عام 2025 فك تشفير معاملات الشركات متعددة الجنسيات: عام "إيقاظ القيمة" للأدوية المبتكرة الصينية

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يدفع جرف براءات الاختراع شركات الأدوية متعددة الجنسيات إلى دفع أسعار عالية لاستيراد الأدوية المبتكرة الصينية؟

في عام 2025، تُظهر بيانات الصفقات التي قامت بها أكبر 20 شركة أدوية متعددة الجنسيات (MNC) من الصين لاستيراد الأدوية المبتكرة ومنصات التكنولوجيا أن متوسط إجمالي قيمة الصفقة يصل إلى 2.756 مليار دولار، ومتوسط الدفعة الأولى يبلغ 236 مليون دولار. بالمقابل، خلال نفس الفترة، كانت متوسطات الصفقات التي قامت بها هذه الشركات من مناطق أخرى من العالم فقط 1.289 مليار دولار، ومتوسط الدفعة الأولى 153 مليون دولار.

وبناءً على ذلك، يُقدّر أن الشركات متعددة الجنسيات تدفع مقابل الأدوية المبتكرة الصينية حوالي 114% أكثر من المناطق الأخرى من العالم، وأن الدفعات الأولى أعلى بنسبة حوالي 54%.

تشير هذه البيانات إلى أن القيمة الجوهرية للأدوية المبتكرة الصينية تُعاد تقييمها وتسعيرها في السوق الدولية، وأن قدرتها التنافسية العالمية وندرتها أصبحت واضحة بشكل لا يمكن إخفاؤه.

01 فراغ العرض والطلب تحت جرف براءات الاختراع

السبب المباشر الذي يدفع شركات الأدوية متعددة الجنسيات إلى دفع أسعار مرتفعة مقابل الأصول المبتكرة هو اقترابها من جرف براءات الاختراع.

خلال الفترة من 2025 إلى 2030، ستشهد صناعة الأدوية العالمية موجة جديدة من جرف براءات الاختراع واسعة النطاق. وفقًا لتقرير GeneOnline، فإن إجمالي مبيعات الأدوية التي ستنتهي صلاحية براءات اختراعها خلال هذه الفترة يُقدر بحوالي 236 مليار دولار، مع مواجهة حوالي 70 دواءً من الأكثر مبيعًا لضغوط المنافسين. وعلى عكس موجة جرف براءات الاختراع في عام 2008، فإن هذه المرة، تشكل المستحضرات البيولوجية نسبة أكبر، وأنماط التآكل السوقي أكثر تعقيدًا.

وفي تقرير لوكالة GEN في نوفمبر 2025، ذُكر أن خلال الفترة من 2026 إلى 2029، بعد انتهاء براءات اختراع 20 دواءً من الأدوية الثقيلة، من المتوقع أن تخسر الشركات المصنعة الأصلية مبيعات سنوية تصل إلى 1764 مليار دولار. وتُعد شركة ميرك، BMS، وفايزر من أكبر المتأثرين.

الشكل 1: 20 دواءً من الأدوية الثقيلة على وشك جرف براءات الاختراع بين 2026 و2029

المصدر: GEN

بالنسبة لشركات الأدوية متعددة الجنسيات، هذا يمثل فجوة لابد من سدها، والطريقتان الوحيدتان لذلك هما: الاعتماد على خطوط الأبحاث والتطوير الخاصة بها، أو الاستيراد من الخارج. خلال العقد الماضي، تراجعت عائدات البحث والتطوير الداخلي للشركات الكبرى بشكل مستمر، وارتفعت نسبة الشراء الخارجي عامًا بعد آخر. ومع تنافس جميع الشركات على الأصول، أصبح الأصول ذات الجودة العالية نادرة، وارتفعت الأسعار بشكل كبير.

وفي هذا السياق، دخلت الأدوية المبتكرة الصينية دائرة اهتمام شركات الأدوية متعددة الجنسيات.

