美國存管信託與清算公司（DTCC）是美國資本市場的核心結算基礎設施，每日處理約 20 兆美元的美國國債及證券交易，為 114 兆美元的託管資產提供清算服務。當這家擁有逾 40 年歷史的清算巨頭主動擁抱區塊鏈技術時，其所傳遞的訊號遠超技術升級本身。
2026年5月4日，DTCC 正式公布其代幣化證券服務的具體路線圖：7月啟動有限實際交易試點，10月全面商業上線。超過 50 家機構已加入其產業工作小組，其中包括貝萊德、摩根大通、高盛、美國銀行等傳統金融巨頭，以及 Circle 等加密原生勢力。
這項變革值得系統性審視的原因在於：DTCC 的介入標誌著 RWA 資產代幣化正逐步脫離單純的「敘事炒作」階段，進入實際部署的「基礎設施層」。與此同時，穩定幣正以截然不同的路徑——從跨境支付端切入——重塑全球資金的流動方式。DTCC 解決的是「資產如何上鏈」的供給端問題，穩定幣解決的是「資金如何流動」的需求端問題。兩者正逐步形成一個完整的鏈上金融閉環。
超過 50 家機構參與的代幣化證券試點意味著什麼
2026年7月啟動的 DTCC 代幣化證券試點，其核心在於將羅素1000指數成分股、主要 ETF 及美國國債上鏈，代幣化資產的持有者將享有與傳統證券完全相同的權益安排、投資人保護及所有權權利。
這一事件的戰略意義體現在三個層面：
第一，DTCC 的參與解決了 RWA 長期面臨的核心障礙——資產發行與交易的「最終結算權威」歸屬問題。傳統金融市場中，DTCC 及其子公司 DTC 是資產所有權的權威登記方與結算最終性的認定者。在 DTCC 的統一框架下，鏈上代幣化資產的法律地位直接錨定於現有的證券登記結算體系，消除了先前各類 RWA 專案中普遍存在的法律合規不確定性。
第二，DTCC 的技術架構選擇了多鏈互操作路徑。其代幣化證券服務將建立在 ComposerX 平台之上，其中代幣化美國國債部分採用 Canton Network 作為底層基礎設施，並強調支援跨多條區塊鏈的互操作性。這意味著 DTCC 並未將代幣化資產鎖定於單一鏈上，而是在設計階段就為跨鏈流動和互操作性預留了架構空間。
第三，DTCC 加速上鏈的推動因素包括 2025 年 12 月 SEC 向其子公司 DTC 發出的不行動函，批准在預先審批的區塊鏈上進行為期三年的代幣化證券服務試點，以及 2025 年以來各類 Smart NAV 概念驗證、Swift 區塊鏈互操作性專案等一系列鋪墊性工作。
機構如何借道代幣化基金取得鏈上收益
DTCC 解決的是基礎設施層面的「資產上鏈」問題，而機構需要一個易於接入的「資產入口」。Bitwise 於 2026 年 5 月 7 日推出的代幣化加密基差基金 USCC，恰好在需求端填補了這一缺口。
該基金管理規模達 2.67 億美元，透過加密基差交易提供市場中性收益率，由 Superstate 提供底層技術支援。Bitwise 明確表示「未來所有基金都將實現代幣化」，這意味著以代幣化基金為載體的機構入場通道正進入標準化階段。
從代幣化證券的交易端，到鏈上基金的需求端，再到穩定幣結算的支付端，一條完整的三段式鏈條正逐步形成：資產由 DTCC 完成代幣化上鏈並確保法律合規性，機構透過 USCC 等代幣化基金便捷配置，資金由穩定幣完成即時跨境流轉。架構的搭建提供了結構性支撐，但其實際運作效果取決於參與方的持續建設；穩定幣對 SWIFT 的挑戰源於技術優勢與成本競爭力，但需長期證明其在跨境資金規模化結算中具備可靠性。
紐約梅隆銀行等託管巨頭的加密布局釋放了什麼訊號
