刚刚！رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول يترك عبارة "لن أراك مرة أخرى"، هل حفرت هذه الثمانية سنوات لبيتكوين @BTC@ حفرة أم مهدت الطريق؟

يا صاح، اسمعني، الرجل الذي سيطر على صنبور المياه العالمي لمدة ثماني سنوات، قال للتو “لن أراك مرة أخرى” ثم استدار وغادر غرفة الاجتماع.

في نهاية مؤتمر الصحافة الروتيني لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 29 أبريل 2026، ألقى باول كلمة خفيفة لكنها ثقيلة الوزن قبل أن ينزل من المنصة: “شكرًا للجميع، لن أراك مرة أخرى.” في 15 مايو، انتهت فترة رئاسته رسميًا، وسيخلفه كليفن ووش الذي رشحه ترامب. ثماني سنوات، فترتان، عبرت رئاسات اثنين، جائحة استمرت مئة عام، وأشد تضخم في الولايات المتحدة خلال الأربعين عامًا الماضية.

السجل الذي تركه من الإنجازات منقسم جدًا: معدل البطالة الشهري 4.6%، أدنى من غرينسبان، بيرنانكي، وييلن؛ لكن متوسط معدل التضخم خلال فترته 3.09%، متجاوزًا هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وأعلى بكثير من سابقيه. هو نفسه استشهد بكلام فرانك سيناترا قائلاً: هناك بعض الندم، لكن ليس كثيرًا.

هذا الرجل ليس اقتصاديًا. حاصل على بكالوريوس في الأدب من برينستون عام 1975، ودكتوراه في القانون من جورجتاون، عمل في البنوك الاستثمارية، وكان مسؤولًا في وزارة الخزانة في إدارة جورج بوش الأب، ثم انتقل إلى مجموعة كيريل كيرنيل كصاحب استثمار خاص، وتقدر أصوله بين 21.3 مليون و72.2 مليون دولار. عندما تم ترشيحه، انفجر الوسط المالي بالجدل. قال محلل من Bankrate.com، غريغ مكبرايد: “لا يحمل دكتوراه في الاقتصاد، ومع ذلك يُطلب منه قيادة أكبر اقتصاد عالمي، وكسر التقاليد.” دعا جاش بيفينس من معهد السياسات الاقتصادية إلى الاحتفاظ بييلن، وذهب البعض إلى حد التحذير من أن فترة رئاسته القصيرة التي استمرت 17 شهرًا، والتي كانت الأخيرة لغير الاقتصاديين، ج. ويليام ميلر، كانت بمثابة تحذير. لكن أرين كلاين من معهد بروكينغز رأى أن الخبرة العملية يمكن أن تكسر “تفكير الجماعة”: “لا توجد سر خاص لحاملي دكتوراه في الاقتصاد، والخلفية المختلفة قد تكون ميزة — بشرط أن يعرف متى يتخلى عن النماذج ويعتمد على الحدس.”

عندما تولى المنصب في فبراير 2018، بدا الوضع جيدًا — تضخم 1.5%، معدل بطالة 4.1%، ارتفاعات جديدة في سوق الأسهم، وتحفيز ضريبي. لكن العقبات كانت تتجمع. أشار المراقب المخضرم ديفيد ويسل إلى أن ييلن تركت العديد من التحديات: كيف يرفع الفائدة؟ كيف يقيم تأثير التخفيضات الضريبية؟ كيف يستخدم أدوات غير تقليدية في الركود القادم؟ يقول النقاد إن ييلن استمرت في التيسير لفترة طويلة، وبلغت تقييمات الأسهم أعلى مستوياتها خلال مئة عام، مع تقليل المخاطر الائتمانية بشكل مفرط. والأكثر إزعاجًا هو الصراع السياسي: بعد خمسة أشهر من توليه المنصب، هاجم ترامب مجلس الاحتياطي على CNBC، بينما اختار باول تجاهل ذلك. في خريف 2018، أثارت كلمته “لا تزال هناك طريق طويل لنقطعه” السوق، وفي ديسمبر قال إن تقليص الميزانية “على مسار القيادة الذاتية”، مما أثار الذعر، وحاول ترامب في وقت ما إقالته. من ذلك الحين، أدرك باول أن كل كلمة يقولها رئيس الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تهز السوق.

الاختبار الحقيقي جاء في ربيع 2020. جائحة كوفيد-19 دفعت معدل البطالة في أمريكا إلى 14.8%، وهو أعلى مستوى منذ 1948. رد باول بسرعة: خفض الفائدة بشكل طارئ إلى الصفر، وشراء تريليونات الدولارات من السندات خلال أسابيع، والتعاون مع وزارة الخزانة لإطلاق أدوات ائتمانية تجاوزت الحدود التقليدية. اعترف لاحقًا: “لقد تجاوزنا العديد من الخطوط الحمراء… فعلنا ذلك أولاً، ثم حاولنا إصلاح الأمر.” نجح المقامرة، ولم تتكرر الكساد الكبير، وارتدّ التوظيف خلال عامين — استغرق الأمر ست سنوات في 2008. حصد باول الثناء، واعتبره البعض جيل وولكر الجريء. لكن عبارة “نحاول أن نجد حلاً” كانت بذرة لمشاكل لاحقة.

