4.2 مليار لشراء Equiniti، Bullish يراهن على RWA البحر الأزرق تريليون

المؤلف الأصلي: ماه، أخبار فورسايت

في 5 مايو، توصلت منصة الأصول المشفرة المدرجة في الولايات المتحدة Bullish وشركة الأسهم الخاصة Siris Capital إلى اتفاق نهائي، لشراء Equiniti مقابل إجمالي سعر قدره 4.2 مليار دولار. يتكون الصفقة من تحمل ديون Equiniti الحالية بقيمة 1.85 مليار دولار تقريبًا، بالإضافة إلى قيمة أسهم Bullish بحوالي 2.35 مليار دولار، حيث تم تحديد سعر إصدار الأسهم بناءً على متوسط سعر التداول المرجح خلال الثلاثين يومًا قبل إغلاق 4 مايو 2026 (VWAP) عند 38.48 دولارًا للسهم، مع حاجة الصفقة لإجراء تعديلات على سعر الشراء وفقًا للإجراءات المعتادة.

من المتوقع أن تكتمل الصفقة بحلول يناير 2027، بعد الحصول على موافقات الجهات التنظيمية واستيفاء شروط الإتمام المعتادة الأخرى. بعد الإعلان، ارتفع سعر سهم Bullish إلى أعلى مستوى له عند 48.93 دولار، بزيادة تزيد عن 11%.

Equiniti: مزود خدمات إدارة السجلات الأساسية في الأسواق التقليدية

تأسست Equiniti في أواخر القرن التاسع عشر، وهي شركة تقدم خدمات الوكيل التحويلي وخدمات المساهمين، وتوفر بشكل رئيسي للشركات المدرجة إدارة سجلات المساهمين المسجلة، وإصدار الأسهم / نقلها / إلغائها، وتوزيع الأرباح وإعادة الاستثمار، والتواصل مع المساهمين، ومعالجة الإجراءات المؤسسية، والإبلاغ الضريبي، وغيرها من الخدمات الأساسية.

حاليًا، تعمل Equiniti كوكيل تحويل لأكثر من 3000 شركة مدرجة، وتخدم أكثر من 15,000 شركة عملاء، وتدير أكثر من 20 مليون مساهم موثوق، وتتعامل سنويًا مع مدفوعات بقيمة حوالي 500 مليار دولار.

مسجلة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) كوکیل تحويل، وتخضع لرقابة هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA)، وتتمتع بإطار امتثال ناضج وقدرة على التشغيل عبر الأسواق.

في عام 2021، استحوذت Siris Capital على Equiniti ودمجتها مع نظيرتها الأمريكية AST، لتشكيل منصة وكيل تحويل عالمية ذات حجم كبير.

المنطق وراء الاستحواذ يركز على سوق التوكنات التي تقدر بتريليونات الدولارات

بعد إتمام الاستحواذ، تمتلك Bullish منصة التداول Bullish Exchange، ووسيلة الإعلام CoinDesk، وخدمات البنية التحتية للتوكنات من النهاية إلى النهاية.

وفقًا لتقرير الأرباح للربع الرابع من عام 2025، بلغ الدخل المعدل لـ Bullish 92.5 مليون دولار، بزيادة كبيرة مقارنة بنفس الفترة من عام 2024 التي كانت 55.2 مليون دولار؛ وبلغ EBITDA المعدل 44.5 مليون دولار، بزيادة كبيرة مقارنة بالعام السابق، مع هامش ربح إجمالي بنسبة 48%. وبلغ الدخل المعدل السنوي حوالي 288.5 مليون دولار، بزيادة حوالي 35% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات الاشتراكات والخدمات وغيرها في الربع الرابع 54.6 مليون دولار، بزيادة هائلة بنسبة 284% على أساس سنوي، نتيجة لإطلاق تداول الخيارات، وزيادة أموال العملاء المؤسساتيين، وتوسعة خدمات السيولة للتوكنات. في 5 فبراير، وصل سعر سهمها إلى أدنى مستوى عند 24.79 دولار، وبعد الإعلان عن الأرباح، ارتفع لمدة يومين متتاليين ليصل إلى 32 دولارًا.

بعد إتمام الصفقة، من المتوقع أن تحقق الكيان الموحد بين Bullish و Equiniti إيرادات إجمالية معدلة تبلغ حوالي 1.3 مليار دولار للسنة المالية 2026.

في الفترة من 2027 إلى 2029، تتوقع الشركة المندمجة نموًا سنويًا مركبًا في الإيرادات يتراوح بين 6% و8%، مع مساهمة خدمات التوكنات وتقنيات البلوكشين بنسبة 20% من النمو في الإيرادات.

في مارس من هذا العام، بلغ حجم التداول الإجمالي لـ Bullish 60.4 مليار دولار، بانخفاض كبير قدره حوالي 28% مقارنة بشهر فبراير الذي كان 84.1 مليار دولار. ومع ذلك، بلغ حجم تداول العقود الدائمة في مارس 4.4 مليار دولار، مسجلًا أعلى مستوى منذ مايو 2025، وذلك رغم تراجع الحجم الإجمالي للتداول، مما يعكس نموًا معاكسًا.

في منظومة العملات المشفرة، يُنظر إلى الأصول ذات الأصول الحقيقية (RWA) على أنها المسار التالي الذي يقدر بتريليونات الدولارات. تكمن عوائق الوكيل التحويلي التقليدي في المعالجة اليدوية، والتسوية المتأخرة، والتكاليف العالية، بينما تتيح تقنية البلوكشين نقل الملكية الفوري، وتقسيم الملكية، وتوفير السيولة العالمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

قد يكون هذا التحرك من Bullish رد فعل على استراتيجيات الشركات الكبرى التقليدية مثل BlackRock وBNY Mellon التي تتجه نحو سوق RWA، حيث تجمع بين “الوكيل التحويلي الخاضع للرقابة + البورصة المشفرة + البيانات الإعلامية” في منظومة مغلقة.

أكد توم فارلي، الرئيس السابق لبورصة نيويورك والرئيس التنفيذي لـ Bullish، في الإعلان: «التوكنات تمثل تحولًا جيلًا في طريقة عمل أسواق رأس المال، وهي من أكثر الاتجاهات الأساسية تحديدًا خلال الـ 25 سنة القادمة. يتطلب اعتماد المؤسسات على نطاق واسع ثلاثة عناصر: خدمات التوكن من النهاية إلى النهاية، دفتر أستاذ موحد، وعلاقات مع الشركات الكبرى ذات السمعة الطيبة على نطاق واسع. لقد وفرت هذه الصفقة الثلاثة بشكل دفعي.»

وهذا يعني أن Bullish ستتحول تدريجيًا من نموذج يعتمد على إيرادات التداول إلى نموذج يركز على خدمات البنية التحتية ذات الهوامش العالية، مما قد يعزز قدرتها على مقاومة التقلبات الاقتصادية.