資產上鏈後，如何安全託管是機構入場的必要條件。2026 年 5 月 7 日，紐約梅隆銀行（BNY）宣布在阿布達比全球市場推出機構級加密託管服務，初期支援 BTC 和 ETH，後續計畫擴展至穩定幣及代幣化 RWA 資產。
作為全球最大託管機構，BNY 管理資產規模約 59.4 兆美元。其加密託管業務擴張傳遞了兩個訊號。
訊號之一：受監管的、機構級的加密資產託管基礎設施正從「試點」轉向「常態部署」。與 2022 年信貸風波後機構對加密資產的謹慎態度不同，現階段的需求驅動力來自兩方面：一是傳統金融機構對穩定幣和代幣化資產的配置需求上升，二是中東等新興金融中心主動引入合規加密基礎設施以建立區域金融競爭壁壘。
訊號之二：託管機構、清算機構與資產發行方三方協同的「鏈上金融三角」正在形成。BNY（託管保障資產安全）+ DTCC（清算確保最終性）+ Bitwise 等資產發行方（提供可投資的鏈上資產）——三者構成了一個涵蓋資產全生命週期的完整服務體系。
穩定幣為何能在跨境支付端挑戰 SWIFT 的壟斷地位
如果說 DTCC 的代幣化解決的是「資產端」問題，那麼穩定幣的擴張則解決了「資金端」的跨境流動性問題。2026 年，穩定幣在跨境支付領域的應用正經歷規模化的轉折。
5月6日，SoFi 宣布將在 Solana 上推出其 SoFiUSD 穩定幣，成為 2026 年繼西聯匯款與 Google 之後第三家選擇在該網路上建構支付基礎設施的大型機構。SoFi 擁有全美銀行牌照的身分，使其穩定幣布局具備了與傳統支付網路直接競爭的合規基礎。
更耐人尋味的變化發生在此前：西聯匯款於 5 月 4 日在 Solana 上推出 USDPT 穩定幣，由 Anchorage Digital Bank 發行，用於取代 SWIFT 進行代理結算，將跨境結算處理時間從此前的 T+2 數天縮短至數秒。西聯匯款在全球擁有約 36 萬名代理，遍布 200 個國家，這一全球網路的結算體系從 SWIFT 遷移至穩定幣，並非小範圍的技術測試，而是涉及全球數千萬筆匯款的實際業務替代。
目前 Solana 每月穩定幣交易量已達 6,500 億美元，穩定幣市場整體規模約 3,210 億美元。在全球範圍內，穩定幣每月鏈上結算量已達數兆美元等級，已遠超單純的「加密交易媒介」範疇，正向 B2B 跨境結算、供應鏈支付與匯款市場的「事實性結算通道」演化。
RWA 敘事的持續驅動力來自哪裡
2026 年以來，RWA 敘事之所以持續升溫，除了 DTCC 這類基礎設施突破外，還有來自多方的合力共振。
從 CZ 的公開表態來看，RWA 已進入國家級層面的關注視野。據其 2026 年 2 月的 AMA 發言，他接觸的多個國家對代幣化國有資產表達出濃厚興趣。這一訊號的延伸意義在於：若主權國家開始考慮將國有石油、基礎設施股權等「國家資產負債表」上的資產代幣化，RWA 的市場天花板將被重新定義。
從代幣化 RWA 市場的實際數據來看，規模增長為敘事提供了最直接的支撐。據 CoinGecko 報告，2026 年第一季代幣化 RWA 總規模達約 193.2 億美元，較 2025 年初增長近 256.7%。代幣化國債持續佔據最大資產類別，佔比約 67.2%，此外黃金、私募信貸與公開股票也在快速上鏈。
從具體代幣的市場表現來看，Ondo Finance 入選 DTCC 代幣化產業工作小組後，ONDO 價格在突破 0.32 美元技術阻力位後維持強勢區間運行。但需強調的是，價格運動反映的是市場對「基礎設施共建者」身分遷移的定價，而非投機邏輯。
資產安全與終極結算為何是代幣化落地的關鍵約束
儘管 DTCC 的代幣化路線圖已經公布，但區塊鏈技術與傳統金融體系的深度融合仍面臨關鍵約束：