حيث أن خطوط الأبحاث والتطوير في مجالات متقدمة مثل ADC، والأجسام المضادة المزدوجة، والعلاج بالخلايا، وPROTAC، والأحماض النووية الصغيرة، قد احتلت مراكز متقدمة عالميًا من حيث الكم والسرعة. والأهم من ذلك، أن الصين تجمع بين ميزة منخفضة التكلفة وفعالية عالية. وقد شارك لي باوي، مدير بنك الاستثمار الصحي في آسيا والمحيط الهادئ في جي بي مورغان، قصة مقنعة جدًا: حيث قال أن أحد المديرين الماليين لشركة كبيرة من شركات الأدوية متعددة الجنسيات صرح بأنه إذا كانت تكلفة شراء نفس خطوط الأبحاث في الصين فقط 30-40% من تكلفتها في الولايات المتحدة، مع إمكانية تحقيق نتائج أفضل، فإنهم حتمًا سيختارون الصين.

التوازن الأمثل بين التكلفة والفعالية، جعل خطوط الأبحاث الصينية تشكل مخزونًا هائلًا من “الذخيرة الابتكارية” التي لا يمكن لشركات الأدوية متعددة الجنسيات تجاهلها.

تغيرات العرض والطلب، في عام 2025، شكلت نقطة تلاقي مثالية. عندما يكون الطلب على الأصول النادرة مرتفعًا، ويستطيع الموردون تقديم منتجات ذات تنافسية حقيقية، فإن انفجار الصفقات يصبح مسألة وقت فقط.

02 إعادة تقييم القيمة مدعومة بالبيانات

ارتفاع قيمة الصفقات يعتمد في النهاية على البيانات. في السنوات الأخيرة، مع الكشف عن بيانات سريرية للأدوية المبتكرة الصينية، أصبح لدى شركات الأدوية متعددة الجنسيات مرجع جديد لتقييم قيمة الأصول الصينية.

في عام 2022، قامت شركة Kangfang Biotech بترخيص دواء AK112 إلى شركة Summit بقيمة إجمالية بلغت 5 مليارات دولار، مسجلة رقمًا قياسيًا في ترخيص الأدوية المبتكرة الصينية للتصدير. وفي عام 2024، أظهرت دراسة HARMONi-2 أن دواء AK112، عند مقارنته بدواء K، حقق متوسط فترة التقدم المجاورة (mPFS) بلغت 11.14 شهرًا مقابل 5.82 شهرًا، مع HR=0.51، ليصبح أول دواء يتفوق على K في دراسة سريرية من المرحلة الثالثة مباشرة.

وفي عام 2025، أُعلن عن نتائج جديدة في مؤتمر ESMO عن دواء AK112. حيث أظهرت دراسة HARMONi-6 أن الجمع بين AK112 والعلاج الكيميائي في علاج أولي لسرطان الرئة غير صغير الخلايا ذو الخلايا الحرشفية، حقق متوسط فترة التقدم (mPFS) بلغ 11.14 شهرًا، مقابل 6.9 أشهر في مجموعة المقارنة، مع HR=0.60 (p<0.0001)، بفارق زمني قدره 4.24 أشهر. وبدون الاعتماد على مستوى تعبير PD-L1 أو وجود انتقالات في الكبد، أظهرت التحليلات الفرعية فوائد موحدة. وهذه هي المرة الثانية التي يتفوق فيها AK112 على علاج PD-1 في دراسة من المرحلة الثالثة.

وفي يناير 2026، أكد شركة Summit أنها قدمت طلبًا لهيئة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) للحصول على موافقة استخدام دواء AK112 عبر استمارة BLA في الربع الأخير من عام 2025. ويُتوقع أن يثير ذلك اهتمام السوق بقدرة الشركة على “الترقية الثانية” للدواء، مع احتمالية أن تدخل شركة كبيرة ذات قدرات تجارية في الصفقة لتحقيق قفزة نهائية في قيمة الدواء.

وفي مجال سرطان الرئة، استحوذت شركة Kelun Biotech على دواء sac-TMT، وهو جسم مضاد مزدوج من نوع ADC، بنتائج سريرية قوية، حيث أُدرج في مؤتمر ESMO 2025 ضمن جلسة رئاسة، ليكون أول دراسة من نوعها تؤكد أن ADC في حالات NSCLC المقاومة لـ TKI، والتي تحتوي على طفرة في EGFR، تظهر فوائد واضحة في البقاء على قيد الحياة مقارنة بالعلاج الكيميائي الثنائي المحتوي على البلاتين. وفي نوفمبر من نفس العام، أُعلن عن نتائج دراسة OptiTROP-Lung05 التي أظهرت أن الجمع بين sac-TMT ودواء K في علاج أولي لمرضى NSCLC الإيجابيين لـ PD-L1، حقق الهدف الرئيسي الخاص بفترة التقدم، ليصبح أول دراسة من نوعها تظهر نتائج إيجابية في المرحلة الثالثة لعلاج NSCLC باستخدام PD-(L)1+ADC.

