3 إشارات ستكشف ما إذا كان صدمة النفط الإيرانية مجرد انقطاع مؤقت - أم أنها الحالة الجديدة

بواسطة فيليكس فيزينا-بوييه

ما بعد سعر البرميل فوق 100 دولار: كيف تكتشف تأثيرات “الجولة الثانية” قبل أن تؤثر على محفظتك

يعتمد النتيجة النهائية للصراع الإيراني على رد فعل إيران، وتماسك قيادتها، واستعدادها للعودة إلى المفاوضات.

عندما تكون المعلومات حول الصراع الإيراني غير مكتملة وتتحرك العناوين الرئيسية في الأسواق في الوقت الحقيقي، يحتاج المستثمرون إلى إطار واضح لتفسير الأحداث بدلاً من رد الفعل على كل تطور. عند مواجهة مثل هذا الصدمة الكلية، هناك ثلاثة متغيرات مهمة: الحجم، المدة، وتأثيرات الجولة الثانية.

بالنسبة للصراع الإيراني، فإن حجم الاضطراب واضح بالفعل. القيود على حركة المرور عبر مضيق هرمز تزيل حصة مهمة من إمدادات النفط العالمية والمواد الاستراتيجية الأخرى من الأسواق الدولية. لا تزال مدة الصراع غير مؤكدة. تستمر الهجمات على البنية التحتية للطاقة، ولم يتم بعد استعادة حركة الناقلات بشكل طبيعي، وأشارت إيران إلى استعدادها وقدرتها على التصعيد، بما في ذلك من خلال عمليات تعدين محتملة في المضيق.

على الرغم من أن المسؤولين الأمريكيين أشاروا إلى احتمال توقف العمليات العسكرية، فإن نتيجة الصراع تعتمد على رد فعل إيران، وتماسك قيادتها، واستعدادها للعودة إلى المفاوضات. استراتيجياً، فإن إطالة الاضطراب يزيد من نفوذ طهران. وعندما يكون الوقت حرجًا، فإن غياب الشعور بالإلحاح لخفض التصعيد هو في حد ذاته مؤشر.

في النهاية، ستعتمد تأثيرات الجولة الثانية على كيفية تفاعل الحجم والمدة. قد يؤدي اضطراب قصير الأمد إلى تقلبات مؤقتة في أسعار الطاقة. أما الصدمة المستمرة فستكون لها عواقب أوسع على الاقتصاد العالمي والبنوك المركزية وتوجهات المستثمرين.

تداعيات على الاقتصاد العالمي

سيحمل اضطراب الطاقة الممتد تداعيات اقتصادية كلية عميقة وطويلة الأمد. طالما أن عبور مضيق هرمز لا يزال مقيدًا، واستمرت الهجمات على البنية التحتية الإقليمية، فمن المرجح أن تظل مخاطر ارتفاع أسعار النفط مائلة نحو الارتفاع. وعلى العكس، فإن انخفاض الأسعار المستمر يتطلب علامات واضحة على خفض التصعيد، بما في ذلك زيادة تدفق الناقلات وتقليل الهجمات على الأصول الطاقة. الحلول الجزئية أو الحلول المؤقتة ربما ستستقر الأسواق لفترة قصيرة فقط.

الطاقة عنصر رئيسي في النقل، والتصنيع، وأسعار السلع. تعتبر السلع مكونًا “سريع التحرك” من التضخم، حيث تتكيف بسرعة أكبر من الخدمات، التي تتأثر بعوامل “أبطأ حركة” مثل تكاليف الإسكان وأسواق العمل. على الرغم من أن السلع تمثل حصة أصغر من سلة أسعار المستهلك، إلا أنها تمثل حصة غير متناسبة من تقلبات التضخم. ونتيجة لذلك، يمكن أن تنتقل صدمات السلع إلى التضخم العام بشكل أسرع من التغيرات في الدورة الاقتصادية الأوسع.

ومع ذلك، يدخل الاقتصاد العالمي هذه الحلقة في وضع مختلف عن تلك التي حدثت بعد صدمة الطاقة في عام 2022 عقب غزو روسيا لأوكرانيا. قبل التصعيد في الشرق الأوسط، كانت النمو الأمريكي يتحسن، ولكن من نقطة بداية ضعيفة نسبيًا. هذا السياق يشير إلى أن تأثيرات الجولة الثانية قد تكون أكثر خفتًا هذه المرة. حاليًا، لدى العمال قوة تفاوض أقل للمطالبة بأجور أعلى، مما يقلل من خطر أن يتحول ارتفاع التضخم المدفوع بالطاقة إلى ظاهرة مستدامة ذاتيًا.

