13 de abril de 2026: El Senado de EE. UU. finaliza su receso de Pascua de dos semanas y retoma la sesión plenaria. Con esta fecha clave, la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY Act) entra en la recta final de su tramitación legislativa en el Senado.
El Comité Bancario del Senado tiene previsto celebrar una sesión de enmiendas (markup) en la segunda mitad de abril para revisar, modificar y votar el proyecto de ley. Si la propuesta no supera la revisión en comisión durante abril, Alex Thorn, responsable de investigación en Galaxy Research, ha advertido que las posibilidades de aprobar la legislación en 2026 serán "extremadamente bajas". A nivel procedimental, antes de que la ley sea firmada oficialmente, debe superar cinco etapas: revisión artículo por artículo en el Comité Bancario, obtener 60 votos en el pleno del Senado, conciliar con la versión del Comité de Agricultura, alinearse con la versión aprobada por la Cámara de Representantes en julio de 2025 y, finalmente, llegar al despacho presidencial para su firma, todo ello en menos de dos meses.
Por qué finales de abril es la última ventana para la CLARITY Act
En el calendario legislativo de Washington, el tiempo es el factor más restrictivo. Tras la reanudación del Senado, la ventana de enmiendas del Comité Bancario está prevista para las dos últimas semanas de abril, bajo el control del presidente del comité, Tim Scott. Hasta el momento, Scott no ha anunciado una fecha oficial para la sesión de enmiendas, lo que deja incierto el avance del proyecto.
Dos acontecimientos clave en el calendario hacen que esta ventana sea irreversible. En primer lugar, el Congreso entrará en receso por el Día de los Caídos (Memorial Day) a partir del 21 de mayo. Si el proyecto no logra avances significativos en el Senado antes de esa fecha, el proceso legislativo se verá absorbido por el ciclo político de las elecciones legislativas intermedias. En segundo lugar, con los comicios de noviembre de 2026 acercándose, el senador Bernie Moreno ha advertido que, si la propuesta no avanza antes de mayo, su revisión podría aplazarse hasta después del ciclo electoral. El académico estadounidense Sun Yuanzhao señala que, si no se aprueba antes del receso de verano del Congreso (antes de agosto), "probablemente llegará muerta".
La senadora Cynthia Lummis ha lanzado una advertencia aún más urgente: si la ley no se aprueba este año, el proceso legislativo podría posponerse más allá de 2030. Esto refleja cómo el ciclo electoral comprime estructuralmente la ventana legislativa: una vez concluidas las elecciones de mitad de mandato, el equilibrio de poder en el Congreso puede cambiar y la prioridad política de la regulación cripto podría reordenarse.
Cómo el debate sobre la cláusula de rendimiento está redefiniendo la dinámica del proyecto
El mayor escollo para la CLARITY Act en el Senado es la disputa en curso sobre los mecanismos de pago de rendimientos de las stablecoins. El sector bancario teme que permitir a emisores de stablecoins o a terceros ofrecer "rendimientos pasivos" (es decir, obtener retornos simplemente por mantener USDC u otras stablecoins similares) desvíe depósitos desde los bancos tradicionales y mine su negocio central de captación y préstamo. La Independent Community Bankers of America ha advertido que los bancos pequeños podrían enfrentar salidas de depósitos de hasta 1,3 billones de dólares.
La industria cripto sostiene una postura radicalmente opuesta. Plataformas como Coinbase argumentan que restringir los rendimientos de stablecoins equivale, en esencia, a proteccionismo bancario. Los ingresos relacionados con stablecoins representan aproximadamente el 20 % de la facturación total de Coinbase, por lo que la cláusula de rendimiento afecta directamente a su modelo de negocio. En enero de 2026, el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, declaró públicamente que "prefería no tener ley a tener una mala ley", bloqueando activamente el proceso de enmiendas en comisión en ese momento.
Este estancamiento experimentó un giro decisivo en abril. El 10 de abril, Armstrong anunció formalmente su apoyo a la CLARITY Act, revirtiendo su postura anterior. Uno de los factores que propiciaron este cambio fue el informe de investigación del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, publicado el 8 de abril. El informe concluyó que una prohibición general de los rendimientos pasivos aporta una protección limitada a la estabilidad de los depósitos bancarios, una determinación política que allanó el camino para el compromiso.