ابتداءً من 2021، واجهت حزمة التحفيز المالي الضخمة تباطؤًا في إصلاح سلاسل التوريد، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الحرب الروسية الأوكرانية، مما أدى إلى فقدان السيطرة على التضخم. في اجتماع جاكسون هول في أغسطس 2021، اتخذ قرارًا سيظل يندم عليه مدى الحياة: قال إن التضخم مؤقت. ونتيجة لذلك، قفز مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 6.4% في فبراير 2022، وارتفعت مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي إلى 9.1% في يونيو. في جلسة استماع بالكونغرس، اعترف بأنه أخطأ في التقدير، وقال “كان من المفترض أن نتخذ إجراءات مبكرًا.” تصحيح المسار جاء بقوة: في مارس 2022، بدأ رفع الفائدة، وخلال أقل من عامين رفعها بأكثر من 500 نقطة أساس، بسرعة غير معتادة. استشهد هذه المرة بأيقونته الروحية، من كينز إلى وولكر، عندما أعلن في جاكسون هول أن “حماية استقرار الأسعار بأي ثمن”. يقول النقاد إن هذا كان تحولًا متأخرًا، مما أدى إلى تآكل القوة الشرائية لملايين الأسر؛ بينما يقول المؤيدون إن السبب الرئيسي هو الجائحة والصدمات الجغرافية السياسية. والأعجب أن هذا التشديد في رفع الفائدة لم يسبب ركودًا. بحلول نهاية 2024، بلغ النمو الاقتصادي 2.5%، وتراجع التضخم، واقترب سوق العمل من التوظيف الكامل، ووصف باول “الهبوط الناعم” بأنه أعظم إنجاز يفتخر به.

قد لا يكون التقييم النهائي لتاريخه متعلقًا بالبيانات الاقتصادية، بل بمدى حفاظه على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. في أول فترة له، انتقده ترامب لعدم خفض الفائدة، وعاد في 2025 إلى المواجهة المباشرة بعد أن عاد إلى البيت الأبيض — حيث بدأ التحقيق الجنائي ضده من قبل وزارة العدل بسبب تجاوزات في تجديد مقر البنك، وهو أمر يكاد يكون لأول مرة في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي الذي يمتد 112 سنة. يعتقد المحللون أن الدافع الحقيقي هو الضغط لخفض الفائدة ليتوافق مع الأجندة السياسية. رد باول في يناير 2026 بفيديو يوضح أن: “تحديد سعر الفائدة يتم بناءً على تقييمنا لمصلحة الجمهور، وليس تلبية رغبات الرئيس.” انتشر الفيديو، وحصل على دعم من الحزبين في الكونغرس، مما سمح له بالوداع على طريقتها. آخر مرة تعرض فيها رئيس لضغوط مماثلة كانت قبل أكثر من خمسين عامًا، عندما ضغط نيكسون على بيرنز لخفض العملة، مما أدى في النهاية إلى فقدان السيطرة على التضخم. صمد باول، وارتفعت مكانته التاريخية بشكل كبير عن ذلك الساقط.

التوظيف الكامل هو إرثه الآخر. خلال فترته، معدل البطالة الشهري 4.6%، وزادت أجور أدنى 10% بمقدار 15.3%، وانخفض معدل بطالة السود إلى 4.8% في 2023، وهو أدنى مستوى على الإطلاق. كتب الباحث دين بيكر أن باول نفذ سياسة التوظيف الكامل بجدية، مما حافظ على وظائف لملايين العمال الذين كان من الممكن أن يفقدوها، ومنح ملايين أخرى زيادات في الأجور لم تكن متوقعة. لكن المنتقدين لديهم أسبابهم: في 2023، كشفت إفلاس بنك سيليكون فالي عن ضعف التنظيم، وقال بيكر بصراحة: “هناك عيوب خطيرة في تنظيمه.” متوسط التضخم 3.09%، وهو أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%. وعند تركه المنصب، كانت ميزانيته العمومية 6.7 تريليون دولار، أي ضعف ما كانت عليه عند توليه، ووريثه ووش وضعها على رأس أولوياته لإصلاحها.

حدد باول مهمته بكلمة واحدة: “نحن نبني سدًا، وليس نمنع إعصارًا.” لا يعني أنه كان يتوقع كل شيء، ولا أنه لم يخطئ، بل أنه في أوقات الاضطراب، حاول أن يجعل هذا الجهاز قويًا بما يكفي لئلا تدمره رياح السياسة، والعواصف الوبائية، وتدفقات التضخم.

الآن، حان وقت استبدال الصنبور. كيف سيفعل كليفن ووش ذلك؟ بالنسبة لـ$BTC و$ETH، فإن بيئة السيولة، والموقف التنظيمي، وقوة الدولار — جميع هذه المتغيرات الأساسية في عملية إعادة التسعير. نهاية عصر باول ليست نقطة، بل علامة استفهام. هل أنت مستعد لمواجهة أمواج السنوات الثماني القادمة؟