الشكل 2: هيكل وتصميم مميزات sac-TMT

المصدر: عرض شركة Kelun Biotech في مؤتمر JPM 2024

بناءً على هذه البيانات الصلبة، كانت شركة Kelun Biotech قد أبرمت في عام 2022 تعاونًا بقيمة تتجاوز 1 مليار دولار مع شركة MSD، تتولى الأخيرة تطوير وتسويق sac-TMT خارج منطقة الصين الكبرى. وحتى الآن، قادت MSD أكثر من عشرة دراسات سريرية من المرحلة الثالثة على مستوى العالم، تغطي سرطانات مثل سرطان المعدة والورم الظهاري البولي.

بالإضافة إلى ذلك، أذهلت شركة BaiLi Tianheng العالم أيضًا، حيث أعلنت في مؤتمر ESMO 2025 عن نتائج سريرية من المرحلة الثالثة لدواءها المبتكر، وهو جسم مضاد مزدوج من نوع EGFR×HER3 من نوع ADC، لعلاج سرطان الأنف والبلعوم بعد العلاج السابق، حيث حقق معدل الاستجابة الكلية (ORR) 54.6% مقابل 27.0% في مجموعة العلاج الكيميائي، ومتوسط فترة التقدم (mPFS) بلغ 8.38 أشهر مقابل 4.34 أشهر، مع انخفاض خطر التقدم أو الوفاة بنسبة 56% (HR=0.44). وكانت نتائج البيانات الخاصة بسرطان الرئة ذو طفرة EGFR بعد العلاج السابق، والتي أُعلِن عنها سابقًا في مؤتمر WCLC، أكثر إثارة، حيث بلغت ORR 100%، وبلغت مدة البقاء على قيد الحياة بدون تقدم أكثر من 12 شهرًا.

وبناءً على ذلك، أبرمت شركة BaiLi Tianheng في نهاية عام 2023 تعاونًا بقيمة تصل إلى 8.4 مليار دولار مع شركة BMS، محطمة الرقم القياسي في تصدير الأدوية ADC المحلية. وفي أكتوبر 2025، حققت دراسة التسجيل الرئيسية IZABRIGHT-Breast 01 إنجازًا مهمًا، مما أدى إلى تفعيل أول دفعة محتملة بقيمة 250 مليون دولار ضمن اتفاقية التعاون مع BMS، وهي أكبر دفعة من نوعها على الإطلاق في صفقة تصدير أدوية مبتكرة من الصين.

هذه الأمثلة مجتمعة تؤكد حقيقة مهمة: عندما تكون البيانات السريرية للأدوية المبتكرة الصينية كافية لتغيير الممارسة السريرية، فإن شركات الأدوية متعددة الجنسيات تكون على استعداد لدفع “مزايا عالمية” مقابلها. إذ أن جوهر القيمة لم يعد يقتصر على ميزة التكلفة التي توفرها “الصناعة الصينية”، بل تحول إلى الاختراقات السريرية التي تحققها “الابتكارات الصينية”.

03 من ترخيص المنتج إلى التصدير عبر المنصات

اتجاه آخر يستحق الانتباه هو أن موقع شركات الأدوية متعددة الجنسيات في الصين يتطور من شراء المنتجات إلى شراء المنصات وشراء الوقت.

