادن الثمينة برنار داداه في تقريره الأخير، أنه في انتظار توضيح الحرب الإيرانية، يتوقع أن تتذبذب أسعار الذهب على المدى القصير بين 4600 و 4700 دولار، لكنه في نفس الوقت حذر من أن مخاطر الانخفاض تزداد. أشار إلى أنه إذا تضررت الأصول الطاقية بشكل أكبر واستمرت الحرب لفترة أطول، قد تكون النتيجة النهائية انخفاض السعر نحو النطاق السفلي لـ 4000 دولار/أونصة. السبب هو أن حتى الاحتياطي الفيدرالي، في هذا السيناريو، قد يضطر إلى رفع الأسعار مرة أخرى بسبب ارتفاع أسعار الطاقة المستمر.
لكنه أيضاً شدد على أن هذا لا يعني أن الاتجاه طويل الأجل للذهب سيصبح ضعيفاً إلى الأبد. إذا كان الضرر الذي يلحق بالبنية التحتية للطاقة محدوداً، وتمكن سعر النفط من العودة السريعة إلى مستويات ما قبل الحرب، فقد يزداد الاهتمام من قبل البنوك المركزية العالمية بشراء الذهب، مما قد يدفع السعر للعودة فوق 5000 دولار على المسار طويل الأجل.

لماذا الذهب لا يبدو كأصل آمن وسط الحرب؟
على الرغم من مواجهة الذهب لضغوط واضحة مؤخراً، احتفظ عدة محللين بالتفاؤل بشأن آفاقه المتوسطة والطويلة الأجل. قال أول ستراتيجي السلع أولي هانسن، أن المنطق الأساسي الذي دفع المستثمرين لشراء الذهب في بداية السنة لم يتغير في الواقع، لأن الاقتصاد العالمي لا يزال يواجه عدم يقين لم يحدث من قبل، والاضطراب الجيوسياسي وتوسع ديون الحكومة لم يتم التخفيف منهما.
لكنه أشار أيضاً إلى أن السوق يحتاج أولاً إلى الخضوع لدورة من إصلاح العاطفة والمراكز. بعبارة أخرى، يحتاج المستثمرون أولاً "للتعافي من الجنون"، ثم قد يعيدون إشعال حماسهم للذهب. بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون متفائلين بالذهب، يحتاجون لرؤية دليل على أن أسوأ المراحل قد مضت، حتى يكونوا أكثر ثقة للعودة. يعتقد المحللون أن السبب الرئيسي وراء فشل الذهب في إظهار قوة الملاذ الآمن التقليدي في بيئة الحرب هو التهديد من إعادة التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة.
أصبح المحور الأساسي للتداول الحالي لا يقتصر على الصراع الجيوسياسي نفسه، بل على كيفية نقل الصراع من خلال أسعار النفط إلى التضخم والأسعار والمسار النقدي.

البنوك المركزية تراقب بالكامل، لكن السوق تراجع بسرعة عن رهان خفض الأسعار!
في الأسبوع الماضي، حافظت جميع البنوك المركزية الرئيسية العالمية تقريباً على الأسعار دون تغيير، وتحولت جماعياً إلى "وضع مراقبة" محايد نسبياً، لانتظار تأثير الحرب على توقعات التضخم. أشار هاورث إلى أن الأسابيع الأربعة إلى الستة القادمة ستكون نافذة مراقبة مهمة للبنوك المركزية، خاصة مع بدء الشركات في تعديل توقعات الميزانية قبل الصيف، سيحصل صانعو السياسة على رؤية أوضح لما إذا كانت صدمة الطاقة ستؤثر بشكل جوهري على القرارات التجارية والسلوك السعري.
لكن السوق واضح أنه لا يملك هذا الصبر. بدأ المستثمرون بسرعة في الانسحاب من رهاناتهم على خفض الاحتياطي الفيدرالي للأسعار خلال العام. قالت تو لان نجوين، مديرة أبحاث الصرف الأجنبي والسلع في Commerzbank، أنه في الولايات المتحدة، حتى خفض سعر واحد كامل بحلول نهاية السنة لم يتم الأخذ به بشكل كافٍ في أسعار السوق. في نهاية فبراير، كان السوق يتوقع عموماً أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار 2.5 مرة. أشارت إلى أنه بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير، تم تضعيف توقعات الخفض بشكل أكبر، والسبب الرئيسي هو أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أكد بشكل متكرر على مخاطر التضخم، وأوضح أنه إذا أظهرت الإشارات المستقبلية عدم القدرة على العودة للتضخم إلى الهدف على المدى المتوسط، فإن التيسير النقدي الإضافي لن يكون قيد النظر.
في هذا السياق، طالما أسعار الطاقة ترتفع وترفع توقعات التضخم طويلة الأجل، فإن أسعار الذهب قد تستمر في الانخفاض تحت الضغط.

قد لا ينتهي السوق الصاعد طويل الأجل للذهب، لكن المدى القريب يحتاج أكثر إلى "تثبيت التوحيد"
على الرغم من أن موقف الاحتياطي الفيدرالي الأكثر عدوانية عادة ما يضغط على الذهب من خلال رفع عائدات السندات والدولار، يعتقد بعض المحللين أن الفرصة طويلة الأجل للذهب لم تختفِ. قال مايكل براون، محلل السوق الأول، أنه إذا ركزت البنوك المركزية بشكل زائد على التضخم، وفي بيئة انكماش اقتصادي استمرت بالفعل في تشديد السياسة، فقد يكون هذا بحد ذاته خطأ سياسة خطير. أشار إلى أن فعالية السياسة النقدية على التضخم المدفوع بالعرض محدودة بطبيعتها، كل ما يمكن للبنوك المركزية فعله هو عادة خفض الطلب لإبطاء النمو الاقتصادي.
لذلك، في سياق استمرار الصراع الإيراني وتأثيره الاقتصادي لا يزالان غير مؤكدين بدرجة عالية، فإن اتخاذ البنوك المركزية لاستراتيجية "مراقبة" هو في الواقع الخيار الأكثر منطقية. لكن إذا ارتكبت البنوك المركزية الكبرى في النهاية خطأ السياسة "التشديد في الانكماش"، فقد يظل الذهب يؤدي بشكل جيد في البعد الأطول الأجل، لأن المستثمرين سيبحثون حينئذٍ عن أدوات للتحوط ضد مخاطر الانكماش الاقتصادي.
قال براون، أنه لا يعتقد أن السوق الصاعد للذهب قد انتهى، لكن في المرحلة الحالية، يحتاج السوق إلى الخضوع أولاً لدورة توحيد كافية، وبعدها سيكون لديه المزيد من الأسباب لزيادة الثقة في "الشراء عند الانخفاض".