El marco de compromiso Tillis-Alsobrooks se ha convertido ahora en el eje del debate sobre la cláusula de rendimiento. Su lógica central: se prohíbe a las plataformas cripto pagar intereses por el mero saldo de stablecoins, pero se permiten incentivos y recompensas vinculados a la actividad de pagos y al uso de la plataforma. El objetivo es equilibrar la preocupación de los bancos por la fuga de depósitos con la necesidad de la industria cripto de sostener su modelo de negocio.
Informe económico de la Casa Blanca: última evaluación sobre los efectos de la prohibición de rendimientos
El informe del Consejo de Asesores Económicos (CEA) de la Casa Blanca refuerza la dirección del compromiso. Estima que prohibir los rendimientos de stablecoins incrementaría el crédito bancario en EE. UU. en solo unos 2,1 mil millones de dólares (apenas un 0,02 %), con la mayor parte de ese crecimiento beneficiando a los grandes bancos, no a los comunitarios. El informe afirma: "Las condiciones para buscar efectos positivos de bienestar social mediante la prohibición de rendimientos son fundamentalmente poco realistas. En resumen, prohibir los rendimientos aporta poco a la protección del crédito bancario, pero priva a los consumidores de retornos competitivos por mantener stablecoins".
Este hallazgo rebate con contundencia el lobby bancario. En 2025, los grandes bancos gastaron cerca de 56,7 millones de dólares en campañas contra las disposiciones sobre rendimientos de stablecoins. Sin embargo, los cálculos del CEA muestran que, incluso bajo sus supuestos más agresivos (el mercado de stablecoins se multiplica por seis), el crédito de los bancos comunitarios solo aumentaría un 6,7 %. La American Bankers Association respondió señalando supuestos defectuosos en el informe de la Casa Blanca y manteniendo que los rendimientos de stablecoins suponen riesgos para los bancos comunitarios, pero, en conjunto, el compromiso bipartidista ha reducido significativamente la resistencia legislativa.
Cambios estructurales que traerá la CLARITY Act para la regulación de criptoactivos
La CLARITY Act fue aprobada en la Cámara de Representantes en julio de 2025 con una sólida mayoría de 294-134, incluidos 78 votos demócratas, un respaldo bipartidista muy superior al de propuestas previas. Ese mismo día, el presidente firmó la GENIUS Act, que establece un marco regulatorio federal para las stablecoins respaldadas por dólares.
La estructura central del proyecto se compone de tres elementos: en primer lugar, la mayoría de las operaciones al contado de criptoactivos se clasifican como materias primas bajo la supervisión de la CFTC, lo que pone fin al histórico conflicto jurisdiccional entre la SEC y la CFTC. En segundo lugar, se fijan normas claras de reservas, transparencia y cumplimiento para los emisores de stablecoins. En tercer lugar, se definen los límites regulatorios de los activos digitales, reduciendo la incertidumbre generada por la regulación basada en la aplicación. El exzar cripto de la Casa Blanca, David Sacks, afirma que la CLARITY Act proporciona "las reglas del juego" para todos los activos digitales.
Para el sector, se espera que esta claridad regulatoria reduzca la incertidumbre de cumplimiento y fomente la entrada de capital institucional en el mercado cripto. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, instó al Congreso a enviar el proyecto al despacho presidencial, calificándolo de "paso crítico para devolver el futuro de las finanzas a Estados Unidos". Para los emisores de stablecoins, la redacción final de la cláusula de rendimiento de la CLARITY Act tendrá un impacto directo en la valoración de sus modelos de negocio.
Cómo las elecciones de mitad de mandato comprimen la ventana política para la legislación cripto
Las elecciones intermedias de 2026 son la mayor variable política que afecta a las perspectivas de la CLARITY Act. Actualmente, el Senado está dividido en 53 republicanos y 47 demócratas (incluidos 2 independientes). Para superar los obstáculos procedimentales, los grandes proyectos suelen requerir 60 votos, lo que implica que, incluso con el apoyo total republicano, se necesitan entre 7 y 10 votos demócratas.
A medida que se acercan las elecciones, la agenda del Congreso se orienta cada vez más hacia la campaña. En octubre, los legisladores centrarán su atención en las elecciones y no en la legislación. Si los demócratas recuperan el control de la Cámara y el Senado en noviembre, la aprobación de la ley podría volverse significativamente más difícil. El secretario Bessent ha señalado previamente que es esencial aprobar la ley y enviarla al presidente antes de la primavera estadounidense (de finales de marzo a finales de junio). Este calendario coincide con la ventana actual de abril: finales de primavera es el último momento en que el impulso legislativo puede mantenerse.
