ما الذي يخطئ في ارتفاع أسعار الفائدة

الفجوة بين الأسهم والواقع
تواصل الأسهم الأمريكية تسجيل مستويات قياسية جديدة. تظل أسعار النفط قريبة من 100 دولار. تظل توقعات المعدلات مرتفعة. أحد هذه الأمور لا يمكن أن يكون صحيحًا، وتحليل ING الأخير يربط عدم التوافق بشيء محدد: الأسواق تبالغ في تقدير مدى تشدد البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة فعليًا.
الحجة الأساسية بسيطة. تسعير السوق الحالي يتضمن تشديدًا كبيرًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا. لكن الافتراضات الأساسية التي تدفع هذا التسعير تبدو هشة عند التدقيق الدقيق. ظل الارتباط بين أسعار النفط وتوقعات المعدلات وثيقًا عند 0.83 منذ بدء الصراع الإيراني. أما الارتباط مع الغاز الطبيعي، المحرك الحقيقي لتضخم أوروبا في 2022، فهو فقط 0.22. البنوك المركزية تراقب الغاز، وليس فقط النفط الخام.
🔹 تم تسعير رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الآن على أنه أكثر احتمالًا من التخفيضات، وهو تحول من أسابيع كانت تتوقع التيسير
🔹 إعادة تسعير معدلات منطقة اليورو والولايات المتحدة منذ بدء الصراع الآن تبدو تقريبًا متطابقة في الحجم، مما يمحو التباين الذي كان يميز بداية 2026
🔹 أشار البنك المركزي الأوروبي إلى مسار أوضح لرفع الفائدة مقارنة ببنك إنجلترا، ومع ذلك تسعر الأسواق تشديدًا مماثلًا لكلاهما
🔹 أسعار الغاز الطبيعي لا تزال محتجزة، وتظل أقل بكثير من مستويات 2022، وهو أمر مهم لأوروبا بشكل خاص
▫️ خلق الوظائف في الولايات المتحدة مركّز بشكل استثنائي، مع استحواذ الرعاية الصحية والاجتماعية على حصة كبيرة بينما يتراجع باقي الاقتصاد
▫️ وصف محافظ الاحتياطي الفيدرالي وولر سوق العمل بأنه ضعيف، مع نمو قوة العمل "قريب من الصفر" بسبب تراجع الهجرة الصافية
▫️ اعتماد المملكة المتحدة على الغاز، وليس النفط، وتضع واردات الطاقة الصافية بريطانيا في وضع أفضل من معظم أوروبا
▫️ أشار بنك إنجلترا إلى أن مجرد تثبيت المعدلات يُعد تشديدًا، بينما اتخذ البنك المركزي الأوروبي نغمة مختلفة تمامًا
التأثير على أسواق العملات الأجنبية مباشر. إذا كانت توقعات المعدلات مُسعرة بشكل خاطئ وانخفضت بشكل صحيح، يضعف الدولار، ويتعدل اليورو والجنيه، وقد تكون التحولات كبيرة. الاتجاه يعتمد بشكل كبير على كيفية تطور المخاطر الجيوسياسية من هنا. اتفاق إيران سيعجل من إعادة التسعير نحو التخفيضات. وانهياره يدفعه أبعد.
بالنسبة للعملات المشفرة، هذا مهم بطريقتين. أولاً، ارتفاع الأسهم مع بقاء النفط مرتفعًا يخلق بنية ترابط هشة. تتبع البيتكوين الأسهم منذ أسابيع، وأي تراجع في الأسهم مدفوع بإعادة تسعير المعدلات سيجذب البيتكوين معه. ثانيًا، توقعات المعدلات الأكثر تشددًا تعني ظروف تمويل بالدولار الأمريكي أكثر تشددًا، وهو ما تظهره التاريخ كعائق أمام مضاعفات العملات المشفرة. لقد أشار البنك المركزي الأوروبي بالفعل إلى أن فرصة رفع الفائدة قد زادت، مع ملاحظة عضو المجلس سيبولوني أن الاقتصاد يبتعد عن التوقعات الأساسية. تسعر الأسواق ثلاثة زيادات في البنك المركزي الأوروبي مع توقع أولها في يوليو.
المفارقة واضحة للعيان. تسعر الأسهم هبوطًا ناعمًا ونموًا مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي. تسعر أسواق المعدلات تضخمًا مستمرًا وتشديدًا من قبل البنوك المركزية. تسعر أسواق النفط اضطرابًا طويل الأمد في مضيق هرمز. لا يمكن أن تستمر الثلاثة في الوقت ذاته. شيء ما سينكسر، وعندما يحدث ذلك، يتحرك إعادة التسعير بسرعة. الفجوة بين ما تفترضه الأسهم وما تشير إليه البنوك المركزية واسعة جدًا لتستمر إلى الأبد.
#𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓𝐒 ‌$XTIUSD ‌$BTC ‌
$XAUUSD
#BitcoinFallsBelow80K
#OilPriceRollerCoaster
#IranUSConflictEscalates