الجدول 1: أكبر 20 شركة أدوية متعددة الجنسيات تستحوذ على خطوط أبحاث وتطوير الأدوية المبتكرة والتقنيات الصينية (جزئيًا)

ملاحظة: الفترة الزمنية للبيانات من 1 يناير 2025 إلى 27 ديسمبر 2025

المصدر: بيانات Yaozhi، ومصادر عامة منظمة

الصفقات التي أبرمتها شركات مثل PharmaFriend، Nona Biotech، Jing Tai Tech، BaiAo SaiTu مع شركات كبرى مثل Pfizer، Eli Lilly، Merck KGaA، تظهر أن ما تحصل عليه شركات الأدوية متعددة الجنسيات ليس منتجًا ناضجًا دخل المرحلة الثالثة من التجارب السريرية فحسب، بل منصة جزيئية ذات قدرة على الاستمرارية، أو خطوطًا مبكرة تم تطويرها من خلال هذه المنصات.

بالنسبة لشركات الأدوية متعددة الجنسيات، فإن قيمة المنصة تكمن في قابليتها للتكرار. منصة اكتشاف أدوية ADC، والأجسام المضادة المزدوجة، أو الذكاء الاصطناعي، التي تم التحقق من صحتها، تعني أنها ستستمر في إنتاج جزيئات جديدة لسنوات قادمة. هذه الاحتياطيات الاستراتيجية تفوق بكثير قيمة دواء واحد.

وفي الوقت نفسه، تظهر أمثلة التعاون بين شركة Cinda Biotech مع Takeda، وSino Biopharm مع AZ، و3S Pharmaceutical مع Pfizer، أن الشركات تتجه تدريجيًا نحو التركيز على خطوط الأدوية المتأخرة، وقربها من مرحلة الإدراج. بالنسبة لشركات الأدوية التي تواجه ضغط جرف براءات الاختراع، فإن استيراد مثل هذه الأصول يمكن أن يوفر سنوات من البحث والتطوير، ويسرع من دخول السوق. وقيمة “الوقت” هذه تظهر مباشرة في أسعار الصفقات.

وبالإضافة إلى التعاون في المنصات والوقت، هناك تحول آخر مهم وهو ظهور نمط Co-Co (التطوير المشترك، وتقاسم الأرباح).

على سبيل المثال، في 21 أكتوبر 2025، أبرمت شركة Cinda Biotech صفقة مع Takeda، حيث تتبنى بعض المنتجات نموذج Co-Co، بنسبة تقاسم التكاليف والأرباح 40/60. لا تكتفي Cinda Biotech بالحصول على تدفقات نقدية قصيرة الأجل واستثمار الأسهم، بل ستكتسب أيضًا قدرات أساسية في البحث والتطوير، والتسجيل، والتسويق من خلال التعاون العالمي.

وفي هذا النموذج، تحصل شركات الأدوية متعددة الجنسيات على حقوق تطوير وتسويق الأدوية في الأسواق الخارجية، بينما تحتفظ الشركات الصينية بحقوقها المحلية، وتشارك بعمق في التطوير العالمي. ظهور هذا النموذج يعكس أن الشركات الصينية الرائدة أصبحت تملك قوة تفاوضية أكبر، وتستطيع الحصول على هياكل تعاون أكثر فائدة، كما يدل على أن شركات الأدوية متعددة الجنسيات تقدر قدراتها السريرية والتسويقية العالمية، وتريد بناء علاقات تعاون طويلة الأمد ومتعمقة معها.

04 الخاتمة

حاليًا، يتم إعادة تقييم قيمة الأدوية المبتكرة الصينية بشكل منهجي، استنادًا إلى بيانات خطوط الأبحاث، والنتائج السريرية، والقدرات المنصاتية. إن رغبة شركات الأدوية متعددة الجنسيات في دفع أسعار أعلى تعود إلى رؤيتها لقيمة سريرية قابلة للتحقق، وإلى قدراتها على دعم الابتكار المستمر من خلال المنصات. هذا التحول في الإدراك القيمي يوفر أساسًا لإعادة هيكلة عميقة في نماذج الصفقات، ويعبر عن تطور الابتكار الدوائي الصيني من تصدير منتج واحد إلى تصدير منظومة قدرات كاملة.

المراجع

[1]

[2]

[3]

[4]

[5] تقارير أبحاث Guolian Securities، China Merchants Securities، Zhongtai Securities

تنويه: يُستخدم هذا المحتوى فقط لنشر معلومات صناعة الأدوية، ولا يعبر عن رأي كاتبه، ولا يمثل موقف Yaozhi. يرجى ذكر اسم الكاتب والمصدر عند إعادة النشر.