Impacto estructural en la industria cripto si se aprueba la ley
De aprobarse, la CLARITY Act supondría un paso fundamental hacia la certidumbre regulatoria en el mercado cripto estadounidense, lo que podría atraer capital institucional, pero también introducir nuevas cargas de cumplimiento. Internamente, el impacto será mixto: los inversores minoristas afrontan riesgos derivados de cambios en los modelos de intereses de stablecoins y restricciones en inversiones RWA, pero ganan protección mediante la segregación de fondos de clientes; las instituciones obtienen oportunidades de entrada regulada; los equipos de proyectos deberán asumir distintos costes de cumplimiento según la clasificación como "valor" o "materia prima".
Para los emisores de stablecoins, la redacción final de la cláusula de rendimiento de la CLARITY Act afectará directamente a sus modelos de negocio. La circulación de USDC de Circle se acerca o supera los 78 000 millones de dólares, y la posibilidad de trasladar parte de los ingresos por intereses de reservas a través de incentivos basados en la actividad determinará el atractivo de USDC para usuarios institucionales y minoristas. Si el compromiso Tillis-Alsobrooks se plasma en la ley, Circle podrá mantener un ecosistema de recompensas basado en el uso de USDC dentro de un marco regulatorio. Por el contrario, si los bancos logran restringir la definición de incentivos por actividad en la fase final, la estructura de ingresos de los emisores se verá directamente presionada.
Desde una perspectiva más amplia, la CLARITY Act también busca reforzar la posición del dólar en las finanzas digitales a través de las stablecoins. La claridad regulatoria marca una nueva etapa para el mercado cripto: el aumento de los costes de cumplimiento acelerará la consolidación del sector, pero la entrada de instituciones tradicionales aportará bases de capital más sólidas.
Resumen
La CLARITY Act se encuentra ahora en la última ventana del proceso legislativo en el Senado. La sesión de enmiendas del Comité Bancario a finales de abril es el momento decisivo; si se pierde esta oportunidad, el esfuerzo legislativo de 2026 probablemente fracasará. La cláusula de rendimiento de las stablecoins es el núcleo de la controversia, y el compromiso Tillis-Alsobrooks—que prohíbe los rendimientos pasivos pero permite incentivos basados en la actividad—se ha convertido en la base del acuerdo bipartidista. La presión política de las elecciones intermedias comprime aún más el calendario legislativo, haciendo que las decisiones de finales de abril sean irreversibles. Si se aprueba, la ley establecerá un marco regulatorio claro para el mercado cripto estadounidense, delimitará las competencias de la SEC y la CFTC, y tendrá efectos de gran alcance en la emisión de stablecoins, el cumplimiento de exchanges y la participación institucional.
Preguntas frecuentes
P: ¿En qué fase del proceso legislativo se encuentra actualmente la CLARITY Act?
R: El proyecto fue aprobado por la Cámara de Representantes en julio de 2025 con una amplia mayoría de 294-134 y está ahora en revisión por el Comité Bancario del Senado, con sesiones de enmiendas y votaciones previstas para la segunda mitad de abril.
P: ¿Por qué finales de abril es una ventana crítica?
R: Tras la reanudación del Senado el 13 de abril, la ventana de enmiendas del Comité Bancario está fijada para las dos últimas semanas de abril. Una vez que comience el receso por el Día de los Caídos el 21 de mayo, la agenda del Congreso estará dominada por las elecciones intermedias, lo que dificultará aún más cualquier avance.
P: ¿Por qué la cláusula de rendimiento de las stablecoins es un punto tan polémico?
R: Los bancos temen que permitir a los titulares de stablecoins obtener rendimientos provoque salidas de depósitos, con riesgos estimados de hasta 1,3 billones de dólares; la industria cripto lo ve como proteccionismo y argumenta que restringir los rendimientos debilitará la competitividad de DeFi.
P: ¿En qué consiste el marco de compromiso Tillis-Alsobrooks?
R: El marco prohíbe a las plataformas cripto pagar intereses por el simple saldo de stablecoins, pero permite incentivos y recompensas ligados a la actividad de pagos y al uso de la plataforma.
P: ¿Cuántos votos necesita el proyecto en el Senado para ser aprobado?
R: Los grandes proyectos suelen requerir 60 votos para superar los obstáculos procedimentales. Actualmente, el Senado está dividido en 53 republicanos y 47 demócratas (incluidos 2 independientes).
P: ¿Qué ocurre si la ley no se aprueba a finales de abril?
R: La legislación podría retrasarse hasta después de las elecciones intermedias. Si cambia el equilibrio de poder en el Congreso, las probabilidades de aprobación se complicarían aún más.
