华润江中2025年报解读：营收微降4.87% 归母净利增15.03%至9.07亿元

营业收入解读

2025年华润江中实现营业收入42.19亿元，同比2024年的44.35亿元下降4.87%。分业务板块来看，OTC业务受终端需求变化、行业渠道结构调整等因素影响，营业收入29.92亿元，同比下降8.39%；处方药业务受业务结构调整及潜力品种拓展不及预期等因素影响，营业收入7.20亿元，同比下降9.15%；健康消费品业务凭借强化自营能力、布局兴趣电商等举措，实现营业收入4.94亿元，同比增长43.19%，成为唯一实现正增长的业务板块。

分地区来看，华东地区营业收入16.94亿元，同比增长3.59%，是唯一实现增长的区域；华南、华北、华西及其他地区营业收入分别为9.21亿元、7.27亿元、8.64亿元，同比分别下降8.48%、7.47%、11.47%。

净利润与扣非净利润解读

2025年华润江中实现归属于上市公司股东的净利润9.07亿元，同比2024年的7.88亿元增长15.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.33亿元，同比2024年的7.49亿元增长11.22%。净利润增速高于营业收入增速，主要得益于公司成本管控成效显著，营业成本同比下降9.69%，期间费用总额同比下降9.74%。

非经常性损益方面，2025年非经常性损益总额为7342.45万元，主要包括计入当期损益的政府补助8533.06万元、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益126.54万元、除上述各项之外的其他营业外收入和支出1378.75万元等。

每股收益解读

2025年华润江中基本每股收益为1.43元/股，同比2024年的1.25元/股增长14.40%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.31元/股，同比2024年的1.19元/股增长10.08%。每股收益增长与净利润增长基本同步，反映了公司盈利能力的提升。

费用解读

期间费用总体情况

2025年华润江中期间费用总额为16.06亿元，同比2024年的17.79亿元减少1.73亿元，降幅9.74%，期间费率为38.06%，较上年的40.11%下降2.05个百分点，主要得益于公司丰富营销策略，推进降本增效，精细化管控实现费用压降。

销售费用

2025年华润江中销售费用为13.01亿元，同比2024年的14.95亿元减少1.93亿元，降幅12.94%，销售费用占营业收入的比重由上年同期的33.70%下降为30.84%。销售费用下降主要是公司优化营销策略，减少了不必要的营销开支和广告宣传促销费。具体来看，营销开支为6.83亿元，同比下降24.25%；广告宣传促销费为3.85亿元，同比下降5.28%；薪酬福利为2.32亿元，同比增长2.21%。

管理费用

2025年华润江中管理费用总额为2.25亿元，同比2024年的2.29亿元减少0.04亿元，降幅1.89%，管理费用占营业收入的比重由上年同期的5.16%上涨为5.32%。管理费用下降主要是公司优化管理流程，减少了行政开支。具体来看，薪酬福利为1.29亿元，同比下降3.12%；股份支付为0.11亿元，同比增长192.04%；行政开支为0.44亿元，同比下降11.60%；折旧及摊销为0.32亿元，同比下降3.07%。

研发费用

2025年华润江中研发费用总额为1.53亿元，同比2024年的1.30亿元增加0.23亿元，增幅17.14%，研发费用占营业收入的比重由上年同期的2.94%上涨为3.62%。研发费用增长主要是公司加大了研发投入，尤其是职工薪酬和委托外部研究开发费用。具体来看，职工薪酬为0.65亿元，同比增长11.83%；委托外部研究开发费用为0.27亿元，同比增长113.54%；折旧及摊销为0.18亿元，同比增长1.50%；材料费为0.22亿元，同比下降2.87%；其他为0.21亿元，同比增长7.55%。

财务费用

2025年华润江中财务费用为-0.73亿元，同比2024年的-0.75亿元增加0.02亿元。财务费用为负主要是公司利息收入较高，2025年利息收入为0.76亿元，同比利息支出0.02亿元，利息净收入为0.74亿元。

研发人员情况解读

2025年华润江中研发人员数量为507人，占公司总人数的比例为11.65%。研发人员学历结构方面，博士研究生15人，硕士研究生163人，本科及以下329人；年龄结构方面，30岁以下（不含30岁）209人，30-40岁（含30岁，不含40岁）194人，40-50岁（含40岁，不含50岁）82人，50-60岁（含50岁，不含60岁）20人，60岁及以上2人。公司研发人员队伍较为年轻，且学历层次较高，为公司的研发创新提供了有力的人才支撑。