其一，技術架構的成熟度仍是現實挑戰。DTCC 目前正與多條 Layer 1 區塊鏈合作，以改進股息支付、收購要約等公司行為在代幣化市場中的處理方式。據 DTCC 執行長 Frank La Salla 在 Consensus 2026 上的表態，目前多數區塊鏈在處理數百萬筆／日的資金流操作時效率尚不及傳統金融系統對穩定性與吞吐量的長期要求。衡量標準取決於未來試點階段的實際運行表現。
其二，代幣化資產的「最終結算」以 DTC 為權威錨點的格局在短期內不會改變。DTCC 的架構中，鏈上代幣化資產的結算最終性仍然依賴於 DTC 的傳統登記體系。這意味著區塊鏈在 DTCC 框架中主要扮演「表示層」與「傳輸層」角色，而非「所有權層」的完全替代。
其三，風險層面不可忽視：跨多條區塊鏈互操作性的實現增加了技術層的複雜性與潛在故障點，需要持續的審計與架構演進。
總結
DTCC 加速資產上鏈與穩定幣對 SWIFT 的系統性替代，正共同構成 2026 年加密產業最重要的結構性趨勢。DTCC 作為美國資本市場的清算基礎設施，其代幣化證券服務將於 2026 年 7 月啟動實際交易試點、10 月全面上線，超過 50 家傳統金融及加密機構參與其中，標誌著 RWA 代幣化從「敘事」正式進入「基礎設施部署」階段。
與此同時，西聯匯款、SoFi 等大型機構以穩定幣取代 SWIFT 進行跨境結算，將處理時間從 T+2 數天縮至數秒。DTCC、BNY 等基礎設機構之間的協同，正構建一個涵蓋「資產發行—交易—託管—結算—跨境支付」全鏈條的鏈上金融新架構。
市場數據也從側面印證了這一趨勢的加速：代幣化 RWA 總規模已約 193.2 億美元，15 個月增長近 256.7%；穩定幣市場整體規模約 3,210 億美元，月鏈上結算量已達數兆美元。RWA 敘事的持續驅動力來自 DTCC 試點、機構入場、穩定幣支付落地等多維度共振，但技術成熟度、跨鏈互操作複雜性與最終結算的權威錨定問題仍是長期需要關注的核心約束。
FAQ
Q1：DTCC 的代幣化試點具體什麼時候開始？涉及哪些資產？
A1：DTCC 的代幣化證券服務將分兩階段上線：2026 年 7 月啟動有限實際交易試點，2026 年 10 月全面商業上線。初期涵蓋資產包括羅素1000指數成分股、主要股票指數 ETF 及美國國債。
Q2：穩定幣真的能完全取代 SWIFT 嗎？
A2：從技術層面來看，穩定幣能將跨境結算的 T+2 流程縮短至秒級，處理成本也遠低於 SWIFT 網路。但說「完全取代」為時尚早——SWIFT 的全球銀行網路覆蓋廣度與長期信譽積累需要長時間才能被替代。現階段更準確的觀察是：穩定幣正於全球支付端的特定場景中形成事實競爭，尤其在跨境匯款、供應鏈結算與 B2B 支付等高頻場景展現出顯著替代效應。
Q3：DTCC 的代幣化架構是公鏈還是聯盟鏈？
A3：DTCC 選擇的底層技術包括 ComposerX 平台套件以及專為受監管資產設計的 Canton Network。這是一個許可型區塊鏈網路，與無需許可的公鏈在架構上有本質差異。DTCC 同時強調其服務將支援跨多條區塊鏈的互操作性。
Q4：代幣化 RWA 市場目前有多大？
A4：據 CoinGecko 報告，2026 年第一季代幣化 RWA 總規模約 193.2 億美元，較 2025 年初增長近 256.7%。其中代幣化國債為主導資產類別，佔比約 67.2%。
Q5：一般投資人如何參與 RWA 賽道？
A5：RWA 賽道目前仍以機構參與為主，但一般投資人可透過關注代幣化基金、RWA 相關協議代幣以及鏈上國債產品等方式間接參與。具體投資決策需基於個人風險承受能力與充分的研究判斷。
