كنت أراقب وضع الخزانة الأمريكية عن كثب، وهناك شيء يتشكل قد يعيد تشكيل كل من سوق الحرب والعملات الرقمية في الأسابيع القادمة.

إذن، إليك ما يحدث: الصراع مع إيران أدى إلى ارتفاع حاد في عوائد الخزانة. نحن نتحدث عن أعلى مستويات لها منذ عدة أشهر مع توقع السوق تخفيضات متأخرة من الفيدرالي ومخاوف من التضخم. لكن الحقيقة ليست فقط في رقم العائد على السندات لمدة 10 سنوات—إنها شيء أكثر تقنية يفتقده معظم الناس.

لفت بادرايك غارفي من ING الانتباه إلى ذلك في ملاحظة: راقب فرق سعر مقايضة الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. حالياً هو يقف تحت 50 نقطة أساس، لكن إذا تجاوز 60 نقطة أساس، فهناك مشكلة كبيرة. وأعني مشكلة حقيقية لقدرة الحكومة على التمويل. الفروق الواسعة في المقايضات تعني تكاليف اقتراض أعلى للولايات المتحدة، مما يضيق الائتمان في النظام بأكمله. هذا هو الضغط الذي يدفع لإعادة التفكير في السياسات.

لكن هناك مستوى آخر لهذا الأمر. العائد على سندات 10 سنوات هو النقطة الحاسمة. منذ أواخر فبراير، ارتفع بنحو 45 نقطة أساس ليصل إلى حوالي 4.37%. المنطقة الحرجة؟ بين 4.5% و4.6%. تذكر أبريل من العام الماضي عندما أوقف ترامب خطط التعريفات الجمركية؟ حدث ذلك عندما تجاوز العائد على سندات 10 سنوات 4.50%. وعندما وصل إلى 4.60%، أعلن رسميًا عن توقف لمدة 90 يومًا. سوق السندات فعليًا شكلت السياسة.

الآن نقترب من تلك النطاق مرة أخرى. ترامب أوقف الضربات على إيران يوم الاثنين مدعيًا أن هناك محادثات مثمرة (على الرغم من نفي إيران ذلك)، لكن الثلاثاء شهد ضربات جديدة على منشآت الطاقة الإيرانية. العائد يقترب أكثر من نقطة الضغط التي قد تضطر فيها الإدارة لإعادة تقييم الموقف.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام بالنسبة للبيتكوين: إذا تجاوز العائد على سندات 10 سنوات 4.6% وتوجه نحو 5%، فنحن في منطقة غير معروفة. هذا هو المستوى الذي أشار إليه المحللون كمحفز محتمل لأزمة مالية صغيرة. أرتور هيس وآخرون لاحظوا أن 5% على سندات 10 سنوات غير مستدامة بشكل أساسي—وهو ما يجبر الفيدرالي على التدخل من خلال ضخ السيولة.

إذن، من المحتمل أن يكون السيناريو كالتالي: يتعرض البيتكوين لضربة أولية في عملية بيع ذعر، ثم يتدخل الفيدرالي بسيولة جديدة ويعود السوق للانتعاش. إنها هجمة تتحول إلى فرصة.

الدرس الحقيقي هنا هو أن آليات سوق الخزانة—خصوصًا عائدات السندات لمدة 10 سنوات وفروق المقايضات—أصبحت الآن مدخلات مباشرة في حركة سعر البيتكوين. إذا كنت تتداول البيتكوين الآن، فأنت تتداول بشكل أساسي عن الجيوسياسة وضغط سوق السندات. من المفيد أن تضع ذلك في اعتبارك. البيتكوين الحالي يقف حول 72.7 ألف، وهذه النقاط السياسية قد تكون المحفز التالي الكبير.

من الجدير بالمراقبة عن كثب خلال الأسابيع القادمة.