يختبر البيتكوين مرة أخرى أعلى مستوى له سابقًا، ويبدو أن الأمر ليس مجرد مسألة تقنية فقط. منذ أوائل فبراير الماضي، يتحرك بالقرب من 70,000 دولار، وهو أعلى مستوى لدورة 2019-2022. والأمر المثير للاهتمام هو أن الوضع الحالي للعملة أقل بكثير من ذروة السوق الصاعدة السابقة عند 126,000 دولار.

في السابق، نادرًا ما كانت السوق الهابطة تصل إلى أعلى مستوى للدورة السابقة. في أوقات الركود في 2014 و2018، لم يعد البيتكوين إلى القمم السابقة أبدًا. وكان استثناءً واحدًا فقط في 2022، حينها حدثت محفزات متطرفة(، مثل تقليل الرافعة المالية بشكل كبير)، وحوادث احتيال. والآن، من المهم أن نلاحظ أن السعر انخفض بشكل طبيعي إلى هذا المستوى دون وجود محفزات متطرفة.

عند التفكير في سبب حدوث ذلك، فإن الأمر في النهاية يعكس نضوج البيتكوين، أليس كذلك؟ في البداية، كان من الممكن أن يحقق تحرك كبير برأس مال صغير فقط، لكن الوضع الآن مختلف. لرفع السعر، يحتاج الأمر إلى رأس مال أكبر بكثير. والتاريخ واضح في ذلك.

كان أعلى سعر في 2013 يعادل 38 ضعفًا مقارنة بعام 2011، وفي 2017 كان 16 ضعفًا مقارنة بـ2013. لكن الذروة في 2021 كانت عند مستوى ثلاثة أضعاف 2017، وأعلى مستوى متوقع في 2025 لن يتجاوز ضعف مستوى 2021. النمو مستمر، لكن سرعته تتباطأ بشكل واضح.

هذه ليست مجرد تعب سوقي، بل تغير هيكلي. دخول المؤسسات وتوسع سوق المشتقات أديا إلى هذا التغير. سابقًا، كانت المعاملات الفورية هي السائدة، وكان المستثمرون المتفائلون فقط يشاركون. كان الأمر بسيطًا، فقط يشتري الناس عندما ينخفض السعر قليلًا. الآن، الوضع مختلف تمامًا. ظهرت استراتيجيات مثل التحوط، البيع على المكشوف، وتداول التقلبات، مما جعل تحركات السعر أكثر حذرًا وتوقعًا.

مستوى 70,000 دولار مهم نفسيًا أيضًا. فالمستويات القصوى السابقة تعمل كدعم قوي، لأن المستثمرين يربطونها كنقطة مرجعية. الكثير من الذين فاتتهم الصعود الأولي يرغبون في الشراء عندما يعود السعر إلى هذا المستوى المألوف. وإذا شهدنا انتعاشًا قويًا عند هذا المستوى، فقد يكون إشارة إلى انتهاء السوق الهابطة. تمامًا كما انتهت الاتجاهات الهابطة عند حوالي 20,000 دولار في نهاية 2022.

لكن، إذا استمرت قاعدة تراجع الأرباح في العمل، فإن الدورة الصاعدة القادمة ستكون مختلفة عن جنون المضاربة السابق. من المرجح أن تكون أكثر حذرًا، وأقرب إلى الحركة في الأسواق المالية التقليدية. يبدو أن الوضع الحالي للعملات الرقمية يعكس عملية تطور البيتكوين من أصل عالي المخاطر إلى أصل مؤسسي. وربما، قد يكون الزمن الذي كانت فيه الزيادات بمضاعفات عدة في يوم واحد قد ولى بالفعل.