لقد بدأت مؤخرًا في الغوص في عالم الاستثمار القيمي، وظهرت لي مؤشّر واحد باستمرار في أبحاثي - قيمة التصفية. إنه في الواقع مفيد جدًا إذا كنت تحاول اكتشاف الشركات التي قد تتداول بأقل بكثير من قيمة أصولها الحقيقية.

إذن، إليك الأمر: قيمة التصفية هي في الأساس ما ستحصل عليه إذا أغلقت شركة أبوابها غدًا وبيعت كل شيء لتسديد ديونها. إنها تختلف عن ما يعتقد السوق أن الشركة تساويه ككيان مستمر. عندما تحتاج الأصول إلى التحرك بسرعة، عادةً ما تُباع بأقل، ولهذا السبب تميل قيمة التصفية إلى أن تكون أقل من طرق التقييم الأخرى.

الحساب نفسه ليس معقدًا. تبدأ بقائمة جميع الأصول الملموسة - العقارات، المعدات، المخزون، النقد. ثم تحتاج إلى أن تكون واقعيًا بشأن التسعير. البيع السريع لن يمنحك نفس السعر كصفقة عادية. بعد ذلك، تقوم بخصم المخزون والذمم المدينة لأن ليس كل شيء يتحول إلى نقد بشكل نظيف. قد يحتاج بعض المخزون إلى تخفيضات كبيرة، وبعض الذمم المدينة قد لا يتم تحصيلها أبدًا.

الأشياء غير الملموسة مثل براءات الاختراع، العلامات التجارية، والسمعة الحسنة؟ تتجاهلها أساسًا أو تخصم منها بشكل كبير. فهي صعبة البيع بسرعة ويمكن أن تتلاشى في سيناريو التصفية. ثم تطرح جميع الالتزامات - الديون، الحسابات المستحقة، وكل شيء مستحق.

الصيغة بسيطة: خذ إجمالي الأصول الملموسة، وخصم منها التخفيضات على المخزون والذمم المدينة، ثم اطرح إجمالي الالتزامات. هذا هو الرقم الخاص بك. لنفترض أن شركة لديها 10 ملايين في الأصول الملموسة، ولكن بعد خصم واقعي على المخزون والذمم المدينة، ينخفض إلى مليون في تلك الفئات، وتدين بمبلغ 2 مليون في الالتزامات. حساب سعر التصفية سيكون: 10 ملايين ناقص 1 مليون ناقص 2 مليون يساوي 7 ملايين. هذا الـ7 ملايين هو ما يبقى نظريًا للمساهمين إذا تم تصفية كل شيء.

لماذا يهم هذا؟ إذا كانت الأسهم تتداول بأقل من قيمة التصفية، فقد يكون ذلك مثيرًا للاهتمام. ربما يكون السوق قد تجاهل الشركة، لكن الأصول الملموسة الحقيقية تساوي أكثر من سعر السهم. هذا هو النوع من الحالات التي يبحث عنها المستثمرون القيميون. كما أنه حاسم للمقرضين الذين يحاولون فهم مخاطرهم المحتملة.

شيء واحد يجب مراقبته - إذا انخفض سعر السوق للشركة بشكل كبير دون قيمة التصفية، فهذه عادةً علامة تحذير. قد يعني ذلك مشاكل مالية خطيرة في المستقبل. لأي شخص يحاول فهم كيفية حساب سعر التصفية للشركات التي يبحث فيها، فإن العملية تجبرك على التفكير بوضوح حول ما هو حقيقي مقابل ما هو مجرد قيمة متصورة. إنها فحص واقعي مفيد في تحليلك الاستثماري.