现金流解读

经营活动产生的现金流量净额

2025年华润江中经营活动产生的现金流量净额为9.71亿元，同比2024年的7.86亿元增长23.48%。经营活动现金流入小计为45.65亿元，同比增长2.33%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增长1.48%；经营活动现金流出小计为35.94亿元，同比下降2.19%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金下降18.36%。

投资活动产生的现金流量净额

2025年华润江中投资活动产生的现金流量净额为-4.26亿元，同比2024年的0.81亿元下降626.53%。投资活动现金流入小计为17.09亿元，同比增长25.00%，主要是收回投资收到的现金增长35.03%；投资活动现金流出小计为21.35亿元，同比增长66.02%，主要是理财产品的购买增加及并购子公司所致，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.81亿元，同比下降3.51%；投资支付的现金为18.06亿元，同比增长81.43%；取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为0.49亿元。

筹资活动产生的现金流量净额

2025年华润江中筹资活动产生的现金流量净额为-4.87亿元，同比2024年的-8.57亿元增加3.70亿元。筹资活动现金流入小计为3.12亿元，主要是吸收投资收到的现金0.84亿元和收到其他与筹资活动有关的现金2.28亿元；筹资活动现金流出小计为7.99亿元，主要是分配股利、利润或偿付利息支付的现金7.78亿元，同比增长1.24%；支付其他与筹资活动有关的现金0.21亿元，同比下降97.41%。

可能面对的风险解读

市场及政策变动风险

2. 药品集中带量采购风险：2025年国家持续推进药品集中带量采购提质扩面，集采范围向OTC、中药饮片等品种延伸，公司部分品种可能面临中标价格下行压力与市场份额重构的挑战。公司通过动态跟踪集采政策，优化竞品策略，针对已中选品种强化终端覆盖与学术推广；针对未中选品种，加速向零售、电商及基层市场渗透，通过工艺优化与供应链精益管理应对价格压力。
3. 药品价格治理及税收政策调整风险：2025年国家实施挂网药品价格专项治理，持续推进医药价格风险处置，同时税收政策调整导致部分生物制品不再适用3%税率的简易计税方法，企业税负成本提升。公司通过积极跟踪响应政策变化，统筹考虑价格治理与税收调整等多重因素，完善价格监测和管控体系，提升渠道协同运营水平；强化产品及品类规划，聚焦消费者需求，持续加强研发创新和研发成果应用，提升产品核心竞争力。
4. 行业下游结构性调整风险：受零售终端前期快速扩张、“三医”协同改革政策及电商冲击等因素的影响，下游渠道及零售终端正经历深刻的结构性调整，企业的市场拓展及业务开展面临新的挑战与机遇。公司通过主动拥抱渠道变革，强化品牌建设，深入实施“大单品、强品类”战略，积极运用数字化手段深化消费者洞察，持续优化拓展终端渠道布局，推动传统和新零售渠道协同发展，强化业务韧性。

原材料价格及供应风险

受地缘政治博弈及全球供应链重构影响，铝箔、PVC等部分工业原材料价格存在上涨风险，同时中药材容易受产量下降、资本炒作、劳动力成本上升等多种因素影响，个别品种存在价格波动风险。公司通过全线监测、多渠道调研与数据分析机制，布局中药材产业链、推广GAP种植基地，对太子参等大宗药材及上游工业原料进行储备，并打破关键原材料单一供应格局；在保证原材料品质的前提下优化原材料成本结构，开展进口物料国产化替代试验，提升供应链韧性；持续加强原材料市场价格监控及分析，强化产销协同，提升生产预测精度，科学统筹库存与采购周期。目前公司已完成2026年主要中药原材料的战略储备，预计2026年总采购成本波动幅度可控。

研发创新风险

药品研发周期长、环节多且投入大，新药从开发到上市期间受政策法规、市场竞争格局等较多不确定性因素影响，存在研发创新不及预期的风险。公司以中药新药与经典名方为核心突破口，构筑治疗领域纵深与产品矩阵广度兼备的创新格局，持续加强研发团队建设，深入推动产学研融合，系统性提升研发能力；定期对研发项目进行监督评价，合理把控研发风险。

董监高报酬情况解读

2025年华润江中关键管理人员报酬总额为480.82万元，其中股权激励费用为187.92万元。董事长刘为权报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬由控股股东华润江中制药集团有限责任公司支付；总经理徐永前报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬由控股股东华润江中制药集团有限责任公司支付；副总经理罗小荣报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬由控股股东华润江中制药集团有限责任公司支付；财务总监黄炎伟报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬由控股股东华润江中制药集团有限责任公司支付。其他关键管理人员如董事会秘书田永静报告期内从公司获得的税前报酬总额为64.74万元。

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责任编辑：小浪快报