اقرأ: موديز تقول إن الركود سيكون من الصعب تجنبه إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة لبضعة أسابيع أخرى

البنوك المركزية وصدمات السلع

في هذه المرحلة، تواجه الأسواق صدمة في السلع، وليست بعد مرحلة الركود التضخمي. هذا التمييز مهم. تشير النظرية الاقتصادية إلى أنه غالبًا ما ينبغي للسياسات أن تتجاهل صدمات التضخم من جانب العرض لدعم النمو.

لكن إدارة المخاطر تدعو إلى الحذر من قبل البنوك المركزية. لقد جعلت تجربة ارتفاع التضخم بعد الجائحة البنوك المركزية أكثر حساسية لمخاطر فقدان توقعات التضخم لمرونتها. حتى تتضح مدة الصدمة في الطاقة وانتقالها إلى الأسعار، من المرجح أن تسيطر الحذر على قرارات السياسة.

ثلاث إشارات يجب على المستثمرين مراقبتها

تعزز أزمة إيران من الحاجة إلى الاحتفاظ بالأصول الحقيقية في المحافظ طويلة الأمد.

1. توقعات التضخم ستكون حاسمة: من المحتمل أن تتحرك التوقعات قصيرة الأمد مع أسعار الطاقة، لكن المقاييس طويلة الأمد مثل مبادلات التضخم لمدة سنة، وتوقعات التضخم لمدة 5 سنوات ستوفر إشارة أوضح عما إذا كانت الأسواق تعتقد أن مخاطر التضخم أصبحت متجذرة. ارتفاع مستمر في تلك المؤشرات من المحتمل أن يثير رد فعل أكثر تشددًا من البنوك المركزية.

2. الترابطات بين فئات الأصول المختلفة تقدم دليلًا مباشرًا على كيفية تفسير الأسواق للصدمة. إذا استمرت أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع معًا، فمن المحتمل أن يكون السوق يقدر دفعة تضخمية. عكس ذلك، مع انخفاض العوائد بينما تظل أسعار النفط مرتفعة، سيشير إلى تحول نحو الطلب على الأصول الآمنة وازدياد المخاوف بشأن النمو الاقتصادي. وأخيرًا، العلاقة بين الأسهم وعوائد السندات توفر دليلًا إضافيًا. الترابط السلبي، كما هو الحال الآن، يدل على أن مخاوف التضخم هي السائدة، في حين أن الترابط الإيجابي يشير إلى أن مخاطر النمو تتقدم.

3. أزواج العملات: هناك نقطة حيث ستؤدي زيادة أسعار السلع إلى تدمير الطلب، مما سيؤثر على النمو. هذان الزوجان: الدولار الأسترالي (AUDUSD) مقابل الفرنك السويسري (USDCHF)، والدولار الكندي (USDCAD) مقابل الين الياباني (USDJPY). يمكن أن تساعد هذه الأزواج في قياس توازن القوة بين قوة السلع والطلب على الأصول الآمنة. عندما نرى تحولًا في هذه الأزواج، فسيكون علامة على أن السوق يتحول من تسعير تضخم أعلى إلى توقعات نمو أقل.

تعزز أزمة إيران من الحاجة إلى الاحتفاظ بالأصول الحقيقية في المحافظ طويلة الأمد. في عالم يتسم بزيادة وتكرار صدمات التضخم، يمكن أن يوفر محفظة تتضمن سلعًا، وبنية تحتية للطاقة، وسندات مرتبطة بالتضخم فوائد تنويع. للمستثمرين الأكثر مرونة، قد تجد أسعار السلع دعمًا طويل الأمد وتختبر تراجعات أعمق قليلاً مع تشجيع اضطرابات الإمداد للدول على تخزين المواد الاستراتيجية.

فيليكس فيزينا-بوييه هو كبير الاستراتيجيين لخدمة الرؤى اليومية، التابعة لأبحاث BCA، وهي خدمة استراتيجية عبر الأصول العالمية. تابعوه على لينكدإن وتويتر.

المزيد: العملات الرقمية والدولار يستفيدان من أزمة إيران. إليك السبب.

وأيضًا: موديز تقول إن الركود سيكون من الصعب تجنبه إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة لبضعة أسابيع أخرى

• فيليكس فيزينا-بوييه

تم إنشاء هذا المحتوى بواسطة MarketWatch، التي تديرها شركة داو جونز. يُنشر MarketWatch بشكل مستقل عن داو جونز نيوزوايرز وذا وول ستريت جورنال.

(نهاية) داو جونز نيوزوايرز

21-03-2026 12:06 بالتوقيت الشرقي

حقوق النشر (ج) 2026 داو جونز وشركاؤه